中国货币超发的原因和变动趋势分析

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1、中国货币超发的原因和变动趋势分析一、中国货币供应量增长变动趋势和M2/GDP比率长期走势长期以来，中国货币供应量保持快速增长态势，年增长率保持在14%以上，2009年最髙达到27.7%o金融危机之后，货币供应量随着固定资产投资和贷款的快速增长而迅速增加，2010年10月M2余额已经达到70万亿元，货币存量已超过10万亿美元，居全球首位。中国M2/GDP长期内呈上升趋势。2003年以前，随着外汇流入加大和国内金融市场化程度的提高，货币供应量的增长速度高于经济增长速度，M2/GDP的值不断上升，从1980年的42.5%上升至2003年的162.9%。表1：中国M2增长趋势

2、)(2余额X2增速X2第度新僧年度新憎占比19939492023.065250.919944693331.4120131.719956007528.0131421.919967609525.3160202.313979099517.3149002.1199810449915.3135031.9199911989814.7153992.2200013839614.0184592.6200115830214.4199452.9200218500716.8287053.8200322122319.6362165.2200425410714.6328644.720052955

3、0817.6414015.920063436C416.9500967.2200740344216.7578398.3200847516717.87172410.2200960622527.713105818.72010.1069977619.39355113.42003年开始，人民银行加大了外汇对冲力度，开始发行中央银行票据，M2/GDP的值有所下降并维持在一个相对稳定的水平上(约160%)o2007-2008年，人民银行增加存款准备金工具锁定新增货币，M2/GDP的值下降至150%左右。图1：1997—2009年中国M2/GDP走势数据来源：中国经济统计数据库。国际

4、金融危机爆发以？，随着4万亿刺激经济计划的实施，固定资产投资大幅增长，新增贷款快速上升，货币供应量高速增长，M2/GDP的值大幅上升至178%。图2：M2增长速度与GDP增长速度和CPI之和的差距□M2-(GDP4€PI)数据来源：中国经济统计数据库。传统货币数量论认为，一定时期内货币供应量乘货币流通速度等于一般价格水平乘实际总产出，即MV=PY。在货币流通速度不变的前提下，可推导出货币供应量增长率等于国民生产总值增长率与价格增长率之和，即m=p+yo由于我国M2/GDP在长期内呈上升趋势，这就表现为大部分年份M2的增长速度高于名义GDP增长速度，除2007年外，M2

5、的增长速度都高于实际GDP和居民消费价格增长速度之和。1997—2009年间，若采用算术平均法计算，M2增长速度平均高出GDP和CPI增长速度之和5.9个百分点。但分阶段看，2003年开始发行中央银行票据对冲外汇占款增长后，2003年至2008年M2增速与实际GDP和居民消费价格增速之和的差距控制在5%以内，明显优于之前阶段和金融危机爆发之后的情况。二、货币供应量增长情况的国际比较为了横向对比中国M2/GDP的水平，我们将中国与美国、英国、欧元区、日本、韩国等国的情况进行了比较。表2：各国广义货币供给与GDP的比率中国E/GDP芙国1B/QDPE/GDPE/QDP欧元

6、区16国E/GDPE/&DP日扛爲国E/&DPK/GDP1B/&DPE/GDP印尼E/&DP马来西亚K/GDPE/GDPE/GDP198770.660.078.168.2TO.d60.3d9.d87.1198870.458.977.371.273.865.7d9.982.41989“・857.9R.677.793.773.350.392.5199088.656.771.879.081.876.1<19.896.9199197.856.670.577.580.275.251.198.51992105.550.366.877.579.9107.&80.151.5105.6

7、199598.852.577.979.9109.083.151.6dd.O114.2199d97.0<19.661.976.178.9lll.<185.919.<153.105.7115.7199598.862.879.285.761.071.0113.590.518.751.9<19.0122.21996106.949.063.981.5囱・d61.<170.9110.993.818.051.850.2129.91997115.2<18.665.982.991.762.172.311<1.1102.218.254.8115.156.7138.719