[精品]大道至简：透过现象看本质——投资(趋势)总结之七

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1、大道至简：透过现象看本质——投资（趋势）总结之七时寒冰金融衍生品的杠杆作用，决定着它在资本市场，往往起着助涨助跌的作用，尤其在金融衍生品推出Z初（无论欧美述是H本）,表现得更为明显——尽管制度建立者的初衷或许并非如此。因此和关国家对金融衍生品的推出一般比较慎重。比如，日木，早在1951年就推岀了融资融券业务，但一直到1988年才正式推岀股指期货。日木当年股指期货的交易量数倍于现货交易量，就连所谓套期保值者，也忍不住做起了投机，使得整个股指期货为投机者所主导。这加剧了泡沫的凝聚。1989年12月29H,FI经指数创下39815点的历史最高点

2、，而后掉头向下，截至今天也才9200多点，跌幅Z惨烈，跌势持续时间Z久，史无前例。当然，日木资木市场的沉浮与其在货币战争中的完败相关，金融衍生品只是起到了助涨助跌的作用。有关股指期货对中国股市的影响，我与郎咸平教授在广东卫视财经郎眼“揭秘股指期货”一期节口（2010年4月25日首播）中有专题对话，虽不完整，但基本可知悉大概。股指期货与股票交易的区别有很多，最大的区别在于儿点：股指期货是保证金交易制度，投资者可以“以小搏大”，是带杠杆的，虚亏到一定程度，必须追加保证金，但可能由于在涨、跌停板位置爆仓而无法斩仓出局的情况，可谓“求死不能求生不

3、得”，而股票是全额交易制度，即使亏损，也仅限于账面资金；股指期货是“T+0”交易,随时可以开仓、平仓，而股票是“T+1”交易,头一个交易日买的股票，只能在下个交易日或以后卖出；股指期货在交割日要交割，而股票则可以长久持有；股票市场只能先买后卖，而股指期货市场可以先开空仓，既可以先买后卖，也可以先卖后买。在中国推出商品期货至今（尤其在期货市场建立Z初），曾发生多起“逼空”（居多）或“逼多”行情。为什么会出现这种非得逼死对方不可的现象呢？我们知道，期货是可以先开空仓，也可以先开多仓的，当平仓了结的时候，必须做相反的交易。比如，假设空单持有者要

4、平仓，必须挂买单，这就意味着，做空的一方要平仓，反而要助推价格向着有利于多头的方向发展（在跌停板位置上获利了结等情况除外）。空头为了安全地抽身而退，同时也为了获取更大的利益，会拼命向下砸盘，当多头资金跟不上时，就自爆仓可能，多头可能选择卖出止损，多头被动斩仓（卖出）的结果是，推动趋势更快、更深地下行，空头可以完胜。这显然是空头最乐意看到的情形。反之亦然。因此，廟货的这种特性决定了，行情的结束以另一方的完败作为结束点，才能彻底地一了百了。当时，与郎教授一起做节目的时候，我谈及的400点观点，就是基于保证金被打爆的逻辑得出的。节H播岀后，股指

5、期货的保证金比例就提高了，而且，期货经纪公司实际调整的比例更高，原来所谈及的400点的幅度也随之进行了调整。股指期货是4月16日正式登场，起跑线是3399点。3399X15%=509.85点，但在实际交易中，不少期货公司给的保证金比例是20%,如果以20%计算，则为3399X20%=679.8点。也就是说，当沪深300指数跌幅达到这个点位的吋候，持冇当期交割合约的多方如果满仓操作，基本彻底爆仓。对照一下:1F1005合约在4月16日的最高点位是3450,到5月21日交割日的收盘是2749.8点，3450-2749.8=700.2与679.

6、8点的测算竟然如此惊人的吻合！这个吻合的背后，是多方在此轮被洗劫一空。我此前多次强调，股指期货推出后，是股指期货影响股市而不是股市影响股指期货，等到今年11月前后，两者则是互相影响的关系，而不再是单向的。在股指期货推出后，它对中国股帀的直接影响是，同时打开了股市的下跌和上涨空间。我在2009年曾经推断，股市会在2900—3400-线，震荡较长吋间，直到这个区别被股指期货的推出打破为止。当时，在与郎咸平教授做节目Z后，我调整了此前判断的区间卜•限。2900-（2900X20%）=2320点,而大盘的最低点是2319.74点,是更加惊人的吻合

7、。在接近这个位置的时候，当然是机会，因此，我在此前多次强调新周期的意义和价值所在。当股指期货上涨的时候,与下跌吋一样，一般仍需把一方逼入绝境为终结点,这实际上使得趋势的把握有了一个相对直观的参照物。需要说明的是，逼空或逼多行情，并罪每次都井常规则的岀现，述冇一种情况是，在一个区间内震荡而不突破，导致弱势的一方看不清方向，盲目地追涨杀跌，左右斩仓，招致亏损。至于这两种情况的区分，不在木文探讨范围之内。另外，在跟郎咸平教授做那些节目的时候，我特别强调，不要抢筹码。因为,股指期货推出前，很多人忽悠不明就里的散户投资者去抢权重股。这是一种不值得推

8、敲的说法。以中国石油为例，屮国石油集团持股数15816459.73,山总股本的86.42%。再如工商银行:中央汇金投资有限责任公持股11831671.61,占总股本的35.42%；屮华人民共和