浙江省有限合伙私募基金的规范运作与发展对策研究【文献综述】

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1、文献综述浙江省有限合伙私募基金的规范运作与发展对策研究近年来，关于研究私募基金的文献资料越来越多，不论国内外都从多个不同的角度对私募基金进行探索，并且取得了很大的成绩。但是关于有限合伙私募基金规范运作与发展对策研究的文章并不多见。1国外专家学者对于私募基金的研究国外学者对于私募基金的研究比国内开展得要早，理论基础较为深厚，对私募基金的研究范围甚广，并且有诸多深入的论述。1.1私募基金的概念及范畴国外学者对于私募基金的定义及概念问题的研究较为深入，存在着许多不同的见解。关于私募基金的相关概念方面，LernerJosh（2002）认为如果将经济系统中投资于企业的权益资本按是否可以在公开市场自由交易

2、这个标准来划分，则存在可公开交易和不可公开交易的权益资本两种类型，后者就是私募股权（PrivateEquity）。它是指不必经过证券交易监管机构审批登记的，在私人、各金融或非金融机构之间交易的权益资本。英国风险投资协会（BVCA）也给私募股权资本下了定义：指投资在不公开报价的公司的资本。关于私募基金的范畴的界定，JoshLerner&FeldaHardymon（2004）则认为私募股权交易一般可归为以下几个大的范畴：在私募股权投资的初期阶段，投资一般称为“创业投资”。创业投资通常涉及新兴的、未经证实的、但具有极高增长率的投资。创业投资就是投资“创业”阶段的新兴公司，这些新兴公司经常具有比后期私

3、募股权投资更大的风险。私募股权投资交易的下一阶段就是“成长型股权投资”。上述的国外专家学者对于私募基金的相关概念以及其范畴的界定进行了深入的研究。这些研究结果能够给国内的学者在这些方面一些提供参考和借鉴。1.2私募基金的监管及组织机制问题6私募基金的监管及其组织机制方面的问题是影响私募基金发展的关键部分。国外专家学者对于这方面的研究比较深入，而且部分研究涉及到了有限合伙私募基金方面。对私募基金的监管方面，DouglasCumming&SofiaJohan（2007）通过对100家荷兰机构投资者在私募基金投资项目中的资金比例分析发现，私募基金监管缺乏会影响私募基金资金的募集，对缺乏透明度的私募基

4、金影响更大。若有适当的监管，如财务标准、资产组合监督体系和巴塞尔资本协议Ⅱ等，机构投资者会增加对私募基金的投资。对于私募基金组织机制的问题，SahlmanWilliamA.（1998）研究得到，20世纪80年代后，美国私募基金的典型组织形式采用有限合伙制，在很大程度是因为养老基金、大学和慈善机构等机构投资者是免税体，有限合伙制保证了它们的免税地位。对私募基金的各种组织形式的优缺点以及法律监管，DavidPatrickEich（2007）、ChuanLi（2007）、JesseSheley（2007）做出了研究。公司型的私募基金是按照公司法进行的。实际上，它是由具有共同投资目标的投资者组成的、以

5、盈利为目的的股份制投资公司，其设有董事会和股东大会，投资者购买基金股份就成为了该公司的股东，享有其股份相应的参与权、决策权、收益分配权和剩余资产分配权等。契约型私募基金也称为信托式私募基金，是根据一定的信托契约关系建立起来的代理投资制度，其通过发行收益凭证来募集资金，它反映的是资金管理人、基金托管人即投资人之间的信托关系。有限合伙制是介于有限责任制和合伙人制之间的一种经济实体，它可以同时享有有限责任制的有限责任（对有限合伙人）和合伙人制的税收优惠。有限合伙制私募基金由投资人与基金管理人合伙组成一个有限合伙基金，投资人对合伙基金负有限责任，管理人在合伙基金董事会的监督下负责基金的具体运作并对合伙

6、基金负无限责任。国外的专家学者对私募基金的研究进行得较早，研究成果主要在私募基金的范畴、监管、组织机制、组织形式优缺点等方面，已经形成了一套较为完整、系统的理论体系，同时也为国内专家学者对私募基金的研究提供了方向。2国内专家学者对于私募基金的研究我国私募基金的发展相对于国外较晚，因此对于私募基金尤其是有限合伙私募基金的研究自然也起步得较晚。近些年，国内学者立足于中国的国情，主要从以下几个方面展开研究。62.1私募基金的概念内涵及类型国内的专家学者对于私募基金的概念及内涵方面的问题也存在着许多不同的见解，并且对私募基金的类型做出了比较详细的界定。关于私募基金的概念与内涵，周炜（2007）研究认为

7、，私募基金包括风险投资基金、收购基金（Buyout）、夹层基金（Mezzanine）、房地产基金（RealEstate）、财务困境基金（Distreesed）、基础设施基金（Facilities）。吴晓灵（2007）把私募基金定义为以非上市企业为主要投资对象的各类创业投资基金或产业投资基金，它将伴随企业成长阶段和发展过程培育公开上市的企业资源。因为它是对未上市的股权进行投资，因而它对企业早期、成长