价值与价值评估基础

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1、企业资本运营企业资本运营引言诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家施蒂格勒“纵观世界上著名的大企业、大公司、没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本运营发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。”股神沃伦·巴菲特“很多管理者显然在记事的童年受到青蛙王子故事的很大影响，故事中受囚禁的王子受到了美丽公主的一吻，因此摆脱了青蛙的形体。结果他们确定他们的运营之吻一定会使公司的收益率产生奇迹……我们已经看到了许多这样的吻，但是绝少看到奇迹。”企业资本运营引导案例：海尔的资本运营海尔资本运营的基

2、本策略－“吃休克鱼”人们习惯上将企业间的兼并比作“鱼吃鱼”。从国际上看，企业间的兼并可以分成三个阶段：一、“大鱼吃小鱼”，即大企业兼并小企业；二、“快鱼吃慢鱼”，即资本向技术靠拢，新技术企业兼并传统产业；三、然后是“鲨鱼吃鲨鱼”，即“强强联合”。海尔人认为，他们吃的是“休克鱼”。企业资本运营引导案例：海尔的资本运营对“休克鱼”，张瑞敏的解释是：鱼的肌体没有腐烂，比喻企业的硬件很好；而鱼处于休克状态，比喻企业的思想、观念有问题，导致企业停滞不前。这种企业一旦注入新的管理思想，有一套行之有效的管理办法，

3、很快就能够被激活起来。海尔看中的不是兼并对象现有的资产，而是潜在的市场、潜在的活力、潜在的效益。海尔15件兼并案中有14件是按照“吃休克鱼”的模式进行的。14家被兼并企业的亏损总额达到5.5亿元,海尔投入现金约1亿，而最终盘活的资产为14.2亿元。企业资本运营引导案例：海尔的资本运营鱼的四种吃法海尔资本运营主要有四种形式：整体兼并；投资控股；品牌运作；无形资本经营。四种形式，反映了海尔扩张之路走过的三个阶段：一、整体兼并带有明显的计划经济色彩，属于产品运营阶段；二、投资控股是市场经济条件下的规范行为

4、，属于资本运营阶段；三、品牌运作和虚拟经营则进入了资本运营的高级形态，属于无形资本运营阶段。企业资本运营引导案例：海尔的资本运营一、整体兼并即依托政府的行政划拨实现企业的合并。青岛红星电器公司曾是我国三大洗衣机生产企业之一，年产洗衣机70多万台，拥有3500多名职工，但由于经营不善，企业亏损1亿多元。1995年7月，青岛市政府决定将红星电器公司及所属五个厂家整体划归海尔。兼并三个月后，企业扭亏，半年后盈利151万元。1997年海尔集团与合肥市政府签订资产重组协议，合肥黄山电视厂整体划归海尔集团。企业

5、资本运营引导案例：海尔的资本运营二、投资控股整体兼并更多地出现在同一地区、同一行业间的兼并中，而跨地区、跨行业的兼并则主要依靠投资控股的形式。前者借助行政力量，后者则是经济行为。1995年12月海尔收购武汉冷柜厂60%股权，迈出了跨地区经营的第一步。1997年3月，海尔出资60%与广东爱德集团公司合资组建顺德海尔电器有限公司，并创下了“第一个月投产，第二个月形成批量，第三个月挂牌”的“海尔速度”。企业资本运营引导案例：海尔的资本运营三、品牌运作以品牌无形资产调控、盘活有形资产。山东莱阳家电总厂生产的

6、“双晶”牌电熨斗曾名列行业三大名牌之一。1997年1月，海尔与莱阳家电总厂以“定牌生产”的方式合作推出了海尔“小松鼠”系列电熨斗；8月,又进一步组建了莱阳海尔电器股份有限公司。海尔首次以品牌折股投入合资企业，开辟了低成本扩张的新途径。企业资本运营引导案例：海尔的资本运营四、无形资本运营这种资本运营方式已经超越了“吃休克鱼”的模式，通过“强强联合”，优势互补，新造一条活鱼。海尔彩电“探路者”是强强合作的结晶。海尔没有走建立厂房、招募工人、把产品推向市场、广告促销的传统路子，而是将精力投放到科研开发、高

7、新技术的攻关上。到具备了一定的技术实力、人才积累后，“借鸡生蛋”，1997年9月和拥有17亿元固定资产的杭州西湖电子集团合作，共建一条生产线，首推中国数字化丽音大屏幕彩电。设备、生产线、劳动力和所有有形资产都属于西湖电子，海尔在硬件上没投一分钱，只是输出品牌、技术支持和销售网络等无形资产。这是一次“以无形博有形”的行动，海尔的“软件”与西湖电子的硬件相得益彰。企业资本运营参考文献教材：周春生：《融资、并购与公司控制（第二版）》，北京大学出版社，2007年参考书目：⒈[美]唐纳德·德帕姆菲利斯：《兼并

8、、收购和重组》，机械工业出版社，2004年⒉[美]帕特里克·高根：《兼并、收购与公司重组》，机械工业出版社，2004年⒊[美]马克·N·克莱门特、大卫·S·格林斯潘：《购并制胜战略：实用购并规划和整合策略指南》，机械工业出版社，2003年⒋干春晖：《企业购并：理论.实务.案例》，立信会计出版社2002年版。⒌李贻良、张建营：《中小企业资本运营》，中华工商联合出版社2009年版企业资本运营第一章价值与价值评估基础主要内容:1、资本运营的本质2、价值评估的基本方法3、几种