为什么欧元挑战美元

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1、为什么欧元挑战美元11级王意然作者：MenzieChinn(陈庚辛)JeffreyFrankel（2008）为什么欧元挑战美元介绍：美元取代英镑1.美元国际角色的测定2.储备货币的决定因素3.目前欧元的国际应用4.成为国际货币所具备的因素5.储备货币需求的计量经济学估计6.对未来的推测（外推法）7.结论及结论概括8&9.一、介绍：美元取代英镑1872美国经济规模超英国(P50)1899英镑份额=其他货币总额×2(P49)美国：债务国转向债权国(P50)美国出口超英国(P50)1920s美元：唯一可与黄金兑换(P50)1940：先令资产=美元×2(P49

2、)1945：美元和英镑地位颠倒（英镑被废）(P49)时间表二、美元国际角色的测定20世纪90年代：No!(MenzieChinn&JeffreyFrankel2008p51)2008年：maybeYes!美元是否在丧失其主要国际货币的地位？欧元出现美国长期账户赤字25年、美元贬值趋势35年关键点1决定因素（determinants）P52三、储备货币的决定因素网络外部性、规模经济P52关键点2转换较慢（theswitchhappensslowly）p52关键点31.确定最重要的决定因素及其相对权重2.选定合适的函数形式3.通过滞后内生变量估算惯性范围(

3、MenzieChinn&JeffreyFrankel2008p53)欧元计价的国际债券从20%到30%2003年央行外储中欧元份额19.7%欧元区与非欧元区贸易一半用欧元结算国际债务证券中欧元份额超30%四、目前欧元的国际应用欧洲范围内欧元的应用欧洲范围外欧元的应用(MenzieChinn&JeffreyFrankel2008p54)总结：欧元排名第二；迅速被接受；与美元还有差距08初，美国GDP首次显著低于欧元区GDP英国、瑞典、丹麦加入欧元区美国和欧洲经济的增长率五、作为国际货币需具备的因素1.产出及贸易(MenzieChinn&JeffreyFr

4、ankel2008p56)五、作为国际货币需具备的因素2.该国的金融市场各金融中心的外汇流通额反映所有类型的金融交易（长期或短期、债券和股票）……将目标国家和年份的数据集整合在一起(MenzieChinn&JeffreyFrankel2008p57)关键货币：价值不会出现不规律的波动(P57)美国：1980年代，通胀率高于日、德、瑞大型债务国；经常性账户赤字一种货币的价值源于被他人使用(P58)克鲁格曼（1984）：决定因素的微小变化不会对储备货币数目带来相应变动，至少短期不会，变化只会随长期滞后显现。(P57)广度经济：贸易结算→金融交易结算→外汇交

5、易中的交易货币→钉住的货币五、作为国际货币需具备的因素3.对货币价值的信心4.网络外部性美元不再那么受欢迎六、储备货币需求的计量经济估计A.函数形式直线更加符合数据，说明该逻辑可能是一个较好的推测(MenzieChinn&JeffreyFrankel2008p60)六、储备货币需求的计量经济估计B.估算结果（1973-98）(MenzieChinn&JeffreyFrankel2008p61)C.后期样本检验（1999-2007）储备构成的估计：美元70%；欧元25%2022年前后，美元和欧元的角色逆转七、对未来的推测（外推法）情境1：英国加入EMU、

6、美元持续贬值(MenzieChinn&JeffreyFrankel2008p64)美元仍保持第一的地位，欧元与美元差距缩小到40-60七、对未来的推测情境2：最保守的情况40~60(MenzieChinn&JeffreyFrankel2008p64)欧元会在2015年前后超过美元七、对未来的推测情境3(MenzieChinn&JeffreyFrankel2008p66)八&九、结论及结论概括本文主要成果：对未来欧元可能挑战或战胜美元成为主要国际储备货币的预测(P68)美元废除：丧失“过度特权”经济和政治霸权的终结国际政治影响力的削弱如果欧元在未来取代美

7、元，这将是百年不遇的大事件。但在上世纪，这种事情就发生在英镑身上，谁说在美元身上就不会发生呢？？(P69)参考文献Alogoskoufis,George,andRichardPortes(1992),‘EuropeanMonetaryUnionandInternationalCurrenciesinaTripolarWorld’,inMatthewCanzoneri,VittorioGrilliandPaulMasson(eds),EstablishingaCentralBank:IssuesinEuropeandLessonsfromtheU.S.C

8、ambridge:CambridgeUniversityPress,273–302.Bankf