从巨头成长史看晨光九木的未来

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1、目录索引一、投资逻辑6二、杂货零售业态与未来市场空间测算6（一）杂货零售的发展历程6（二）线下线上杂货零售模式侵占街边店和平台式电商市场的发展趋势10（三）杂货零售的市场空间11三、产业链图景再现巨头成功之道11（一）杂货零售企业产业链概览11（二）巨头企业的产业链细节13四、巨头成长的节奏与坎坷25五、巨头成长对九木研究的启示30六、风险提示37图表索引图1：杂货店发展历程7图2：SPA(自有品牌专业零售商)模式产业链8图3：传统综合零售商产业链8图4：线下杂货零售商开业时刻表8图5：线上品质电商成立时刻表9图6：线下杂货零售商竞争

2、格局10图7：线上品质电商竞争格局10图8：严选产品有制造商和平台的双重背书11图9：杂货店渠道零售额/全渠道零售总额11图10：产业链结构图12图11：加盟商单店收益及总部收益模型框架13图12：名创优品的设计生产流程14图13：与无印良品合作的世界知名设计师14图14：官网“生活良品研究所”模块，方便集思广益14图15：苏宁极物系列化口腔护理产品15图16：苏宁极物的餐厅生活场景15图17：名创优品的爆款产品16图18：无印良品的爆款产品16图19：无印良品开店选址设立严格的评分机制17图20：苏宁极物的IP产品区域18图21：苏

3、宁极物门店内的CostaCoffee18图22：无印良品在日本市场不同种类店铺数量情况（家）19图23：MUJIDiner19图24：MUJIBOOKS19图25：名创优品在全球市场上的店铺数量（家）20图26：无印良品门店在中国市场的历年店铺数量（家）20图27：2019财年无印良品各品类营收占比（%）21图28：无印良品的自营店坪效（万日元/平方米·年）22图29：名创优品有设计感的购物袋23图30：“名创优品最值得购买的十大产品”推荐贴23图31：无印良品上海贸易广场店的展览活动23图32：“WhatisMUJI”广告牌23图3

4、3：白色基调的装修设计，太空箱承担储物功能24图34：MUJIGRAM和业务规范书详情24图35：名创优品全国物流仓储中心分布图24图36：无印良品全球物流系统25图37：名创优品发展大事表26图38：无印良品全球营业收入（百万日元）和营业收入增长率（%）27图39：无印良品中国门店的上年同店销售百分比（%）27图40：无印良品的ROE水平（%）28图41：无印良品的销售净利率和销售毛利率（%）28图42：无印良品的权益乘数28图43：无印良品的资产周转率（次）29图44：无印良品的营运能力分析29图45：网易电子商务收入（百万元）和

5、毛利情况（%）29图46：网易现金及现金等价物和存货（万元）29图47：网易电子商务业务营业收入环比增长率（%）30图48：网易严选发展大事表30图49：九木杂物社历年门店数量（家）31图50：九木杂物社爆款产品“盲盒”，销量最高32图51：九五杂物社销量较高的“八音盒”32图52：九木杂物社IP产品“海贼王”笔记本32图53：九木杂物社“乐桃派对”风格系列化产品32图54：绘画体验式消费，吸引顾客体验后购买彩铅33图55：手账产品区打造场景化购物体验33图56：九木杂物社装修风格以原木色和黑色为基调33图57：爆款产品“盲盒”摆在门

6、店入口显眼处33图58：标准化服装，手持购物篮递给有需要的顾客34图59：九木杂物社在门店内放置购物篮34图60：收银台处放置高频或应季产品，增加连带销售34图61：九木杂物社店内储物柜，承担库存储藏功能34图62：九木杂物社发展大事表37表1：SPA与传统综合零售商模式比较7表2：线下杂货零售商商业模式概览9表3：线上品质电商平台模式概览9表4：线上线下部分品牌门店数量与营收情况10表5：名创优品部分供应商一览16表6：名创优品选址评估体系17表7：名创优品的加盟管理体系18表8：名创优品不同阶段的关店率20表9：苏宁极物不同面积店

7、铺的门店构成21表10：名创优品或其运营主体广东葆扬投资管理有限公司涉及到的侵权诉讼案26表11：无印良品在中国市场上的11次调价27表12：无印良品的负债结构（单位：百万人民币）29表13：九木杂物社门店分布情况（截至2019年8月）31表14：九木杂物社历史营业额和净利润（万元）34表15：九木杂物社盈利模型框架及假设34表16：九木杂物社单店收益模型35表17：九木杂物社加盟商的营业利润率36表18：九木杂物社总部的资本投入36一、投资逻辑当前国内市场上涌现出一大批杂货零售品牌，他们虽然在风格、产品、价格等方面都存在较大差异，但

8、成功的杂货零售品牌在商业模式和产业链结构方面都有共通之处。从投资角度来讲，关注企业在产业链关键环节的发展情况是判断其未来市场潜力的重点；除此之外，了解巨头企业在发展过程中遇到的问题，有助于其他公司以史为鉴，避免出现同样错