A股纳入MSCI专题报告：MSCI年内第三次扩容，这次有何不同

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1、内容目录一、11月MSCI扩容第三步将实施，增量资金规模历次最高3二、MSCI带来的增量资金规模测算42.1增量资金测算方法42.211月增量资金规模测算42.3增量资金配置时点5三、11月A股纳入MSCI成分股6四、投资建议：外资流入有助于支撑A股市场底部区间9附：2019年11月A股纳入MSCI成分股名单及增量资金测算13图表目录图表1：2019年A股纳入比例提升方案与及时间节点3图表2：A股纳入MSCI历史进程4图表3：MSCI各指数追踪资金规模4图表4：2019年A股纳入MSCI增量资金测算5图表5：2019年5月A股纳入MSCI比

2、例提升前后陆股通资金流入情况5图表6：2019年8月A股纳入MSCI比例提升前后陆股通资金流入情况6图表7：2019年11月A股纳入MSCI中盘股权重TOP206图表8：2019年11月中盘股权重行业分布7图表9：2019年11月中盘股公司数量行业分布7图表10：MSCI8月公告的A股大盘股权重TOP208图表11：2019年11月大盘股权重行业分布8图表12：2019年11月中盘股纳入后MSCI成分股行业分布9图表13：2019年11月各行业被动增量资金规模9图表14：A股纳入富时罗素时间表10图表15：A股纳入标普道琼斯时间表10图表1

3、6：我国历次QFII额度调整11图表17：沪深港通开通以来外资流入情况11图表18：A股主要机构投资者结构变化（持有流通市值占比）12图表19：2019年11月A股纳入MSCI成分股TOP10013-2-23090841/36139/2019110110:44MSCI专题报告一、11月MSCI扩容第三步将实施，增量资金规模历次最高¾11月，MSCI将把A股大盘股纳入比例进一步提升至20%，同时将中盘股按20%比例纳入，于11月26日盘后正式生效。今年年初，MSCI公布了A股纳入MSCI比例提升方案，分别在今年5月、8月、11月逐步提高A股纳

4、入比例，并调整纳入成分股范围。截至目前，已顺利完成前两步：5月，A股大盘股纳入比例从5%提升至10%，并将创业板调整入可纳入股票范围，创业板大盘股按10%比例首次纳入；8月，A股大盘股（包含创业板大盘股，下同）纳入比例提升至15%。接下来，MSCI将在11月指数评审后，将A股大盘股纳入比例进一步提升至20%，同时中盘股将首次纳入，纳入比例为20%。本次变动正式生效时间为11月26日盘后。图表1：2019年A股纳入比例提升方案与及时间节点来源：MSCI、国金证券研究所¾11月由于中盘股的纳入，本次带来的被动增量资金规模将为历次最高。自2018

5、年5月A股开始纳入MSCI后，目前已经历了4次纳入比例变动，11月将迎来第5次纳入比例提升。根据MSCI今年8月公布的A股权重数据，我们预计11月MSCI带来的被动增量资金规模约493亿人民币，高于过去4次，主要由于本次纳入范围扩大至中盘股，A股在MSCI新兴市场指数等指数中的权重提升较多。-3-23090841/36139/2019110110:44MSCI专题报告图表2：A股纳入MSCI历史进程来源：MSCI、国金证券研究所二、MSCI带来的增量资金规模测算2.1增量资金测算方法¾A股纳入MSCI指数体系中后，会在四个重要指数中：MSC

6、IEMIndex，MSCIACWIIndex，MSCIAsiaexJapanIndex，MSCIChinaIndex；根据A股在上述各指数中的权重和追踪各指数的资金规模，可得到流入A股的增量资金规模。¾在追踪MSCI的资金中，大约15%-20%为被动资金，在此我们假设为20%，则80%为主动资金；被动资金需按指数配置，这部分增量资金可根据A股在MSCI各指数中的权重测算；而主动资金则灵活配置。图表3：MSCI各指数追踪资金规模指数名称追踪资金总规模（亿美元）被动资金规模（亿美元）主动资金规模（亿美元）MSCIEmergingMarketIn

7、dex18000360014400MSCIACWIIndex41000820032800MSCIAsiaexJapanIndex20004001600MSCIChinaIndex14028112来源：MSCI、国金证券研究所2.211月增量资金规模测算¾11月，A股纳入MSCI比例提升第三步实施将带来被动增量资金493亿人民币，大盘股和中盘股被动增量资金分别为281亿人民币、212亿人民币。按照今年8月MSCI官方公布的数据，根据我们测算，今年A股纳入比例提升三步走带来的被动增量资金规模约1086亿人民币（156亿美元），其中11月被动增量

8、资金规模约493亿人民币（70亿美元）。11月中盘股按20%比例纳入带来的被动增量资金约212亿人民币，大盘股纳入比例由15%提升至20%带来的增量资金约281亿人民币。-4-2