时间价值与风险分析

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1、第二章时间价值与风险分析第一节资金时间价值第二节风险分析资金的时间价值是现代财务管理的基本观念之一，是企业筹资、投资、分配时的重要分析评价指标。企业可选择的财务目标之一是利润最大化，衡量利润就要进行资金投入与产出的对比。因此，资金的时间价值是财务评价最基本的原则。一、资金时间价值概述资金时间价值，或称货币时间价值，是指资金在社会再生产过程中随时间的推移而产生的增值。资金的时间价值是现代财务管理的基本观念，也是经济活动中客观存在的重要经济现象。在正常情况下，即使不考虑通货膨胀和风险报酬，资金投入生产经营后，其数额随着时间的持续也会不断增长。这就是资金的时间价值现象。企业的资金投入到生产经

2、营中，经过生产过程的不断运行，资金的不断运动，随着时间的推移，会创造新的价值，使资金得以增值。因此，一定量的资金投入生产经营或存人银行，会取得一定利润或利息，从而产生资金的时间价值。第一节资金时间价值下一页返回资金要具有时间价值必须具备有一定的条件，这就是要把资金有口的地进行投资，即作为资金投入生产经营过程才能形成时间价值。因此，资金时间价值产生的前提条件是，由于商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在，出现了资金使用权与所有权的分离，资金的所有者把资金使用权转让给使用者，使用者必须把资金增值的一部分支付给资金的所有者作为报酬，资金占用的金额越大，使用的时间越长，所有者所要求的报酬就越高

3、。而资金在周转过程中的价值增值是资金时间价值产生的根本源泉，所以，资金时间价值的来源是工人创造的剩余价值。时间价值率与银行存款利率、各种证券利率以及股票股利等，虽然都属于投资报酬率的不同表现形式，但它们之间是有区别的。国库券等政府债券几乎没有风险，如果通货膨胀率很低的话，可以用政府债券来表现时间价值。因此，资金时间价值是在没有风险、没有通货膨胀作为其假设条件下的社会平均资金利润率，是利润平均化规律作用的结果。第一节资金时间价值上一页下一页返回资金的时间价值有两种表示方法：一种是绝对数，即时间价值额，用利息表示；另一种是相对数，即时间价值率，用利息率表示。但是在实际工作中对这两种表示方法

4、并不作严格区别，财务管理中通常用相对数表示。由于资金在不同时点上具有不同的价值，不同时点上的资金就不能直接比较，必须换算到相同的时点上才能比较。因此，掌握资金时间价值的计算就显得尤为重要了。资金时间价值的计算包括一次性收付款项和系列收付款项的终值、现值的计算。二、终值与现值资金时间价值的计算，涉及两个重要的概念，即现值和终值。现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在的价值。终值又称将来值或本利和，是指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值。由于终值与现值的计算同利息的计算方法有关，而利息的计算又有复利和单利两种，因此，终值与现值的计算也有复利和单利之分第一节资金时间价值上

5、一页下一页返回1.单利的终值和现值单利方式下，每期都按初始本金计算利息，当期利息即使不取出也不计入下期本金，计算利息的基础不变。(1)单利利息的计算。计算公式如下：I=P×i×n式中：I表示利息；P表示现值；F表示终值；n表示计算利息的期数；i表示利率(贴现率、折现率)除非特别指明，在计算利息时，给出的利率均为年利率，对于不足一年的利息，以一年等于360天来折算。(2)单利终值的计算。计算公式如下：F=P+P×i×n=P×(1+i×n)(3)单利现值的计算。计算公式如下：P=F÷(1+i×n)第一节资金时间价值上一页下一页返回2.复利终值与现值资金时间价值的计算通常是按复利计算的。复利

6、是指每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。(1)复利终值。复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。计算公式如下：F=P×(1+i)n式中：(1+i)n称为“复利终值系数”或“1元复利终值系数”，用符号(F/P，i，n)表示。(2)复利现值。复利现值相当于原始本金，它是指在将来某一特定时间取得或支出一定数额的资金，按复利折算到现在的价值。复利现值的计算公式如下：P=F÷(1+i)n=F×(1+i)-n式中：（1+i)-n称为“复利现值系数”或“1元复利现值系数”，用符号(P/F，i，n)表示。第一节资金时间价值上一页下一页返回(3)复利利息

7、。复利利息的计算公式如下：I=F-P三、年金终值与现值年金是指一定时期内多次发生的等期等额的现金流系列。年金收支在经济领域中应用很广泛，企业折旧、租金，分期偿还住房抵押贷款，发放养老保险金和支付债券利息等，都是年金形式。年金按其每次收付发生的时点不同，可分为普通年金、即付年金、延期年金和永续年金等几种。1.普通年金终值与现值是普通年金又称后付年金或期末年金，是指在每期的期末，间隔相等时间，收人或支出相等金额的系列款项。(1)普通年金终值。普通年