基于Copula_SV模型的投资组合风险分析

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1、决策参考基于Copula-SV模型的投资组合风险分析董骁伟，刘琼荪（重庆大学数理学院，重庆400030）摘要：文章将Copula函数和SV模型相结合，建立了投资组合风险分析的Copula-SV模型，对我国股票市场实际的组合投资问题进行了实证风险分析；并与Copula-GARCH模型下的投资组合风险值进行比较，取得了满意的结果。关键词：Copula；SV模型；GARCH模型；VaR中图分类号：F830文献标识码：Ａ文章编号：1002-6487（2008）24-0041-03果。EricJondeau和MichaelRockinger[1]建

2、立了Copula-0引言GARCH模型对金融指数间的相关性进行分析，发现t-Copu-la较适合于金融数据分析。韦艳华[2]用Copula-GARCH模型Copula是一种把联合分布和边缘分布连接起来的函数，对股票市场的相关性进行了分析，吴振翔[3]用Copula-它可用来描述多个随机变量间的相依结构。在金融风险分析GARCH模型进行了投资组合的风险分析。中，Copula函数可将市场风险分解为单个金融资产的风险和本文拟建立Copula-SV模型，计算投资组合收益率的投资组合产生的风险。目前，Copula已成功地应用于金融数VaR值，并与C

3、opula-GARCH模型下的VaR的值进行比较。据分析和风险分析，在这方面已经取得了许多有意义的成大，哪一层次学习能力更有利于形成组织知识吸收；从知识的视角探询组织绩效提高的源泉，以便组织在实践中采取对策，有针对性地挖掘和利用外部客户知识。参考文献：[1]Drucker,P.F.ThePracticeofaManagement[M].NewYork:HarperandRowPublishers,1954.[2]Zahra,S.A.andGeorge,G.AbsorptiveCapacity:AReview,Recon-ceptualiz

4、ationandExtention[J].AcademyofManagementReview,2002，27(2).[3]Siguaw,J.A.,Simpson,P.M.,Baker,T.L.EffectsofSupplierMarketOrientationonDistributorMarketOrientationandtheChannel图1基于多层次视角的客户卷入动态模型图Relationship:theDistributorPerspective[J].JournalofMarketing,1998，62(3).4结语[18]H

5、urley,R.F.andT.M.Hult.Innovation,MarketOrientationandOrganizationalLearning:AnIntegrationandEmpiricalExamina-多层次问题普遍存在于现实世界中，对于组织而言，它tion[J].JournalofMarketing,1998，62(3).是一个多层次生态系统，同时，又包含许多子系统。由于系统[19]Ruekert,R.W.,Walker,O.C.,Reoring,K.J.TheOrganizationofMarketingActivit

6、ies:AContingencyTheoryofStructureandPer-的多层次性，在组织研究中，常常会遇到跨层次的问题，组织formance[J].JournalofMarketing,1985，49(1).学习过程便是一个跨层次的学习过程，由此产生了多层次的[20]王凤彬：组织层面学习与组织学习过程研究的新进展(J)，经济理组织绩效，而组织的整体绩效并不是其个体绩效与团队绩效论与经济管理，2005，（7）.的简单相加，需要考虑到组织整体的特性。本文初步从多层[21]N.Bontis,JHulland，ManaginganOrg

7、anizationalLearningSys-次的视角出发，提出了客户卷入的动态模型，并提出了相关tembyAligningStocksandFlows[J].JournalofManagement的假设，在后续的实证研究过程中，将对这些假设进行一一Studies,2002,39(4).检验，以便探求哪一层次的客户卷入对组织的绩效影响最（责任编辑/亦民）统计与决策２００８年第24期（总第２76期）41决策参考1GARCH模型与SV模型根据以上SV模型的参数估计计算，可确定每个资产的收益率的分布，即边缘分布。但这还不够，还应该考虑每个资对于

8、某一特定资产，投资者最想知道的是未来某个时刻产之间的相依结构，即需要确定各资产间的联合分布。该资产收益率的信息。大量的研究表明金融资产收益率的波Copula在描述相依结构方面是一个很好的工具。