金融债券分析

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1、金融债券13国开36分析1.基本情况证券名称国家开发银行2013年第三十六期（金融债券）证券简称13国开36证券代码130236发行总额（亿元）60.00000000证券期限1票面年利率（％）4.370000计息方式附息式固定利率付息频率12用次发行R20130917起息FI20130829债权债务登记日20130924交易流通起始日20130925交易流通终止日20140826兌付日20140829发行价格100.180000元/百元面值2•宏观形势及市场分析资金面分析：回购利率继续上行，特别是跨月资金利率涨幅较大。上周公开市场上分别冇160亿元的

2、央票、260亿元的逆回购到期，并且周二、周四共进行了820亿元的逆冋购操作，因此，上周公开市场净投放资金为720亿元，单周投放量创下2013年6月下旬以来的最大量。从逆冋购发行利率看，上周7天及14天逆冋购发行利率分别持平于3.90%、4.10%。从美联储2013年8H21口公布的7月份FOMC会议纪要看，四季度美联储逐步退出QE的可能性较大。如杲美国退出QE,全球资金将出现重新分配，新兴市场而临资金流出的压力，如印度卢比、印尼卢比、巴西雷亚尔等货币近期已出现大幅贬值。因此，随着美国退出QE,国内资金长期面临的压力相对较大，因为央行对冲外汇占款的被动

3、增加吋一般资金面相对较为宽松、而央行主动投放货币以缓解市场资金压力受到的约束相对更大（特别是在冃前经济结构调整、长期通胀压力增加以及经济出现回升迹象的背景下主动投放资金更容易扰乱市场的预期）。估计本周3年期央票续发的可能性较大，作为2013年8刀的最后一周，市场资金面继续承压。基本面分析：8月份汇丰制造业PMI超预期上升。8月22FI汇丰银行公布的8月份中国制造业PMI预览值显示，8月份PMI为50.1%,近四个月以來首次处于荣枯分界线之上。8月份汇丰制造业PMI环比大幅上升2.4个百分点（2006年以来8刀份汇丰制造业PMI环比涨幅均值为・0.1个

4、百分点），显示中国经济复苏迹象。从细项看，产出指数环比上升2.4个百分点、新订单上升3.9个百分点、新出口订单下降1.2个百分点、产成品库存下降0.3个百分点、采购库存上升1.2个百分点，新出口订单卜•滑显示外需加速萎缩而新订单超预期上升反映国内需求大幅回升，需求的上升幅度大于产出的增长幅度导致产成品库存下降，需求的改善导致原材料价格的上升以及采购库存的增加。汇丰制造业PMI的超预期冋升,可能与近期国家出台的微调措施的效果逐步显现，企业有补库存迹象。但是，产成品库存的下降，也显示企业对经济回升的预期不足。我们认为，在近期地方政府再次增加基础建设投资看

5、，经济增长动能有所提高。经济方面：7、8月工业生产持续向好，经济信心增强。9月初数据略有下降，和金融债券13国开36分析1.基本情况证券名称国家开发银行2013年第三十六期（金融债券）证券简称13国开36证券代码130236发行总额（亿元）60.00000000证券期限1票面年利率（％）4.370000计息方式附息式固定利率付息频率12用次发行R20130917起息FI20130829债权债务登记日20130924交易流通起始日20130925交易流通终止日20140826兌付日20140829发行价格100.180000元/百元面值2•宏观形势及市

6、场分析资金面分析：回购利率继续上行，特别是跨月资金利率涨幅较大。上周公开市场上分别冇160亿元的央票、260亿元的逆回购到期，并且周二、周四共进行了820亿元的逆冋购操作，因此，上周公开市场净投放资金为720亿元，单周投放量创下2013年6月下旬以来的最大量。从逆冋购发行利率看，上周7天及14天逆冋购发行利率分别持平于3.90%、4.10%。从美联储2013年8H21口公布的7月份FOMC会议纪要看，四季度美联储逐步退出QE的可能性较大。如杲美国退出QE,全球资金将出现重新分配，新兴市场而临资金流出的压力，如印度卢比、印尼卢比、巴西雷亚尔等货币近期已

7、出现大幅贬值。因此，随着美国退出QE,国内资金长期面临的压力相对较大，因为央行对冲外汇占款的被动增加吋一般资金面相对较为宽松、而央行主动投放货币以缓解市场资金压力受到的约束相对更大（特别是在冃前经济结构调整、长期通胀压力增加以及经济出现回升迹象的背景下主动投放资金更容易扰乱市场的预期）。估计本周3年期央票续发的可能性较大，作为2013年8刀的最后一周，市场资金面继续承压。基本面分析：8月份汇丰制造业PMI超预期上升。8月22FI汇丰银行公布的8月份中国制造业PMI预览值显示，8月份PMI为50.1%,近四个月以來首次处于荣枯分界线之上。8月份汇丰制造

8、业PMI环比大幅上升2.4个百分点（2006年以来8刀份汇丰制造业PMI环比涨幅均值为・0.1个百分点），显