金融机构高管的社会责任

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1、金融机构高管的社会责任金融危机的爆发至今已逾一年，危机的风暴早己从美国蔓延到全球，我国也有一批企业相继在金融衍生业务中折戟落马。人们纷纷斥责金融衍生产品是〃金融鸦片〃，开始将怀疑的眼光投向了金融机构的高管：是他们设计、兜售金融衍生工具，设计销售金融衍生产品过程屮谋求私利，成为了企业财富的掠夺者甚至全球金融危机的始作俑者，但他们却没有被追究任何责任，而让全世界为他们的错误买单。人们不禁要问：他们对金融危机给全世界人民造成的重人的损失应当承担怎样的责任?吴志攀教授认为金融危机中的法律问题，主要集中在两个方面：第一，华尔街上的金融机构在盈利时，般东和高管们分得天文数

2、字的利润，并没有让广大纳税人分一杯羹。但在华尔街遇到金融危机时却要全世界的纳税人〃埋单〃，这公平吗？华尔街股票在暴涨时，金融机构的高管们获得可观分红，但并不会止海外美元债券持有人获得额外利益。但当华尔街金融机构遇到危机时，却将风险转移给了海外债券持有人，这公平吗？当大祸已经酿成，那些疯狂的投机者却毫无法律责任。这公平吗？一、次贷危机爆发和国内企业投资金融衍生品失败原因的深层分析（一）美国次贷危机爆发的深层原因:金融机构高管的责任美国次贷危机的爆发是多种原因的结果。首先，实体经济与金融领域的发展长期失衡，如通货膨胀，资产价格过快攀升和资产泡沫的堆积。其次，信用评

3、级制度出现缺陷。在商业逐利屮频发AAA评级给各种次贷衍生品，隐瞒了其屮可能存在的风险。述有，次贷产品市场缺少透明度和有效监管。此外，亦存在社会投资机构、个人投资者风险意识不足的悄况。美国金融政策的失衡也是原MZ-o但最重要的，是次级贷款产品及其衍生品的制度设计方面存在固有的缺陷。美国次级贷款产品是建立在房价不断上涨及低利率假设的基础上的。人家都在幻想房价会越涨越高，而利率则会保持在极低的水平。这种次级按揭客户的偿付保障不建立在客户木身的还款能力基础上，而建立在房价不断上涨、利率不断下跌或长期低利率政策的假设之上，显然制度设计就没有成功的基础。Z所以在次贷产品设

4、计环节出现如此严重的制度漏洞，正是因为金融机构高管为了追求利益的最人化，漠视风险管理的结果。(二)国内企业在金融衍生品市场投资失败的深层原因在国际金融市场风暴席卷全球的同时，国内也有一批金业在金融衍生晶市场上遭受巨人损失。屮信泰富从2007年起开始购买澳元的累计外汇期权合约进行对冲(Accumulator)。截止2008年10月29B,由于澳元的进一步贬值，亏损已接近200亿港元。屮信泰富选择的工具是Accumulator,其以交易的不对等性和高杠杆性为特征。该种合约正是被称为〃只输不赢〃，〃赢有上限、输无底线〃的〃魔鬼条约〃外汇累计期权合约。深南电的豪赌也引

5、起极大关注。深南电与高盛旗下的杰润公司签下対份石油对赌合约，赌未来两年内的石油价格。合同规定深南屯以约定价格购入一定数量的石油。当石油市场价格高于约定价格，公司可获得收益，但此收益有上限。但当石汕价格低于约定价格时，亏损额为约定价格和市价的差额，没有下限，且为约定中的两倍杠杆。深南电在石油价格下跌的情况下，被迫购入约定数额两倍的石油，让合同的风险进一步扩大化。国内企业巨额损失固然有其自身及外部环境的原因，但更与国外的投资银行等金融机构脱不开关系。如屮信泰富一案屮，屮信泰富并不充分了解Accumulator的高风险高杠杆性，它的交易对手汇丰和花旗银行及巴黎百富勒

6、却对这些产品有着充分的了解,并利用&身地位和技术优势竭力推俏，双方存在严重的知识、信息不对称，中信泰富人有受误导之嫌。可以看出，金融机构高管在设计、销售金融衍生产品的过程中盲目追求口身利益，没有担负起应承担的社会责任。金融机构高管在开发设计以及销售金融衍生工具时，在利益的驱动下只关注金融衍生产品能够带来的回报，却没有妥善管理其中的风险，最终给投资者甚至自己带来巨人的亏损。金融机构只对机构自身负责，而不对市场整体风险负责，极易埋下系统性风险的隐患。因此，从金融高管的角度岀发，金融机构高管应当承担责任，从源头上控制和防范金融衍生工具风险。二、金融机构高管肓H追求利

7、益的表现（一）金融衍生工具的设计木身在风险管理方面具有缺陷。这种缺陷表现为两个方面。1.因利益的驱动而漠视风险，衍生产品获得收益的可能性是建立在不可靠的假设基础之上的。可以看到，美国的投资银行即国内的证券公司实行混业经营，利用其广泛的金融关系，大力开发金融衍生品，可谓是金融创新有余，风险评估不足。次贷危机就是个典型。次贷的利益链不是建立在经济增长的基础上，而是建立在房价上涨的预期上，因此当房价实际上涨情况不如预期，甚至出于衰退的时候，这个赚钱的链条就会变成赔钱的链条,从放贷机构开始逐步传导到投资银行再到大型投资机构，从而形成影响整个金融市场稳定的巨大的金融危机

8、。建立在某种预期基础上的金融衍生产品，