期货市场风险及其防范研究

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1、期货市场风险及其防范研究扌商要：随着期货市场的发展，其风险因素越来越受到重视。木文从期:货市场的宏观环境和微观环境两个方面分析期货市场血临的风险因素，进一步结合我国期货市场实际进行分析，并提出相应的风险防范建议。关键词：期货市场;风险因素;风险防范；期货公诃引言期货市场是现代金融体系的重要纽成部分，也是资本市场不断发展和完善的重要内容。国际期货市场自1848年在美国出现以来，经历了由商站期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩人的过程，逐渐成为全球金融体系的重要组成部分。世界上主要期货交易所冇芝加哥

2、期货交易所、伦敦金属交易所、芝加哥商业交易所和东京工商业品交易所等。我国期货市场的发展对完善国内资本市场结构和促进资本市场的开放都起着非常重要的作用，同时也将为金业风险管理和维护国家经济安全发挥更人的作用。一、期货市场的由来及发展期货是指交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此中国人就称其为“期货”。世界第一家商品远期合同交易所是1579年伦敦开设的皐家交易所。为了适应商品经济的不断发展，185年芝加哥谷物交易所推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议，取代原先沿用

3、的远期合同。使用这种标准化合约，允许合约转手买卖，并逐步完善了保证金制度，于是一种专门买卖标准化合约的期货市场形成了，期货成为投资者的一种投资理财工具。期货市场发展到今天，已成为市场经济不可或缺的重要组成部分。曾获诺贝尔经济奖的美国著名经济学家米勒说过：“真正的市场经济是不能缺少期货市场的经济体系”，没有期货市场的市场经济，不是健全完善的市场经济。我国经济休制改革的市场化趋向必须要有与之相适应的风险管理的场所和工具。因此，一个健金的现代市场经济体系离不开以风险管理为核心的期货市场。期货市场最早萌芽于欧洲，是

4、买卖期货介约的市场。这种买卖是由转移价格波动风险的牛产经营者和承受价格风险而获利的风险投资者参加的，在交易所内依法公平竞争而进行的，并且有保证金制度为保障。随着我国市场经济改革和对•外开放的不断深入，期货市场的内外坏境正在发主着巨大的变化。二、期货市场风险因素分析期货市场风险具有综合性。但对期货市场风险因素的分析，应从期货市场的外部宏观环境和内部微观环境两方面进行分析。(一)期货市场风险产牛的宏观坏境。自19世纪中期规范的期货交易市场产牛之时起，期货市场风险就与其所处的宏观环境紧密相连。特别是20世纪70年

5、代以来，国际经济社会和科学技术发生了巨大变化，期货市场的风险也进一步表现出来。(1)金融口由化。战后对金融市场的限制政策越来越不适应新形势的耍求，政府管理部门顺应趋势逐步放松市场准入和价格管制，政府监管重点也山维护金融市场的安全和稳定转变为提高金融市场的效率。同时，金触市场屮机构混业经营趋势化明显,机构间的竞争程度捉高，突破约束的创新不断涌现。此背景下,汇率、利率等限制越来越放松，使金融市场的风险大大增加。(1)投资主体集中化和机构化。这一特点也是上述机构混业经营的一个发展。金融机构跨行业并购使金融资产越来

6、越集屮。各类投资基金蓬勃发展，资产规模LI益膨胀。金融市场投资主体，如期货、证券等机构化倾向也非常明显。尽管投资主体集中化和机构化，冇利于发挥大型机构信息资源和技术人才资源的优势，但是这也带来风险的集中，特别是遇到系统性风险，其后果将是毁灭性的。(2)金融交易信息化。科学技术的发展，特别是电子通讯技术的进步，使金融交易技术、交易手段的信息化和自动化程度人人提高,这提高了交易速度、增加了交易规模、扩人了交易范围。但是，与之相伴,相应的风险也大大提髙。一•次小的技术或操作失误就可能将风险放人和加速传递，并最终酿

7、成巨大灾难。(3)金融经济全球化。随着世界各国金融市场特别是资本市场的开放，在网络技术的支持F,全球金融市场连为一体。但是世界各国经济发展不平衡，存在薄弱的环节和地区就存在着潜在的风险因素，国际游资常常以这样的潜在因素为H标，从而形成区域性乃至全球性的金融危机。(一)期货市场风险产生的微观环境。微观环境风险因素主要体现在具体的投资主体或市场制度上，主要冇：(1)投资者对期货产品功能了解不深。期货交易是一种常川的风险管理手段，它可以在风险分散、锁定成本或收益,提高资金使用效率等方面发挥作用。但是，这些作用的发

8、挥是有前捉条件的，如期货现货市场价格同向变化，并11临近交割FI趋同吋，才能实现套期保值功能。然而，实际的期货交易小，存在市场操纵引起的价格背离，以及期货交易结算等引起的费用和保证金的变动等，都会使不熟知期货市场者承担风险。(2)投资机构内部风险控制薄弱。在期货交易市场上,投资机构的内部资金划转、交易决策和交易执行等方而都需要一套规章制度和监督机制。制度缺失和监督不力都可能出现风险。近些年，国内外金融市场上出现的