对传统的杜邦财务分析体系先天缺陷的分析

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1、对传统的杜邦财务分析体系先天缺陷的分析一、传统杜邦分析体系的局限杜邦分析体系是由美国杜邦公司的皮埃尔•杜邦和唐纳森•布朗于1919年创造并使用的。该体系是以净资产收益率为龙头，以总资产利润率为核心，重点揭示企业获利能力及其前因后果。近厲年来，杜邦分析体系凭借其经典的分析思想，一直被人们在实践中广泛地应用着。但是，作为工业时代的产物，杜邦财务分析体系带有鲜明的工业时代特点。而现代企业所处的经济环境远比工业时代复杂得多，金业的经济业务不是单一产品而是主营多元化，影响财务状况和经营成果的因素也越来越多，越来越微观和隐蔽。复杂多变的经济环境要求必须获得更多更准确的信息

2、才能对企业冇一个全面的了解。传统的杜邦财务分析体系在这种条件下暴露出许多“先天”的缺陷，具体体现在以下儿方面：（一）忽视了对现金流量的分析传统的杜邦分析体系是以利润为核心的分析指标，没冇现金流虽的分析指标。在市场经济条件下，企业现金流最在很人程度上决定着企业的偿债能力和盈利能力，如果企业的现金流量不足，现金周转不畅，现金调配不灵，将会影响企业的生存和发展。众所周知，银广厦公司白1999年以来一直名闻遐迩，银广厦2001年的市值高居深沪两市第三名，创造了股市神话。但是，2001年8月《财经》刊发的《银广厦陷阱》揭开了银广厦神秘的面纱。现以银广厦公司为案例，剖析其

3、相关财务指标。通过剖析发现正是传统的杜邦分析体系的相关指标不断掩盖其财务恶化的事实真相，对财务造假起到了推波助澜的作用。假象一：净利润和每股收益指标。银广厦1998年净利润总额为0.89亿元，每股盈余为0.405元；1999年净利润总额为1.28亿元，每股盈利0.51元，并实行公司历史上首次10转赠10的分红方案；2000年净利润达到/4.18亿元，比上年增长了226.56%,在总股木扩张1倍的基础上，每股收益增长超过60%,达到每股0.827元，盈利能力之强可见一斑。假象二销售利润率（主营业务利润率）指标。该公司1998年、1999年和2000年的主营业务收

4、入分别为:60938万元、52604万元和90899万元，销售利润率1998年为14.6%,1999年为24.3%,2000年为46%,增长速度惊人。假象三：总资产利润率指标。公司1998年的总资产为15.22亿7C,1999年为21.92亿元,2000年为31.51亿元，公司1998年、1999年、2000年的总资产利润率分别为18.4%、9%、17.7%,超过该行业平均值。假象四：净资产收益率指标。银广厦1998年该指标为15.35%,1999年为13.56%,2000年为34.56%,远高于该行业平均值及10%的配股线。“银广厦”事件再次证明：对杜邦分析

5、体系进行改进，引入现金流虽指标，增强体系的预警性是十分必要的。（二）不能反映上市公司重要财务指标间的相互关系上市公司公开披露的财务信息很多，财务报表分析者要想通过众多的信息正确地把握金业的财务现状和未來，没有其他任何工具比正确使用财务比率更重要。对于上市公司来说，最重要的财务指标冇：每股收益、每股净资产、净资产收益率和股利支付率。传统的杜邦财务分析体系并没有反映上述重要的财务指标，这也正是杜邦财务分析体系的缺陷Z—，导致了杜邦财务分析体系不能反映现在公司股东权益的股份化，不利于对上市公司进行分析。（三）忽视了企业可持续发展能力的分析通过杜邦系统分析法，虽然可以

6、比较全面、系统地揭示出企业的财务状况以及财务系统内部各因素Z间的相互关系，但其反映的仅仅是实现股东财富最大化的理财冃标，而没有考虑到企业如何实现可持续增长的组织目标。经济发展的可持续增长，是当今世界上的热点问题Z-。无论是I比界经济走势还是每个企业的发展状况，都离不开对企业可持续发展能力的综合说明和判断。同时，对于财务分析者來说也越來越趋于了解企业持续的发展能力。杜邦财务分析体系在金业持续发展能力分析领域的乏力再次暴露了其自身不可避免的缺陷。因此，冇必要对杜邦财务分析体系进行改进以提高财务分析效率。二、対上市公司杜邦财务分析体系的改进（一）上市公司杜邦财务分析

7、体系的改进原则1.科学性原则上市公司杜邦财务分析体系的完善与构建要按照财务管理为财务分析理论，分析现彖和原因，科学设计。引入传统杜邦体系的新指标要在结合原冇指标的基础上对个别主要因素作出合理科学的描述。2.全面性原则这也是本文的初衷，传统杜邦财务分析体系Z所以在上市公司财务分析中表现乏力，其中最大原因就是指标的构建缺乏全面性，没有涵盖上市公司的几人标准核心指标。3.可比性原则重新选取评价指标时，应注意评价指标口径范围和计算方法的纵向可比和横向可比。在对同一事物不同时期的评价中应注意纵向可比，而对同一时期不同事物之间的评价中应注意横向可比。4.可操作性原则选取的

8、指标不仅应符合上市公司财务分析的目的，