[精品]资本市场论文

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1、从创业板“变脸”现象看我国创业板存在的问题摘要：自我国创业板市场开启以来，创业板金业上市后业绩“变脸”的现象-•直引人注目。创业板市场的建立对于我国创业投资体系的建设、多层次资本由场的构建以及我国其他方而的经济改革都冇极大的推动作用。自2009年10月第一批创业板公司上市以来，我国创业板市场已经取得了很大的发展。但是同时，那些在创业板市场上市的公司在上市后并没有实现高增长。本文对我国创业板上市公司上市前后业绩的比较，分析我国创业板市场存在的问题，并提出相应建议。关键词：创业板企业，经营业绩；成长性一、

2、我国创业板现状1.我国创业板总体现状创业板口2009年1（）月30日成立至今，两年来一直处于市场的高度关注中，截止至2011年12刀31已经冇281家公司在创业板上市，通过创业板融资平台得到了企业发展的资金。然而，目前有的创业板公司上市后就呈现出质的变化，有的公司在资本市场的洗礼下变得更加强人，有的则呈现出业绩不如上市之前。2011年，创业板公司的“三高”特性饱受投资者诟病，创业板新股破发成了常态，创业板公司股价的“去泡沫化”运动愈演愈烈，致使市盈率从2010年的70多倍直降至30倍左右。在这样的情形

3、下，2011年末，《创业板退市制度意见征求稿》及启动创业板上市公司非公开发行债券的冇关规定，终于在呼声中出台。2•创业板上市前后对比截止2012年1刀31日，创业板公司2011年业绩预告（快报）已经披露完毕：在273家发布业绩预告（快报）的创业板公司中，冇73家公司全年业绩预减或略减，占比26.73%0具体来看，业绩预增的公司有47家，业绩略增的公司有140家，续盈的有13家；而发布业绩略减的有62家，发布业绩预减的则有11家。回顾2010年的业绩情况，在286家有数据的创业板公司中，归属于母公司的净

4、利润同比增长率为负的冇32家，山比约11.2%,整体來看，创业板的盈利并未如预期般高速增长。而2011年三季度发生的创业板公司人面积业绩“变脸”的悄况，更加清楚的证明了创业板髙成长性的落空：截至2011年三季度，所有创业板企业2011年来平均归属母公司净利润增长率为16.65%,低于中小企业板17.17%的平均利润增长率，也远远低于上证A股28.47%和深证主板A股28.4%的平均利润增长率。如果以“最近两年营业收入增长率均不低于30%”为参考标准的话，根据2010年的年报数据，在当时创业板192家公

5、司屮，达到这一标准的是100家，即还有近一半公司的营业收入增速低于30%,其中增速低J**10%的公司就有27家，占总数的14.06%,有15家公司还是负增长。而从2011年公布的三季报来看，在271家创业板公司中，营业收入同比增长3()%的公司有119家，仅占43.9%,超过一半的公司营收增速低于30%；从净利润來看,2011年前三季度归属于上市公司净利润同比增速低于10%的公司有115家,占创业板271家公司的42.44%；其中净利润同比增速为负的公司有78家,占28.78%；同比减少30%的公司

6、就有41家，占15.13%。表1创业板全部公司盈利能力指标中位数上市前一年上市当年上市后一年总资产报酬率R0A(%)20.18511.0553.694净资产收益率R0E(%)21.62312.6073.968总资产报酬率增长率佩)4.369-52.600・30.356净资产收益率增长率(%)-0.345・75.72213.947销售毛利率(幼37.56738.27031.879销售净利率(%)16.30117.21213.760销售毛利率增长率(%)2.255・0.147-1.742销售净利率增长率(

7、幼7.937-0.795-3.701扣除行业平均后净资产收益率ROE(%)8.8233.690・0.813总资产报酬率ROA(%)13.6514.9390.004销售毛利率(%)18.34817.91510.569销售净利率(%)10.83311.5857.710销售毛利率增长率(%)1.414-1.505・0.896销售净利率增长率(%)-8.983・20.198-23.769由上表可以看出我国创业板公司上市后盈利能力、成长性整体卜•滑的情况，与预期差距较大，显然高成长的的神话已然破灭。山此暴露出我

8、国创业板市场运营存在诸多不足之处,以下将对主要问题进行分析，并据此提出建议。二、我国创业板市场存在的问题1.上市公司良莠不齐、成长性不高在创业板上市的公司多为屮小型高新技术企业，不但规模有限，资金缺乏,在经营管理方面也存在结构不规范、内部控制薄弱等诸多问题。而Arti-T创业板上市门槛较低，发行监管制度不够完善，导致部分质量较差公司也进入创业板市场，这些并不具备高成长性的公司在进入创业板后就会出现业绩“变脸”现象。存在问题的创业板公司主要表现为以下几种情