企业债务融资方式选择影响因素分析【毕业论文】

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1、本科毕业论文（20__届）企业债务融资方式选择影响因素分析摘要:本文通过对企业债务融资的两种主要方式——银行贷款和企业债券的比较,系统地梳理、分析和总结了影响企业债务融资方式选择的因素问题,并得出如下结论:企业在债务融资方式的选择上必须充分比较银行贷款和债券融资方面的成本差异及对企业价值和治理的不同影响,以利于作出合理的融资决策。关键词:筹资成本;信息不对称;债务再谈判;企业特质;融资方式选择DebtfinancingwaystoselecttheanalysisofinfluencefactorsAbstract:Through

2、thecomparisonofthetwomainwaysofcompany'sdebtfinancing-bankloansandcorporatebonds,systematicallysortingout,analyzingsummarizingtheinfluenceonchoicefactorofcorporatedebtfinancingissues,anddrawingthefollowingconclusions:whenchoosingthewayoffinancinginthedebt,Corporatesho

3、uldComparecostdifferencebetweenthebankloansandbondfinancing,andthedifferentinfluenceonthebusinessvalueandgovernance,sothatcorporatecanmakeareasonablefinancingdecision.Keywords:financingcost;Informationasymmetrical;Debtweighsabout;Enterprisecharacteristics;Financingway

4、stoselect.目录一、引言1二、企业筹资成本与债务融资方式选择概述1三、信息不对称与企业债务融资方式选择概述2(一)逆向选择、信息生产与债务融资方式的选择2(二)道德风险、监控激励与债务融资方式选择3四、债务再谈判与债务融资方式的选择概述4(一)融资契约与债务再谈判4(二)债务再谈判与债务融资方式选择5五、企业特质差异与债务融资方式选择概述5(一)企业的行业特征与债务融资方式选择6(二)企业盈利能力、净值及负债水平与债务融资方式选择6(三)企业自有资本与债务融资方式选择7六、主要启示7参考文献8致谢9一、引言自从莫迪利亚尼和

5、米勒（Modigliani＆Miller）1958年提出著名的MM定理以来，企业融资方式如何选择，成为了企业金融理论研究的重要组成部分。企业既能通过银行贷款也能通过发行企业债券进行筹资，企业依靠外部的债务融资来投资发展新项目，然而为什么有的企业选择发行企业债券，而有些企业会选择银行贷款呢？以下我们通过对企业债务融资的两种主要方式——银行贷款和企业债券在筹资成本、信息不对称、契约特征等方面的比较分析,讨论企业债务融资方式的选择问题。二、企业筹资成本与债务融资方式选择概述企业债务融资的筹资成本是指企业采取债务融资从而产生的资金利息成本

6、和发行费用，如果发行企业债券，那么筹资成本主要包括付给投资者的资金利息和与发行有关的承销费用、印刷费、公告费、评审费、资产评估费、法律咨询费、债券托管费等费用；如果采用银行贷款，那么筹资成本主要是支付给银行的利息和借贷手续费。企业融资方式的选择很大程度上取决于融资所需成本，那种融资方式花费的成本低我们就选择那种。我们对1年到期还本付息的银行贷款和企业债券两种债务融资方式的筹资成本率来进行比较，来分析影响两者成本变化及债务融资方式选择的主要因素。债券的筹资成本率：Kb＝jb•R/（R－fb）其中，R、jb分别为债券发行额与票面利率；

7、fb为发行费，包括承销、印刷、公告、法律咨询、托管、评估审计等各项费用。其中，可分成固定成本和可变成本两部分。固定成本如印刷、公告、文件包装、法律咨询、评估审计等费用，一般与发行额大小无关，用“C”表示；而承销等费用一般随发行量增大而逐步变小，用α表示（0＜α＜1），则债券筹资成本率变为:Kb＝jb*R/（R－C－αR）＝jb*/（1－α－C/R）银行贷款的筹资成本率为：Kl＝jl*R/（R－fl）＝jl/（1－fl/R）上式中R为贷款额;jl和fl分别为贷款利息和手续费。则Kb/Kl＝jb（1－fl/R）/jl（1－α－C/R）

8、一般来说，银行手续费较低，即fl→0,则Kl/Kb＝jl(1－α－C/R)/jb上式中，C为固定费用，一般为常量,又因为α随R值增大而减小，若jl/jb一定,则R越大，Kl/Kb越大,即债券融资的筹资成本率相对银行融资的筹资成本率越低，也就是说，当