我国上市公司股权融资偏好分析论文

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1、我国上市公司股权融资偏好分析摘要由于我国企业的经济制度和融资环境与国外存在着一定的差异，我国上市公司的资本结构呈现与西方“啄食顺序理论”不同的特点,我国上市公司存在强烈的股权融资偏好。所以本文在对我国上市公司股权融资偏好的现状及其后果进行了分析的基础上，从不对称信息的角度出发，建立了基于逆向选择和管理者道德风险的融资模型，通过运用图形法和比较法分析关于我国上市公司股权融资偏好的主要原因，从而提出了股权融资偏好的治理对策。关键词：上市公司；股权融资偏好；信息不对称TheResearchonthePreferenceforFinancingofChineseList

2、edCompaniesAbstractBecauseofthedifferencesbetweentheenterprisesofourcountryandthoseforeignonesineconomicsystemandfinanceenvironment,thecapitalstructureofourcountrylistedcompanieshaveitsowncharacteristicsdifferentfromthoseoftheWesternPeckingOrderHypothesis.Thereisanintensepreferencefo

3、requityfinancinginChineselistedcompanies.Basingontheanalysisofthepresentsituationandresultsofthispreference,thisarticlesetsaboutfromtheasymmetricinformation,buildingmodelwithfoundationofadverseselectionandmoralhazard.Usingthegraphicalmethodandthecomparingmethod,weanalysisthereasonsof

4、theintensepreferenceforequityfinancing,thenweputforwardthecountermeasuresforthecorrectionofsuchpreference.Keywords:ListedCompanies；EquityFinancingPreference；AsymmetricInformation正文目录1引言61.1本论文研究的背景61.1.1我国上市公司股权融资偏好现状71.1.2上市公司融资结构的国际比较91.1.3我国上市公司股权融资偏好带来的不良影响91.2木论文研究的对象和目的111.3本论文

5、研究的方法及其结构安排112融资理论的回顾和评述122.1MM定理一对称信息下的融资结构理论122.1.1无公司税的MM理论122.1.2有公司税的MM理论122.1.3税负利益一破产成木下的MM理论122.2信息不对称下的融资结构理论122.2.1事后信息不对称的研究132.2.2事前信息不对称的研究132.3评述163信息不对称与我国上市公司股权融资偏好163.1基于逆向选择与道德风险的我国上市公司融资模型163.1.1假设条件163.1.2模型分析173.2我国上市公司股权融资偏好成因的理论解释203.2.1信息不对称是我国股权融资偏好的直接原因203.2

6、.2公司股权结构不合理是决定性因素213.2.3融资成木与收益不对称是重要原因213.2.4企业债券市场滞后是外因224完善我国融资机制224.1加强对投资者的教育和保护224.2完善现行法规制度，加强对上市公司股权融资的监督和管理4.3完善公司治理机构，加强对经营者的约束和控制234.4促进企业债券市场的发展24致谢25参考文献26引言企业的融资方式主要包括内源融资和外源融资两类，其中内源融资是企业牛产过程中自有资金的积累，包括留存收益和折I口；外源融资即企业的外部资金来源部分，包括股权融资和债权融资。股权融资是指公司首次上市募集资金、配股、增发新股融资等；债

7、权融资包括公司在证券市场上发行债券及向银行或非银行金融机构借款等⑴。不同的融资结构对企业的资本成本、市场价值、治理结构、和总体经济的增长与稳定有着重大而直接的影响。按照经典的啄食顺序理论⑵，企业在进行融资时，应首选内源融资，其次是债权融资，最后才是股权融资。很多西方发达国家也是严格遵循这一融资顺序。然而我国上市公司却有着截然不同的融资顺序和融资偏好，是什么原因造成我国上市公司偏好股权融资?这种融资偏好会带来什么样的影响?如何促进我国上市公司融资结构合理化?木文试图对这些问题进行冋答。1.1本论文研究的背景自1990年上海证券交易所和1991年深圳证券交易所成立以

8、来，以股票发行和交易为主