投资与融资的决策过程和评估方法

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1、投资与融资的决策过程和评估方法投资与融资的决策过程和评估方法在美国一些大型公司中，在CFO之下，除了设有会计长与财务长之外，还设有专门负责财务规划方面的高层管理人员，三者均属于副总经理等级。其中，财务规划副总经理的主要职责是对公司主要的资本收支进行分析和规划。比如，是否进入一个新的产业，是否退出已在的产业，对各方建议的兼并、收购、分拆等动议进行分析等。一个称职的财务规划副总经理必须具备企业投融资财务规划运作技术，以完成其职责。按照西方国家的标准，目前我国的多数企业尚没有真正的CFO,虽然有不少公司已经设立了总会计师、财务总监和CFO的职位，但在堂皇的名号之下，他们的职权其实都很有限，大

2、多数财务人员所能做到的还只是属于会计范围内的工作。包括企业投融资在内的重大决策还是由企业的一把手或CEO来做出。在我国的传统企业中，投资与融资活动往往是由不同的人来完成的。一般地，投资行为被认为是企业战略的一部分，属于重大事项，因而其责任归于企业高层管理者如总经理。而融资行为往往等同于跑贷款，主要是与政府、银行打交道，因此，多由会计部门来完成。近年来，在我国一些积极寻求变革的企业中出现了投融资经理这一新兴职位。这些企业已经认识到，资金是企业的生命链，有效的资金投入、可靠的融资渠道、快速的资金周转，是保证企业正常运转的基本条件。目前，国家对个别行业釆取了一系列的调控措施，这就对企业的资金

3、状况提出了更高的要求，因此，投融资人员的职责和地位也就变得更加重要了。指派专门的人员或设立单独的部门来负责企业的投融资决策并予以实施，正是顺应了当今企业发展的要求。投资与融资的决策过程在美国企业中，一般来说，投资决策的过程大体是:首先识别投资机会；再对各个投资机会进行调查、分析和评估；在此基础上，进一步围绕“市场、技术、财务^进行综合分析、评估，提出若干个可行性方案；根据决策目标、方案可行性和对方案的满意程度这三者的统一，科学、民主的择定投资方案；最后是对这个方案进行完善并付诸实施。企业制定融资决策的过程，也即确定最优资本结构的过程。具体决策程序是:首先，当一家企业为筹措一笔资金面临几

4、种融资方案时，企业可以分别计算出各个融资方案的加权平均资本成本率，然后选择其中加权平均资本成本率最低的一种。其次，被选中的加权平均资本成本率最低的那种融资方案只是诸种方案中最佳的，并不意味着它已经形成了最佳资本结构，这时，企业要观察投资者对贷出款项的要求、股票市场的价格波动等情况，根据财务判断分析资本结构的合理性，同时企业财务人员可利用一些财务分析方法对资本结构通行更详尽的分析。最后，根据分析结果，在企业进一步的融资决策中改进其资本结构。当前我国大多数企业的投融资决策过程尚未规范化。XX年4月，南开大学完成了一项关于“我国企业投融资运作与管理研究”的国家自然科学基金研究项目o该项目通过

5、对全国近700家企业的问卷调查，探询经典投融资理论在我国的适用性，力图找出我国企业投资长期以来效率低下、融资渠道狭窄、融资成本高昂和上市公司亏损等问题的症结所在。通过调查问卷的统计结果及其分析，结果发现，我国企业的融资行为基本上是受投资引导的。在融资方面，融资成本是影响企业负债融资的最重要因素；融资方式较为单一；企业融资决策受政府宏观调控政策及其它具体政策的影响较大。在投资方面，我国市场对于企业投资具有引导作用;但投资决策的科学性不足；投资决策的激励机制不健全。此外，我国企业某些与投融资决策相关的问题偏离了经典理论。由此可见，对于我国企业来说，当务之急是参照西方发达国家企业中较为成熟的

6、体系来建立与我国企业具体情况相适应的科学合理的投融资决策程序，只有树立了标准，才有可能使企业从投资与融资的活动中获得最大的利益。投资与融资决策中的评估方法根据2000年对美国企业所进行的一项调查，结果显示，在对投资项目进行评估时，有％的CFO总是或几乎总是使用净现值法，％的CFO总是或几乎总是选择内含报酬率法，55%的CFO总是或几乎总是使用投资回报率下限法和回收期法，51%的CFO总是或几乎总是使用敏感性分析法，还有近40%的CFO使用市盈率法。由此可见，不同企业在制定投资决策和评估投资项目时，所采用的度量方法各不相同，不存在某一种统一的标准方法。由于企业融资需要付出成本，因此企业在

7、筹集资金时,首要的工作是预估并确定企业的融资规模。筹资过多，或者可能造成资金闲置浪费，增加融资成本；或者可能导致企业负债过多，使其无法承受，偿还困难，增加经营风险。而如果企业筹资不足，则又会影响企业投资计划及其它业务的正常开展。因此，企业在进行融资决策之初，要根据企业对资金的需要、企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本情况，量力而行地确定企业合理的融资规模。在实际操作中，企业确定筹资规模时一般可以采用经验法和财务分析法。经验法是指企业在确定