新兴产业的投资策略

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1、新兴产业的投资策略原创：市场动态亿宸资本5天前2018年12月1日下午，由中国社会科学院研究生院MBA中心组织的〃中国新兴产业创新投资发展论坛〃在民航干部管理学院召开，会上亿宸资本创始人、遊事长马卫国为参会人员分享了主题为《新兴产业的投资策略》的演讲，以下为演讲原文。“大家下午好，今天这个话题很大，我主要和大家分享一下我多年来做投行和投资的一些体会。今天上午专家们主要讲的宏观经济，大家对目前的宏观经济普遍比较悲观。先跟大家谈谈我的两个观点：一是我对宏观经济的看法是谨慎乐观，或者说是战略上悲观，战术上乐观。这儿年我接触了很多企业，企业

2、家们都很努力，传统企业虽然压力很人，但也都在积极寻求转型和产品升级；新兴产业领域企业活得还是不错。我认为这两年来的经济问题，更多的是政策和监管的问题，各部门各自为政，出于免责前提下的政策“一刀切〃，包括环保、三去一降一补，以及过度监管。但政策是可以调整的，做出了改变，经济环境就会改善，现在政府己经察觉到了目前经济的严重问题，己经在做调整。我相信未来经济不会变得更差。第二个观点是对目前大环境下投资的看法，我做了二十五年的投行和投资，我发现一个规律，股权基金的收益率和其募资时的经济周期是成反比的，过去经济高涨大牛市的时候发行的股权基金，

3、如11、12年发行的基金，这两年正好到期，年化收益率能超过10个点的不多，在经济底部的时候发行的基金，收益率反而是比较高的。低迷期启航的基金比高潮时出场的走势更好。但大家普遍的认知是追涨杀跌，在经济低迷时不敢进去，但是对理性和有专业能力的投资者和投资机构来讲，危机中看到的永远是机会，目前应该是最好的投资时机，我们有能力在黑暗里找到最闪亮的星星。于我国的七大新兴产业（如图），看似投资机会很多，但是细分领域也很多，也很复杂，如果不够专业，不深扎进去，很难找到好的投资机会，也理不清投资逻辑。就七大产业来讲,做为投资机构，我认为不太好投的是

4、环保产业，从2012年到现在，每年都看一些环保的项目，污水污泥处理、固废处理、厨余垃圾等，但是仍然找不到特别好的投资标的。为什么这个行业的企业很难做大，发展不起来？环保行业是政策推动型的刚需市场，政府很强制也很支持，还给补贴，但对用户來讲，是被动型的，投入就是纯费用纯成本，积极性不强，而且行业壁垒不高，带工程性质，营销推动型，大家都有一块自留地，做大不容易。行业生存没有问题，但是对投资来讲，不是好的投资标的。我最看好的行业是高端制造，这也是我国经济的一个弱点和痛点，中兴事件是个警钟。我国制造业很发达，但在很多中高端产业，如手机、燃油

5、汽车、新能源汽车、医疗器械甚至电梯等产业中，产业链里高端的细分领域里的生产设备、零配件基本者是依靠进口，例如高端PCB板产业链、发动机系统、制动系统、传感器、大型医疗设备等，国产技术还不够，更不用说像中高端芯片这样的高技术产品。但我们惊喜地看到，我们有不少企业家这几年都投入了大量资金进行研发，逐渐突破了技术壁垒，有的设备和配件已经可以和国外同行PK。我看过台州的一家企业，每年拿出上亿元研发汽车传感器，很有情怀，说一定做出中国自己的传感器。我们去年投资的一家企业中科华联，也是经过多年研发，成为了国内唯一一家能做成套隔膜生产线的公司，现

6、在乂在转型做高端隔膜，一直是研发先行，是一家值得尊敬的公司。在集成电路领域，这儿年国家投入了大量资金，鼓励企业做芯片研发，也冇不少海归冋国创业，民营资本这两年也在加大投入。尽管髙端芯片研发的路还很长，但在屮端芯片领域，已经出现了可以逐步替代进口的产品面市。在中端芯片市场容量也已经足够大，这个市场的投资机会还是不少，包括一些相关产业。我们在去年投了一家做高端精密设备如晶体血板设备、半导体设备的运输、搬运和装配的，也是国内唯一一家有此资格的，以前这个市场也基本被外资公司垄断。在智能制造领域，我比较看好的细分领域是智能自动化改造，包括工业

7、机器人等。我知道有一家公司，给富士康生产线上的一个人工环节做了白动化改造，不但节约了不少人力成本,还大大提高了成品率，一年下来比以前节省3亿元的成本费用。在新材料领域也是如此，基本面临跟高端制造相同的局面，关键材料核心技术都掌握在口本、美国、德国、台湾等国家和地区，但我们的企业家在不停追赶。我们今年投了一家做药用高端覆膜胶塞的江阴华兰，国内行业龙头，主要客户是美国辉瑞、江苏恒瑞以及国内众多一线药企，打破了美国公司在川国高端覆膜市场的垄断，也是经历了从普通胶塞••研发投入••覆膜胶塞一高端覆膜的过程，目前研发还在继续・•・•.・新能源

8、汽车领域，是个非常大的市场，替代燃油汽车是国家战略，必须得干。我更看好这个领域的产业链上游产业。这两年处在行业洗牌期，电解液、隔膜、正负极等细分领域，战斗还在继续，大家都有冲出来的机会，关键点是要通过研发，提高性能、确保安全、降低成本