PPP项目的财务测算分析及测算表构成分析

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1、ppp项目的财务测算分析及测算表构成分析引言：投资项目的财务指标测算分析是公司领导投资决策的重要依据。本文重点就投资项目财务测算的指标体系、测算方法以及重难点之处进行阐述，并结合案例进行演示，比较清晰直观的反应投资项目财务测算原理。投资项目财务指标能否达到社会投资人预期目标，是社会投资人筛选项目的关键依据，准确规范的财务测算对社会投资人的重要性不言而喻。一、财务测算主要指标投资项目财务指标主要有:资本金内部收益率FIRR（所得税后）、项目财务内部收益率FIRR（所得税前）、投资方财务内部收益率FIRR、投资方动态投资回收期Pt、以及投资方财务净现值FNPVo资本金内部收益率

2、（所得税后）指息税后投资人自有资金的内部报酬率；项目财务内部收益率（所得税前）是不考虑融资和所得税的前提下项目全投资的财务内部报酬率；动态投资回收期是净现金流量累计现值等于零时的时间周期，投资方动态投资回收期则是投资人自有资金的回收周期；财务净现值（FNPV）是指按行业的基准收益率或设定的目标收益率，将项目计算期内各年的净现金流量折算到项目起始点的现值之和。以上几个指标较为全面地反映投资项目的盈利能力和风险水平。二、中国交建现行指标情况中国交建根据目前政策、风险、市场竞争等情况，大体上将指标横向分为传统、新兴和开拓领域三大类别，纵向分为使用者付费和政府付费（补贴）两块，同时

3、依据政府的经济总量和财政能力将政府付费（补贴）类项目指标划分为三类。总的来讲，项目风险越大要求的内部报酬率越高，如传统公路桥梁项目，一类地区要求资木金内部收益率＞7.5%,而三类地区则为＞10%o三、财务测算前提（一）静态总投资主要包含项目工程建安费、征地拆迁费、其他费用等，其中建安费的下浮比率经常作为重要竞价因素。（二）项目资本金国家针对不同类型项口规定最低资本金比例，例如关系国计民生的港口、沿海及内河航运、机场等领域固定资产投资项冃最低资本金比例要求为25%,铁路、公路、城市轨道交通项目为20%,资本金的比率在屮长期会根据国民经济的发展有一定的调整。对于带有经营性质的项

4、冃，实际资本金比例取决于金融机构对项目自身盈利能力的预测，效益好的资本金比例相对可以低一些。（三）融资方案除传统银行贷款的融资方案之外，公司在不断探索实践基金融资方案。其中“投贷联动”方式成为当前重要的投融手段，即资本金出资采用基金或信托方式，资本金之外的部门仍采用银行贷款。一方而可以实现出表，另一方而可以减少基金融资额度，降低融资成本。（四）相关税费建筑服务企业增值税适用税率为11%,金融服务业适用税率为6%o增值税为流转税，对于PPP项日公司而言增值的部分为项日的投融利差，但根据《财政部、国家税务总局关于全而推开营业税改征增值税试点的通知》（财税（2016）36号）附件

5、X《营业税改征增值税试点实施办法》第二十七条第六点规定：购进的旅客运输服务、贷款服务、餐饮服务、居民日常服务和娱乐服务的进项税额不得抵扣，故PPP项冃公司实际缴纳的增值税的计税慕数为项冃公司获得的利息收入，不能扣减融资成本，一般税率按6%计取。项目公司层而的所得税率通常按照25%计算，对符合要求享有优惠政策的区域可以降低所得税率；公司屈于国家需要重点扶持的高新技术企业，可按照所得税率15%计算税后投资价差。（五）项目合作周期一般从项目建设期开始经过运营（回购）期直到项目移交。项冃的合作期包括建设期+运营（回购）期。（六）回收方式政府付费方式主要包括等额本金、等额本息，按季付

6、、半年付或年付，以及建设期是否支付投资收益。回收方式直接影响现金流，对指标的测算影响较大。（七）年化投资收益率政府方给予投资人的资金回报率，一般作为投标竞价因素。（八）投资价差收益即投资带动的超额施工利润，根据项目报价情况测算分析得出。（九）资金投入计划根据项口建设需要编制，尽量精确到月度或季度。合理的资金安排利于准确测算评价指标。项目财务测算指标依据项目合作期内各个时段现金流量计算得出，以上九个因素较为常见，具体彫响因素需结合招标文件具体分析。凡是导致现金流量变动的因素，对财务指标测算结果都会造成相应影响。四、案例分析本节通过政府购买服务类投资项R案例具体论述投资项R财务

7、测算方法。案例：某一类地区政府付费桥梁项目总投资25亿元，其中建设安装工程费15亿元，建安费报价的下浮区间位于5-10%,其他费10亿元。项日资本金占总投资的25%,政府占股20%,投资人占股80%,资本金按照项冃建设进度分期到位。合作期为13年，其中建设期3年，建设期资金投入比为30%：35%：35%,运营期10年。年化投资收益率不高于6%,项冃合作期内每年年末支付相应投资收益，回购期每年年末等额支付投资人投资款。5年以上银行贷款基准利率为4.9%,基金融资成本率为6%o（一）测算表构成项目财务测算的上述四个指标