浅谈流动性过剩

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1、浅谈“流动性过剩”[摘要]据中国人民银行介绍,从2003年开始,中国经济面临的问题就是贷款增长过快、投资增长过快、外汇流入比较多,国内银行间流动性偏松、资金充裕。而随着2005年的人民币汇率形成机制改革、外汇储备持续攀升以及股市走好等原因,“流动性过剩”问题自2006年起表现越发突岀,引人关注。流动性过剩问题已经波及经济的齐个层而,这与当前宏观调控政策FI标相互背离,也给今后的经济政策提出了新挑战。本文将谈谈什么是流动性过剩,中国存在流动性过剩的原因,以及政府应该制定什么样的政策来应对这一问题。流动性过

2、剩货币供应量贸易顺并外汇储备一.什么是流动性过剩流动性过剩,简单地说,就是货币当局货币发行过多,货币量增长过快,银行机构资金來源充沛,居民储蓄增加迅速。在宏观经济上,它表现为货币增长率超过GDP增长率;就银行系统而言,则表现为存款増速大大快于贷款増速。从我国目前的情况來说,2006年末,狭义货币供应量为12.6万亿元,比上年增长17.5%,增幅比上年高岀5.7个百分点,远远高于同年GDP的增长速度;金融机构超额存款准备金率为4.8%,比上年末高出0.6个百分点;金融机构存款总额高于贷款总额即存贷差为11

3、万亿元,比上年末増加1.7万亿元。因此,从某种程度上来说,我国出现了流动性过剩的迹象,并冃流动性过剩问题已经越来越突出。下面是几组相关的数据:据屮国人民银行网站,2001年一季度货币及准货币供应是11.89万亿元,2002年一季度15.96万亿元,2003年一季度19.05万亿元,2004年一季度22.51万亿元,2005年一季度25.77万亿,2006年一季度30.35万亿元,佔计2007年一季度要突破35力亿元,换而言之2001年至2007年,货币供应量年平均增长20%以上,在过去6年半时间货币供应

4、增长速度,大约是美国上个世纪20年代酝酿金融危机的4倍Z多,80年代日本以及屮国台湾地区两倍Z多。金融机构贷款占M2的比重,从上个世纪90年代末的80%以上,犬幅度下降到今年2月份的65.5%,并且仍有下降趋势。再从代表货币价格的市场利率的银行间同业拆借利率看,7天平均拆借利率依然维持在2%左右,接近10年新低。在1994年人民币汇率体制改革以前,从外汇占款大约占广义货币(M2)增长量的50%,汇改当年上升到87%,2003年外汇占款所形成的货币供应量首次超过全部广义货币供应量,2005年和2006年,

5、则犬约是广义货币增长量的1.5倍和2.1倍。二.存在流动性过剩的原因1.中国国内储蓄过高。如果把商业银行的流动性比做是一个水池的话,那么水太多就是我国目前商业银行流动性过剩的原因所在。不完善的社会保障制度造成屈民储蓄的持续增加是造成近年来我国商业银行出现流动性过剩的原因之一。2.国际贸易顺差持续扩大。贸易顺差扩大将带来的外汇占款的增加,而外汇占款增加,导致基础货币快速投放是造成流动性过剩的主要原因。2002年以來,我国国际收支持续双顺差,在结售汇制度下,中央银行在外汇市场上被动购买外汇,外汇储备和外汇占

6、款迅速增加。外汇占款余额2000年1月底只有14176.3亿元,2002年9月超过2力•亿元,之后快速增长,2005年4月突破5万亿元,2006年12月末超过8.4万亿元。3.屮国金融市场欠发达,导致储蓄不能有效地转化为投资。从国家层面来看,无论是外汇还是人民币发行量,都比较充裕,却不能得到有效利用,因此才形成了流动性过剩。一方面社会上有很多钱,另一方面又有很多项口缺乏正常渠道融资。目前人们谈到的流动性过剩和银行存贷差过大,这都只是表面现彖。更深层次的问题是资金配置的结构问题。简单来说,就是资金配置没有

7、效率、渠道不畅。大量的资金需求是通过银行间接融资获得,直接融资所占比重很少。现在,基木是通过银行体系来配置信贷资源,而银行的风险评估有其局限性,无法做到以不同层次的金融山场来满足不同层次的投资和融资需要,影响了储蓄向投资有效转化。1.贷款有效需求的相对不足,贷款增幅下降。岀现贷款有效需求不足的原因主要是:一是全国工业整体盈利状况下滑导致信贷萎缩;二是2005年以来银行房贷,车贷等消费贷款下滑严重;三是企业短期融资等宜接融资工具的发展,也降低了企业的信贷需求;四是商业银行股份制改造剥离了大量不良贷款,使得

8、大宽的规模相应的减少;五是金业信用缺失,金融生态环境欠加,银行惜贷现彖突出。2.全球流动性过剩的影响。全球性流动性过剩越來越突岀,主要表现为世界主要经济体的货币供应量与GDP的比值上升、基准利率水平保持低位。近年来,美、日、欧等世界主要经济体持续实施低利率政策,使得世界范围内流动性过剩问题FI益严重,跨国资本流动FI趋活跃。我国经济的持续快速增长及未来良好的发展前景,加上人民币升值预期因素,致使大量国际过剩资金通过各种途径进入我国,客观上加

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