宝钢投资价值分析

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1、案例：宝钢股份的投资价值分析一.背景介绍宝钢钢铁股份有限公司（以下简称“宝钢股份”，股票代码：600019）是由上海宝钢集团公司独家发起设立的股份有限公司，于2000年12月12日在上海证券交易所挂牌上市。其主要经营范圉包括：钢铁冶炼、加工，电力、煤炭、工业气体生产、码头、仓储、运输等与钢铁相关的业务，技术开发、技术转让、技术服务和技术管理咨询服务，汽车修理，经营本企业自产产品及技术的出口业务，经营本企业生产、科研所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备等。主要产品有热轧板卷、普通冷轧薄板、镀锌板、镀锡板、彩涂板、电

2、工钢、无缝钢管、热轧酸洗板、高速线材、不锈钢、特殊钢等，广泛应用于汽车、家电、石油化工、机械制造、能源交通、建筑装潢、金属制品、航空航天、核电、电子仪表等行业。宝钢股份是我国最大、最现代化的钢铁联合企业。宝钢股份以其诚信、人才、创新、管理、技术诸方面的综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。《世界钢铁业指南》评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，也认为是未来最具发展潜力的钢铁企业。宝钢股份还连续三年荣膺《财富》全球最受赞赏的公司称号。二、宝钢股份宏观经济、行业和公司状况分析以及盈利能

3、力预测从宏观经济分析，一方面，我国经济继续保持平稳较快增长态势，工业化进程加快，下游行业如建筑、机械、汽车、造船、家电、石油天然气等用钢主要行业继续保持平稳增长之势，这保证了国内钢铁需求的稳定增长。另一方面，人民币升值、出口退税政策收紧、国际贸易摩擦加剧等因素将抑制钢材出口的增长。而国家控制经济过快增长，控制固定资产投资,加快国民经济结构调整等因素，将使国内钢材消费强度增长趋势有所减弱。从行业分析来看，一方面，我国钢铁工业正处于长期的平稳发展增长期。2006年我国粗钢产量达到4.2亿吨，同比增长18%,占全球粗

4、钢产量的33.8%,是推动和促进全球钢材生产和消费不断增长的主要动力因素。此外，我国新的钢铁产业政策将引导我国钢铁产业的发展进入以大企业集团为主体的战略重组新阶段，鼓励国内钢铁企业做大做强，增强在国际市场中的竞争力，这为宝钢股份这样的行业龙头企业提供了跨越式发展的好机会。加上国际钢铁市场近期表现强势，特别是俄罗斯和中东地区的钢铁需求量激增，钢材价格不断上涨，表明钢铁业仍处在上升阶段。另一方而，国内钢材价格持续低于国际市场水平，而钢铁原材料，包括铁矿石的价格仍在高位运行，这些因素都将对整个钢铁业的经营业绩造成负面

5、影响。从公司分析，宝钢股份2006年在产品销量、收入和利润等方面均创历史新高。全年实现商品坯材销量2140.5万吨,同比增长14%；实现销售收入1577.9亿元，同比增长24.6%；实现利润总额190.1亿元，同比增长3.8%；实现净利润130.1亿元,同比增长2.7%o宝钢股份的主要产品包括冷轧产品、热轧产品、不锈钢和特种钢材等四类产品，其中的许多产品在国内占有重要的市场份额，如冷轧汽车用钢板的国内市场占有率为51.7%；家电用钢板的国内市场占用率为36.8%；工业用热轧不锈钢的国内市场占用率为40.9%；制

6、品用热轧不锈钢产品的国内市场占用率为50%。根据宏观经济和产业分析，以及对这几种产品的国内外价格、供需情况及利润率的综合分析，我们对宝钢股份的各项收入、费用等指标做出了合理的预测，具体包括：（1）销售收入在2007-2008年增长25%,在2009-2010年增长10%；（2）销售利润率保持过去6年的平均值，即27%；（3）贸易收入和其他收入、贸易成木和其他成木在未来4年按照10%比率增长；（4）主营业务税金及附加按照主营业务收入的0.66%计算，该比率为过去6年主营业务税金及附加与主营业务收入比值的平均数；（

7、5）其他收入按过去6年的平均数来估计并保持不变；（6）营业及管理费用按照主营业务收入的5.65%计算，该比率为过去6年营业及管理费用与主营业务收入比值的平均数；（7）折I口及摊销按照主营业务收入的12.99%计算，该比率为过去6年折I口及摊俏与主营业务收入比值的平均数；（8）钢铁销售中的其他产品的销售收入及销售成本增长率均为10%；（9）财务费用、投资收益、营业外收支及少数股东损益与2006年相同；（10）企业所得税税率为33%。根据宝钢股份2001-2006年的财务数据以及上述预测，我们可以得出宝钢股份未来儿

8、年的预测利润表（见表1）钢铁销售收入114905143631179539197493217242其中：冷轧产品3981749771622146843575279热轧产品3148839360492005412059532不锈钢1886223578294723241935661特种钢79789973124661371215083其他1676020950261882886031687贸易30