银行业深度研究

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1、S大通证券DUXMSECURITIES银行业09年8月份投资策略2009年8月7日微调措施频现,关注成长性和安全性兼备的上市银行1.近期银行板块走势回顾:货币政策微调,板块跑输大盘自2009年6月26H以來,银行板块表现较为疲软,至2009年7月31H,板块涨幅跑输大盘基准沪深300指数3.86个百分点。股份制银行板块表现最为强劲,国冇大行平均表现故差。2.行业经营状况前瞻:维持09年盈利预测>微调09年全年贷款增速预测至30%;>预计09年央行基准利率不变;净息差下半年将回升;信贷成木无需担忧;银行业外部运营

2、环境出现转折性信号更加明显。>维持09年上市银行整体净利润增速为11.3%预测。3.板块市场估值水平较低,流动性驱力强劲>按8月2日收盘价计算,银行板块市盈率低于大盘基准3()%左右,市净率低于人盘基准18%左右;>6月份,Ml增速为24.79%,H09年1月份以來已经连续5个月上升;M2增速为28.46%,位于今年以来的最高水平,显示出流动性相当充裕。Ml增速加快的原因由基础货币与货币乘数所决定。4.下半年投资策略及重点个股推荐>投资评级:我们认为银行业经营环境向上拐点信号更加明确,盈利增速超出预期;板块相对

3、估值水平偏低,流动性对估值倍数的驭力强劲;维持银行板块增持评级。>选股逻辑:一方面,经济步入复苏预期与流动性充裕驱力强劲,导致市场风险偏好仍将维持较高水平;另-•方而适度宽松货币政策基调虽不变,但近期微调措施频现,安全性指标重要性凸显,成长性和安全性指标俱佳的上市银行可能更为市场偏爱;而国有大行的防御性价值值得关注。>重点个股:经营风格较为进取、市场贝塔值较人、安全性良好的的兴业银行;受益于地方投资增速加快且安全性指标良好的北京银行;业绩增长潜力较大,且明确的定向增发融资(最多106亿元)将解决资本瓶颈问题的深

4、发展;经营稳健,安全性指标良好的建设银行5.风险:中国经济复苏拐点晚于预期;市场风险偏好下降;银行业信贷成本及业绩不及预期。上次行业评级:增持本次行业评级:增持银行板块52周走势卜96090.60S960寸0608.B$600,602000LLCO00LCD060W0—翔亍II伸力)一上讪综合翩数据來源:Wind资讯研究员:张炎电话:0411-39673391网址:ww.daton.com.cn由卩箱:zhangyanEdaton.com近期相关报告1.盈利与估值双重驱动,选择高beta银行股票——银行业09年

5、下半年投资策略2009-07-022.屮期前景继续看好,短期适当注重防御——银行业09年6刀份投资策略2009-06-053.行业前景出现转折,板块评级调为增持——银行业09年5J]份投资策略2009-05-06、银行板块走势回顾:货币政策微调,板块跑输大盘表1银行板块与大盘基准指数涨跌幅比较[单位]%板块名称2009-6-26〜2009-7-312009-6-26〜2009-8-42008-10-28〜2009-8-4SW银行II16.5913.03144.36沪深30020.4522.51132.72差幅-

6、3.86-9.4811.64流通市值加权平均;数据来源:Wind自2009年6月26FI以来,银行板块表现较为疲软,至2009年7月31FI,板块涨幅跑输大盘基准沪深300指数3.86个百分点。板块中,股份制银行了板块表现最为强劲,算术平均涨幅为16.06%,国有大行平均表现最差,算术平均涨幅为&76%o表2银行各子板块表现[单位]%证券代码证券简称2009-6-26〜2009-7-312009-6-26〜2009-8-42008-10-28〜2009-8-4000001.SZ深发展A22.4517.12201

7、.61601998.SH中信银行10.7413.117&30600000.SH浦发银行22.7218.83237.02600015.SH华夏银行7.654.4094.63600016.SH民生银行8.895.63119.70600036.SH招商银行17.9014.36123.08601166.SH兴业银行22.0717.8125&98股份制银行平均16.0613.04159.05601328.SH交通银行25.2821.90162.86601398.SI1工商银行(0.18)(2.94)47.75601939

8、.SH建设银行8.205.2580.60601988.S11中国银行1.73(0.86)58.89国有大行平均8.765.8387.52002142.SZ宁波银行15.8512.78143.17601009.SH南京银行12.889.08158.79601169.SH北京银行18.5114.49154.16城商行平均15.7512.12152.04数据来源:Wind;截止02009-6

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1、S大通证券DUXMSECURITIES银行业09年8月份投资策略2009年8月7日微调措施频现,关注成长性和安全性兼备的上市银行1.近期银行板块走势回顾:货币政策微调,板块跑输大盘自2009年6月26H以來,银行板块表现较为疲软,至2009年7月31H,板块涨幅跑输大盘基准沪深300指数3.86个百分点。股份制银行板块表现最为强劲,国冇大行平均表现故差。2.行业经营状况前瞻:维持09年盈利预测>微调09年全年贷款增速预测至30%;>预计09年央行基准利率不变;净息差下半年将回升;信贷成木无需担忧;银行业外部运营

2、环境出现转折性信号更加明显。>维持09年上市银行整体净利润增速为11.3%预测。3.板块市场估值水平较低,流动性驱力强劲>按8月2日收盘价计算,银行板块市盈率低于大盘基准3()%左右,市净率低于人盘基准18%左右;>6月份,Ml增速为24.79%,H09年1月份以來已经连续5个月上升;M2增速为28.46%,位于今年以来的最高水平,显示出流动性相当充裕。Ml增速加快的原因由基础货币与货币乘数所决定。4.下半年投资策略及重点个股推荐>投资评级:我们认为银行业经营环境向上拐点信号更加明确,盈利增速超出预期;板块相对

3、估值水平偏低,流动性对估值倍数的驭力强劲;维持银行板块增持评级。>选股逻辑:一方面,经济步入复苏预期与流动性充裕驱力强劲,导致市场风险偏好仍将维持较高水平;另-•方而适度宽松货币政策基调虽不变,但近期微调措施频现,安全性指标重要性凸显,成长性和安全性指标俱佳的上市银行可能更为市场偏爱;而国有大行的防御性价值值得关注。>重点个股:经营风格较为进取、市场贝塔值较人、安全性良好的的兴业银行;受益于地方投资增速加快且安全性指标良好的北京银行;业绩增长潜力较大,且明确的定向增发融资(最多106亿元)将解决资本瓶颈问题的深

4、发展;经营稳健,安全性指标良好的建设银行5.风险:中国经济复苏拐点晚于预期;市场风险偏好下降;银行业信贷成本及业绩不及预期。上次行业评级:增持本次行业评级:增持银行板块52周走势卜96090.60S960寸0608.B$600,602000LLCO00LCD060W0—翔亍II伸力)一上讪综合翩数据來源:Wind资讯研究员:张炎电话:0411-39673391网址:ww.daton.com.cn由卩箱:zhangyanEdaton.com近期相关报告1.盈利与估值双重驱动,选择高beta银行股票——银行业09年

5、下半年投资策略2009-07-022.屮期前景继续看好,短期适当注重防御——银行业09年6刀份投资策略2009-06-053.行业前景出现转折,板块评级调为增持——银行业09年5J]份投资策略2009-05-06、银行板块走势回顾:货币政策微调,板块跑输大盘表1银行板块与大盘基准指数涨跌幅比较[单位]%板块名称2009-6-26〜2009-7-312009-6-26〜2009-8-42008-10-28〜2009-8-4SW银行II16.5913.03144.36沪深30020.4522.51132.72差幅-

6、3.86-9.4811.64流通市值加权平均;数据来源:Wind自2009年6月26FI以来,银行板块表现较为疲软,至2009年7月31FI,板块涨幅跑输大盘基准沪深300指数3.86个百分点。板块中,股份制银行了板块表现最为强劲,算术平均涨幅为16.06%,国有大行平均表现最差,算术平均涨幅为&76%o表2银行各子板块表现[单位]%证券代码证券简称2009-6-26〜2009-7-312009-6-26〜2009-8-42008-10-28〜2009-8-4000001.SZ深发展A22.4517.12201

7、.61601998.SH中信银行10.7413.117&30600000.SH浦发银行22.7218.83237.02600015.SH华夏银行7.654.4094.63600016.SH民生银行8.895.63119.70600036.SH招商银行17.9014.36123.08601166.SH兴业银行22.0717.8125&98股份制银行平均16.0613.04159.05601328.SH交通银行25.2821.90162.86601398.SI1工商银行(0.18)(2.94)47.75601939

8、.SH建设银行8.205.2580.60601988.S11中国银行1.73(0.86)58.89国有大行平均8.765.8387.52002142.SZ宁波银行15.8512.78143.17601009.SH南京银行12.889.08158.79601169.SH北京银行18.5114.49154.16城商行平均15.7512.12152.04数据来源:Wind;截止02009-6

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