欧洲主权债务危机的成因、影响、防范机制和启示

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1、中央银行学论文文献综述报告题目：欧洲主权债务危机的成因、影响和防范机制及其启示学号：15620092202026姓名：洪奇浪年级：2009级学院：经济学院系别：金融系专业：金融学09年12月，全球三大评级机构分别下调希腊主权债务评级，希腊债务问题开始浮出水而。此后，西班牙、葡萄牙、爱尔兰和意大利等欧盟国家的债务问题也开始凸显出来。时至今日，这场发端于希腊的主权债务问题已经发展蔓延成为一场对全球具冇巨大影响的主权债务危机。在这场主权债务危机的冲击下，不但欧元区和整个欧盟都深受困扰，而且也给全球经济复苏的前最增

2、加了更多的不确定性。对于欧洲主权债务危机的成因，很多学者进行了研究，各界对欧洲债务危机的原因存在激烈的争论，尚无一致的结论，具有代表性的有金融危机深化论（罗春婵、郑三江）、财政货币政策二元论（郑联盛,2010）、内部经济失衡论（杨琳，2010）等。而欧洲主权债务危机带來的影响和欧洲主权债务危机的成因欧洲主权债务危机发纶至今，各界对于它的成因展开了热烈的讨论研究。通过广泛的查阅资料，主要观点有金融危机深化论、财政货币政策二元论、、结构性矛盾与失衡产生“夹层效应”、内部经济失衡论等。部分学者主耍强调欧洲主权债务

3、危机是在次贷危机导致的全球金融危机的大背景、大环境下发生的，是次贷危机乃至全球金融危机的深化，罗春婵、郑三江在《从全球金融危机到主权债务危机的形成机制分析》一文中主要持欧洲主权债务危机是金融危机的深化和继续，其主要观点：一、次贷危机引起的银行危机传导引发了主权债务风险，欧洲新兴经济体主要严重依赖外国银行的国际贷款，在次贷危机下，中东欧国家外资银行的母银行收到冲击，母银行搜索资产业务，使得这些国家金融稳健性恶化。二、经济衰退引发主权债务风险，经济衰退引发的主权债务风险可以看成是引发主权债务危机的共同原因，经济

4、衰退使得投资收益率下降,增加了该国无法暗示偿述债务的可能性，同时导致的GDP下降也会导致财政赤字iGDP和总债务占GDP的上升，即主权债务风险上升；三、金融危机的救助引发主权债务危机，（1）危机救助引发银行债务危机向主权债务危机转换，（2）扩张性财政政策导致财政赤字增加，在危机下自动稳定器机制的发挥以及相机抉择财政政策的实施导致欧洲国家财政收入减少，财政支出增加，财政赤字占GDP的比重不断增加。四、评级机构的评级下调强化主权债务风险。五、主权风险上升导致外部债务融资困难从另一些文献屮却认为财政货币政策二元化

5、才是欧债危机的主要成因，即欧盟经济制度的错配。欧元区各成员国实行同一货币制度，具有统一的货币政策，但欧盟却没有统一的财政政策。根据《马斯特里赫条约》的相关规定，欧洲央行体系的首要目标是保持价格稳定,在不妨碍价格稳定目标的I逬捉下，将支持联盟的各项政策。这就意味着，联盟内的各国无论本国经济发展如何，必须以稳定物价作为核心H标。而各个国家在应对金融危机的时候所处的经济周期、经济结构和发展阶段都是大相径庭的，欧盟难以实行统一的政策來应对危机,这样羌异化政策又进一步恶化了与统一货币政策的矛厉性。已故著名经济学家帶里

6、徳曼就认为缺乏统一的货币政策基础是欧元区长期存在的根本性制约因素。因此，在货币政策失效的询提下，各国只能通过财政政策來实现这一目标。在这一被动的环境下，欧洲各国只能通过不断扩大口己的财政赤字来达到稳定物价的H标随着债务问题的发展，欧盟的整体性可能受到一定的冲击，这并非是说一定有国家会退出，但其内部分化的趋势可能被强化，陈志昂、朱秋琪、胡贤龙三人则从劳动力全球化的视角，运用劳动成本平价方法对欧洲债务危机成因进行了研究研究认为，希腊等国长期以來不仅承受着亚洲发展中国家的低成本竞争，同时面临着德、美等上层发达国家

7、的生产率冲击，导致产品竞争力丧失，这种结构性矛盾与失衡产生“夹层效应”并最终引发了危机。欧洲主权债务危机的影响在对于欧洲主权债务危机的影响的探讨中，相关文献主要把注意力集中在接卜•来欧盟的政策抉择、对金融市场的影响、对国际资本的流动影响、对新兴经济体的影响特别是对于中国影响。首先，相关经济体将面临政策两难。一方面，全球经济复苏基础不牢固，各个经济体的增长趋势刚刚确立，还需要持续的经济刺激政策來维系经济增长和就业；另一方而，山于财政赤字问题日益严峻，债务负担大幅增加，如果持续扩大财政支出，债务问题将更加严重,

8、极大地影响各个经济体的信川和融资。过度宽松的财政和货币政策相当于政府把木來集中于各个经济主体（如金融机构）的风险集中了政府一身，把分散的资产负债表风险上升为集屮的政府主权资产负债风险，这直接的结果是公债债务水平及其融资成本的提高。很多经济体就而临着政策持续与政策退出、政策刺激与衍牛风险、经济增长与金融稳定等目标之间的抉择。其二，金融市场动荡或将加剧。汇率市场动荡进一步加剧，美元一度走强，而欧元则人幅走跌。债务问题