浅谈债券代持业务的风险防范

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1、浅谈债券代持业务的风险防范浅谈债券代持业务的风险防范【摘耍】随着经济金融形势变化和银行监管政策趋严，银行机构过度依赖存贷款利差盈利的业务模式将举步维艰。为适应经济发展方式加快转变和利率市场化改革提速的需要，银行迫切需要转变自身业务模式。在加快经营转烈过程中，农村合作金融机构积极探索业务结构向资产负债业务和中间业务并重转变的新路子，寻求新的利润增长点，将目光投向以债券代持业务为代表的银行间市场业务。而受信用债实质违约风险增加影响，有加大交易杠杆风险的债券代持行为正EI益受到监管。如何增强债券代持业务的风险防范，已成为农村合作金融机构的一项重要课题。【关键词】债券代持风险防范一、债

2、券代持业务的定义解析银行间市场的债券代持业务实质是债券的两次买卖。从具体操作上看，债券持有方通过银行间交易与代持方达成协议，约定将标的债券以一定的价格转让给代持方，经过一定时间再以事先协商好的价格赎回；债券持有方通过支付代持方代持期间的资金使用费，保留了债券实质所有权相关的风险和报酬；代持方获得了代持期间让渡资金使用权费用，从而达到双赢的业务。一般券商、基金以及投资公司等丙类户，都是代持的主要需求方;季末年末等关键时点，一些银行为了掩盖债券投资的亏损，往往以代持的方式向其他机构“转移”这部分亏损，这些银行也是代持业务的需求方。而当年投资收益较好，可以抵消亏损缺口的机构则成为代持

3、业务的出资方。代持业务是融资方为了让本方资产负债表变得漂亮而采取的一种规避监管行为，对融资方而言利益显而易见，即可规避监管要求,又可提高债券持仓规模和风险承受能力，采取放大操作，从而提高整体债券投资收益。与此同时，融资方代持期间相当于耍借用出资方的资产负债表，因此要付给出资方的利率较高。因为代持利率一般都会参考同期质押式回购利率加点，出资方在较短的期间可获取较高收益;同时代持表现为两次债券买卖，还可以增大现券交易量，提高市场知名度。代持业务一般发生在较为熟悉的交易对手Z间，因此也利于出资方维护客户关系。二、债券代持业务存在的风险由于业务的特殊性，债券代持在实际运作过程中逐渐暴露

4、出各种风险，最终导致一些投资公司在去年债券熊市中纷纷违约的情况发生。(-)代持业务约束较弱。债券代持业务的本意是债券持有方通过代持方间接持有债券，但是双方为规避监管，不愿签订正式书面合同，仅仅在口头上协商或简单的非正式契约，但在操作上却体现为正常的买卖交易。一旦市场利率波动较大，代持结束吋回购的价格可能与市值差距扩大，极有可能出现一方不愿履行协议的情况。纠纷产生时，除了道徳口律，双方没有其他维权措施，口身利益就得不到保证。市场上曾岀现过这一极端情况，一家机构代持2.7亿元债券，央行数次加息导致债券价格直线下降，对手在代持期结束吋违反约定不予回购，从而使得这家机构直接亏损2500

5、多万元。(-)杠杆交易增加风险。机构可以通过多轮代持放大杠杆，获得超额收益，同时也会放大亏损。债券持有方通过代持手段可以快速放大资产规模，提高投资杠杆。若机构通过购买一亿元债券，通过两次代持，可直接获取三倍的债券风险或报酬，投资杠杆放大了三倍。但是，与之相对的，一旦市场利率上升，债券价值就会下降，债券持有方也将面临三倍亏损的风险。同时，由于债券代持业务表现为债券交易，隐性放大3倍的债券持有规模末在会计报表中反映，也会造成报表使用人的误判，逃避了有关部门的监管。(三)人为调控掩盖亏损。为规避资本市场波动影响，债券代持业务需违规进行金融资产重分类，兑现浮盈浮亏，人为调控会计账面利润

6、。新会计准则规定，企业在对金融资产进行初始确认和计量吋，是根据持有意图进行分类的，一般情况下不允许重分类。交易性资产和可供出售金融资产公允价值的变动对投资收益的影响不一，交易性金融资产直接影响损益，而可供出售金融资产影响的是资本公积，行社可以根据自身的考核需要随吋意的调控利润。如为完成考核指标可以在12月31日前0-3天对分类为可供出售金融资产进行不转移实质所有权的交易，兑现可供出售金融资产公允价值变动产生的浮盈，达到增加利润的目的。三、防范债券代持业务风险债券代持业务对出资方和融资方发展资金业务均有益处，农村合作金融机构在风险可控的情况下进行债券代持业务操作，关键在于规范债券

7、代持业务，宜疏不宜堵，最重要的是加强监管，让其阳光化。（-）提高交易对手选择标准。出资方代持风险点主要来源于交易对手风险，交易对手没有资金实力，则有可能毁约以导致出资方资金不能收凹。因此，对交易对手的选择必须保持谨慎，除要求财务指标达标外，一般以上市公司及大型央企为佳，坚决抵制同一些私募投资公司（此类公司往往采取高杠杆运作，自身资金实力很差）等进行此类业务，以免产生违约风险。理论上而言，出资方也可能存在不归还融资方债券的行为，交易对手风险对于出资方和融资方均存在，因此就更需交易双方提高交易对