金融危机背景下企业价值缺失成因及对策研究

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1、摘要：自2008年全球金融危机以來，全球经济至今萎靡不振，又受欧债危机的影响，加剧了世界经济的动荡，对于国内而言，也受到金融危机的冲击，主要表现在出口锐减，沿海地区大量公司倒闭，导致大量员工失业。本文从财务的视角分析产牛金融危机的微观因素,探究金融危机深层次原因就是企业价值的缺失，试图找到相应解决的对策，为企业和政府部门提供决策依据。中国论文网关键词：金融危机企业价值成因对策21世纪初，美国房地产市场呈现一片繁荣呆象，由于房贷机构因利益的驱使，不计风险地发放贷款，并将其打包再进行证券化，然后卖给其他金融机构，但随着美国房地产市场的大帕降温，

2、以及美联储为抑制通货膨胀进行的持续加息，次贷购房者rh于没有了投机的动力，也失去了按揭的能力，在多米诺骨牌效应卜迅速演变成美国的金融危机，并通过各类金融产品、金融机构和金融市场在美国和其他国家蔓延开來，形成全球金融危机。金融危机爆发的原因是什么，木文从宏观和微观方面来阐述。一、金融危机爆发的宏观因素1•金融危机爆发的思想根源是新自山主义思潮。新自山主义观点认为，市场是完全自山的竞争，市场这只“无形的手”是万能的，不需要政府对经济生活进行干预，通过自山竞争可以实现资源的优化配置，这实质上是撇开人们的社会属性及其在生产关系中的地位，脱离经济基础

3、和上层建筑，制造一种抽象的“理想市场”作为理论前提。美国政府在20世纪70年代放弃了以国家干预为特征的凯恩斯主义，推崇新自由主义思想和理论，缺乏政府这“只有形的手”，导致市场的失衡，最终导致了金融危机的爆发。2.金融危机爆发的理论根源是虚拟经济的过度泛滥。美国经济最大的特点是虚拟经济占据主导地位，即高度依赖虚拟资木的循环来创造利润。马克思在《资本论》中最早对虚拟资木(FictitiousCapital)作出系统论述。虚拟资木是以金融系统为主要依托，独立于现实的资本运动之外，以有价证券的形式存在、能给持有者按期带来一定收入的资本，包括股票、债

4、券和不动产抵押等，它通过渗入物质资料的生产及相关的分配、交换、消费等经济活动，推动实体经济运转，提高资金使用效率。马克思指出抽彖劳动是价值的唯一源泉，价值是凝结在商品中的人类的无差别劳动，因此虚拟经济本身并不创造价值，英存在必须依附于实体生产性经济。脱离了实体经济，熄拟经济就会变成无根之草，最终催生泡沫经济。3.金融监管的缺失导致金融危机的滋生和蔓延。1999年，美国政府正式废除1933年颁布的金融管制法“格拉斯-斯蒂格尔法”，収而代之的是金融服务现代化法案，从而彻底结束了银行、证券、保险分业经营与分业监管的局而，开辟了世界金融业混业经营的

5、局而，金融危机的爆发也正是金融监管的缺位。二、金融危机爆发的微观因索是企业价值的缺失和价值链的断裂。根据这次金融危机爆发的来龙去脉，笔者从微观方而分析这次金融危机爆发的原因。木文从财务的视角着手，从一个投资银行或者证券公司的资产负债表中，假如遭遇到资产坏账时，如何进行资产调整，处理方式，如图所示：从上图可以看出，在正常情况下，即没有经济危机情况下，风险资产造成缺失可以通过两种方式进行处理，第--种就是通过VaR"j值管理，通过资产出售变现弥补损失；第二种方式就是通过股权融资，把风险资产股权化，所获得的收益可以弥补损失。所以，在正常情况下，金

6、融机构或企业可以自行消化风险资产，可以对资产进行保值和增值。然而，当出现危机时，金融机构或者企业产牛的坏账处理跟上述就不同了。当出现金融危机后，想要利用股权融资來增加权益资本数额那是不可能了，I大1为很难找到认股者，所以只有通过通过"R市值风险管理这一种方式，当出现危机时，因为很多金融机构或企业同时抛售风险资产，就出现了所谓的“去杠杆化操作陷阱”，即通过抛售风险资金，导致资产价值的降低，行业的资产减值乂导致金融机构或企业抛售风险资产，即岀现了“坏账一坏账”的恶性循环，这进一步加剧了金融危机，金融危机的爆发蔓延到实体经济，造成实体经济的扭曲和

7、破坏。整个的流程如图：三、金融危机背后价值驱动因素分析根据马克思的劳动价值理论，价值是凝结在商品中的无差别的人类劳动，企业作为商品,同样也有价值，它是人类体力和脑力劳动的结晶，其价值是由生产和再生产企业这一商品的社会必要劳动吋间决定的。但企业价值确定的复杂性在于：企业本身是生产要素的集合体，各个生产要索在金业价值创造中分别发挥着不同的作用，由于企业是各个生产要素的有机结合，所以各个主产耍索的价值之和并不等于企业的实际价值，因此，各个生产耍素都是企业不对分割的组成部分。因此，企业的价值是既反映企业的资产状况和长期获利能力，也反映市场对企业的评

8、价的一个综合值。根据米勒和莫迪格里尼的MM理论，在完全竞争市场条件的假设下，公司资本结构与公司价值无关。但是，现实的市场是不完美的或不完善的，由于税收、交易成木、代理成本和破产成