小议金融工程研究

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1、小议金融工程研究摘要：金融工程是一门利用工程技术原理和方法，开发设计与实施新型金融产品服务和创造性地解决金融问题的新兴学科。文章分析了金融工程是金融科学发展的必然要求，论述了金融工程的理论架构和技术基础，从三个方面探讨了我国金融工程科学的建立和发展。关键词：金融工程；学科定位；人才培养一、金融工程是金融科学发展的必然要求0世纪50年代以前，金融学基本处于对事物的定性分析,即描述性阶段。它由描述阶段向定量分析阶段的转变始于马柯维茨的风险投资组合理论，该理论奠定了现代金融定量分析的基础。1952年，马科维茨在结合奥斯本的股票价格遵循随机

2、游走的期望收益率分布的基础上，在《金融朵志》上发表了资产组合选择一文，把投资的收益或回报定义为其可能结果的期望值，把风险泄义为平均值的方差，这种均值一方差模型使数理统计方法可以应用到资产组合选择的研究中。法玛在奥斯本通过理性无偏的方式设定投资者主观概率的基础上，建构并形成了有效市场假设，并进一步细分了三种有效市场，从而说明了价格反映所有的公开信息，已知的信息对获利没有价值的结论。随后的夏普、利特纳和莫辛将EMH和马科维茨的资产选择理论相结合，建立了一个以一般均衡框架小的理性预期为基础的投资者行为模型CAPM,说明了市场上的超额回报率

3、是由于承担更大的风险才形成的结论。布莱克、斯科尔斯、默顿等人进一步相继拓展了上述研究，提出了套利定价模型、期权定价模型等。至此，20世纪70年代以有效市场假说为基础，以资本资产定价模型和现代资产组合理论为支撑的标准金融理论确立了其在金融经济领域的正统定位，成为当代金融理论的主流和范式。80年代末期,动态套期保值策略组合保险的创始人里兰得和国际著名期权理论学者鲁宾斯泰开始提出“金融工程”的概念。1988年，金融学家芬纳迪则基于公司财务对金融工程作出了较为完整的解释。自20世纪70年代以来，西方发达国家的金融机构所面临的经营环境H趋复杂

4、多变，价格波动频繁，风险与日俱增。为求生存和发展，金融机构不断地进行更深层次的金融创新。20世纪80年代风起云涌的金融创新浪潮成为了西方金融领域最为活跃和突出的变化么一，伴随着金融创新，发达国家公司理财、银行业和投资业得到了迅速的扩张和发展，金融工程作为金融创新活动发展到成熟阶段的产物，很快便渗透到了商业银行等金融实务部门。可以说，金融工程的产生顺应了国际金融经济竞争与发展的潮流。二、金融工程的理论架构和技术基础金融工程将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术方法设计、开发和实施新型的金融产品，创造性地解决金融问题，其成果金融

5、产品既包括原生和衍生的金融商品，也包括金融服务和解决金融问题的手段和策略。其创新和创造性既意味着金融领域思想和思维的飞跃，即一种革命性的全新金融产品问世时所具有的创造性，也意味着对已有观念的重新理解与运川，以及对现有产品进行的分解与组合。金融工程的应用内容主要分为以下两方面：一是应用已有的各种基本的金融工具和衍生工具，对社会金融资源进行优化配置，最大限度地获取利润、控制风险和进行资本经营。二是开发、设计金融创新产品来创造性地解决日益复杂多变的经济问题，实现预先设疋的金融目标。金融工程的核心基础理论主要包括估价理论、资产选择理论、资产

6、定价均衡理论、期权定价理论、套期保值理论、有效市场的均衡理论、汇率与利率理论等，但是这些理论的应用只有借助丁•技术方法的支持，才能转化为现实的操作工具。因此，金融工程更注重于综合采用决策科学、系统理论、计算机信息处理和智能化技术等当代前沿的科学技术方法展开实证分析，通过从基本的代数知识、微积分、线性代数到微分方程，运筹学和优化技术，乃至模糊数学、博弈论、概率论、随机过程和其他随机分析理论方法的应用，设计优化算法或建立仿真模型，对金融活动进行精确的泄量研究。近年来，随着金融工程的进一步发展和各学科的相互渗透，各种自然科学的前沿理论和最

7、新工程技术、模拟退火方法、面向对象方法等）已经或正在成为金融工程重要的技术基础与实践工具。三、建立和发展我国的金融工程科学首先要充分认识到建立和发展金融工程对我国整个金融科学向更高水平层次发展的重要性。金融工程的产生不过十余年，在把金融科学的研究推进到一个新的发展阶段的同时，对金融产业乃至整个经济领域产生了极其深远的影响。这不仅仅因为金融工程的实践提高了经济生活屮的货币化程度，而月.由于金融工程大量运用运筹学技术、仿真模拟技术、口动化技术等先进手段对市场风险进行预测和评估，使得金融新产品的定价更符合市场要求，使金融机构内部运行机制更

8、趋完善，经济效益显著提高，促进了各种资源在全球范围内的高效配置，从根本上改变了金融业传统的运作模式，极大地促进了社会经济的发展。金融工程作为金融创新发展到一定阶段的产物，同时又为更高层次的金融科学创新提供了理论基础和技术支持。然而我国