美国的市政债券及其对中国的启示_以密西西比州为例

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1、DOI:10.16395/j.cnki.61-1462/f.2005.01.002专稿!西安金融"!""#年第$期美国的市政债券及其对中国的启示!!以密西西比州为例宋立!孙天琦"$6国家发展和改革委员会宏观经济研究院K北京$5547>!中国人民银行西安分行"陕西西安L$5559%摘要"随着我国城市化进程的逐步推进#地方市政建设项目对资金的需求不断增加$本文通过对美国市政债券市场的发展以及密西西比州市政债券发行情况的分析#提出了中国市政债券市场应以企业债券的形式发行地方市政收入债券的发展战略$关键词"市政债

2、券一般责任债券收入债券市政债券%&’()*)+,-./(012是国外地方政府及其代理机表!!##!$"%%"年美国市政债券发行量!十亿美元"构为市政建设和基础设施项目融资的主要工具!发行市政债年份短期债券长期债券长期债券比重全部市政债券券为地方政府提供了一个非常灵活的金融管理工具"降低了$33579?4$!4?5L4?>=$>!?4市政建设的融资成本"也对投资者提供了一个好的投资工$33$99?4$L!?4L3?9=!$L?>具!同时"也有利于改善地方经济和公共服务"进而有助于吸引私营企业和国外投资者进行

3、新的商业投资"提高地方就业$33!97?5!79?449?#=!LL?4水平!从金融体系来看"市政债券可以和其他类型的债券共$3379L?#!3!?#4>?5=795?5同构成高效率的证券市场融资体系"有利于分散金融风险!$33995?7$>#?$45?9=!5#?9尤其是通过发行长期债券将市政建设项目的成本由项目受益的几代人来承担"不仅公平合理"融资管理上也比较经济$33#7L?3$>5?545?3=$3L?3可行"既符合公平原则又符合效率原则!正因为如此"市政证$33>9$?#$4#?$4$?L=!!

4、>?>券得到了美国#日本#加拿大及德国等许多欧洲国家的重视!$33L9>?!!!5?L4!?L=!>>?3美国是世界上市政债券发展规模最大的国家"在发展市政债$33479?L!4>?!43?!=7!5?3券市场方面积累了大量的经验!未来一段时间将是我国城市化进程大推进阶段"地方经济尤其是市政建设的发展客观上$3337>?>!!L?94#?>=!>9?5要求我们应该积极探索通过债券市场为市政建设项目融资!5559$?5!55?947?7=!9$?9的可能性!美国发展市政债券的基本经验和一些具体做法对!55$

5、#>?$!4>?#47?>=79!?>于我们利用债券市场为市政建设项目融资具有一定的启示和借鉴意义!!55!L!?77#4?947?!=975?L一!美国市政债券市场发展的基本状况!557>3?474!?349?>=9#!?L美国拥有世界上最发达的市政债券市场!美国的市政债E/’B*AMNFAO/(0&,BPACQ11/*),C)/(HFCC+MRRSSS?./(0G,BPAC1?*/GD?券市场规模大致相当于国债市场的一半和公司债券市场的T?NF/G,1I),SK!""9KU,+)C,-&,BPAC1K

6、NF/G1/(N&KE/’CF8四分之一"可以说市政债券市场是最小的债务工具市场!自SA1CAB(?$34!年市政债券发行额首次超过$5""亿美元以来"市政债大多数的地方政府和地方政府代理机构都通过市政证券发行额一直保持上升势头!6337年以来每年基本保持在券@&’()*)+,-1A*’B)C)A1D进行融资!在全美国4万多个地方政!55589#""6!633"年以来市政债券的余额占府中"大约有##555个是市政证券发行者!除了少数大规模亿美元之间:;<的比重基本上保持在6#=8!"=之间"约占美国全部债

7、发行者外"大部分地方政府机构属于小规模的发行人!市政务的>=!目前"美国已公开发行的市政债券余额约6?4万亿证券既有短期融资债券%EF/BC8CABG(/CA1D"也有长期债券美元"约占:;<的64=!HI/(J8CABG./(01D"长期债券期限从6年到7"年或更长期不收稿日期"!5598$!作者简介"宋立$$3>#?$8%"男"陕西人"经济学博士"研究员"供职于国家发改委经济研究所!孙天琦$$3L$?$8%"男"陕西渭南人"经济学博士"从事经济金融理论研究!6参见T?NF/G,1I),SK!""9KU

8、,+)C,-&,BPAC1KNF/G1/(N&KE/’CF8SA1CAB(?!!西安金融"!""#年第$期专稿等!%&’以上的市政债券为期限长于()个月的长期债券!市P2>/E-YZWLQ2C08B40[M!&&+MJ0D4601I0/-68MLQ2C82.LIM政债券项目涵盖了教育"交通"公用事业"福利事业"产业补P2>6QT[-86-/.WL0600/-]/2C6Q-:2.7I0/-6R882E40642.贴以及其他项