并购中的财务风险及防范

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1、论企业并购中的财务风险及防范措施【摘要】：企业并购是金业的产权和控股权的一种转移行为，它可以使企业在短吋间内迅速实现资木的扩张，从而提高企业的经济效益，增强企业的核心竞争力。企业并购对其经营活动带来了较人的影响，和应的也有较人的财务风险，尤其是并购企业资木结构的不合理，造成企业价值下降，其而临的财务风险较大。在企业并购的过程中，缜密的战略思考及交易后的整介是关系并购成败的关键，所以对并购中的的财务风险进行了解和掌控，才能有效防范和控制财务风险，并对企业的发展及国民经济的发展起着非常重耍的作用。【关键词】：企业并购财务风险

2、防范措施一、并购的含义和目的(一)并购的含义企业并购，即兼并与收购，是企业资本运作和资木经营的主要形式。企业并购是一种特殊的交易活动,其对象是企业的产权和控股权的转移行为。企业并购的实质是在企业控制权转移过程屮，各权利主体依据企业产权所作岀的一种权利的转让行业，以获取被并购企业一定数量的产权和主要控制权为目的。(―)并购的目的企业并购的目的不是在于单纯的追求企业规模的扩大，而是为了谋求协同效应、实现战略重组，通过并购所能够带来的超额效益，对以直接获得生产经营的优势。在生产领域，并购可以迅速实现资本扩张，主动应对外而环境变

3、化，进一步发展全球化、多元化的经营，开发新市场或者利用并购的优势，建立新的生产网，增强企业在市场上的竞争力以降低经营风险，从而获得经营屮的竞争优势。从各方而发挥协同效应，实现资源互补，达到内部的一体化，从而产生1+1人于2的效果。二、企业并购过程中的财务风险企业并购是一项复杂的经济活动，涉及多方的经济利益，但在并购过程中的风险却无处不在，如來对其并购中的风险不能有效的防范，则将会给企业带来巨大的损失。冃前在我国并购活动中的风险主耍体现在体制风险、经营风险、财务风险、信息风险及反收购风险等方而。因企业并购要进行资产的定价，

4、人暈资金的融资及支付方式的选择，不能以介理的资金成木和资木结构获得预期所需要的并购资金，都会引起经营过程中的财务状况恶化或者损失发生的不确定性，所以并购过程中的财务风险尤为重要。无论利用何种融资途径，其财务风险存在于企业并购的整个过程中。并购中的财务风险主要可以分为以下三类：定价风险、融资风险和支付风险。（一）定价风险定价风险主要是指被并购企业的价值风险，山于收购方对被并购企业的资产价值或其未來获利能力估计过高，以致收购过程屮付出过高的成木，却无法获得满意的价值回报。其定价的主要风险主要体现在以下两方而：—•是目标企业的

5、财务报表风险。在并购过程中，双方要对目标企业价值进行合理的估价，确定其收购价格，主要依据目标企业的年度财务报表、财务报告及审计报告等数据资料。目标企业为了达成收购意向，往往会粉饰其业绩，多计收入，少计成本；隐瞒其存在损失的相关信息，耒对影响其经营或者价格的信息作充分披露；未合理估算其或有负债，导致财务报表利润虚高，使并购后的企业存在着较人的财务风险。二是目标企业的价值评估风险。并购吋需要刈■目标企业的资产、负债进行评估。企业的估价収决于对目标企业未来获利能力和时间周期的预期，对目标企业资产的价值未采取有效的评估，可能使其

6、评估价值高于其实际价值，这就产生了目标企业的价值评估风险。它主要受企业所获取的信息质虽的影响，包括II标企业资产性质和取得方式、并购的方式、目标企业潜在的债务、涉税风险及各种诉讼风险等，都会对评估结果的准确性产生影响，都会导致目标企业的财务风险。（-）融资风险融资风险主要是指并购过程中需要大量资金的融资，其资金成木和资木结构的不合理，都会引起经营过程中的财务状况恶化或者损失发生的不确定性，具体包括资金是否在金额上和时间上保证并购的需要，融资方式是是否合理，债务负担是否会影响企业正常的生产经营等。债务融资具有资金成木低，能

7、带来节税利益和财务杠杆效益，但过高的负债会使资木结构恶化，导致较高的偿债风险。如果收购方在收购屮所付代价过高，举债较人，其资金成本过高，就会导致其收购成功后付不出木息而而临着资金压力风险，甚至破产倒闭。权益融资可以迅速筹到人量资金，但企业的股权结构发纶变化，稀释了企业的控制权，留下了企业被并购的风险。（三）支付风险。主要是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险，它与融资风险、债务风险有密切关系。支付风险主要表现在以下三方面：现金支付、股权支付、杠杆收购风险。具体表现为现金支付产生的资金流动性风险、市场汇率风险及并

8、购屮无法推迟资木利得的确认，而临着即吋付税问题，不能享受税收的优惠政策等风险；股权支付的风险是卖方不能立刻获得流动性，而买方的股权被稀释；杠杆收购主要面临着债务风险，大量的举债，资本结构的不合理，都会使企业面临资金压力。不同支付方式的选择，英带来的支付风险最终表现为支付结构不合理，使得整合运营期间的资金财务风险过大。