试论我国资本市场发展不足

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1、试论我国资木市场发展不足秦玉峰朱启晨摘要：从经济学角度出发，用比较、借鉴的方法，从国外成熟资木市场和资木市场方而总结经验，对我国资本市场发展作用及存在的种种问题和不足进行分析，以完善我国资本市场和法律的监管。关键词：资本市场；证券市场；股票市场一、资本市场的概念在西方经济学屮，资木市场理论是最有争议的一个领域。由于资木工具的复杂性、实践性和多变性，导致人们对资木市场的认识很不一致。根据多数人的理解，资木市场，是指长期资金市场，经营一年以上中长期资金的借贷业务，它是长期资金融通的市场，在我国称作长期资金市场。它由中长

2、期银行信贷市场、股票市场、债券市场、棊金市场、保险市场、融资租赁市场等共同纽成。股票市场和债券市场乂统称为证券市场，证券市场是资本市场小最活跃、最具创新性与影响力的组成部分，⑴是金融市场的重要组成部分。国内学术界一般认为，资本市场是转让资本财产（以货币形式表现的资木物品）的市场，实际上就是资木生产要素市场，显然，资本市场是期限在一年以上的各种资金交易关系或融通活动的总和。关于资本市场的内涵与外延，学术界还有以卞儿种观点：-•种观点认为，资本市场是以触通长期资金为目的的有价证券发行和交易关系的总和。与此相适应，资本市

3、场不仅包括股票市场和债券市场，而且还包括罪证券化的产权交易市场及其他一切筹措和运用中氏期资金的市场和中介机构。另一种观点认为，资木市场主要由股票市场、债券市场和产权市场三大子市场所组成。还有一种观点认为，资本市场不仅包括短期资本市场，而且要发展长期资本市场（主要是证券市场）；不仅包括商品资本市场，而且要发展人才智力资本市场（主要是劳动力市场和企业家市场）；不仅包括有形资本市场，而且要发展无形资本市场（主要是高科技和专利市场）；特别是要发展产权市场，这是进行资木经营的关键。最后，还有学者指出，资本市场属于金融市场的别

4、称，货币市场以及银行信贷市场也应包括在其屮,笔者倾向于多数人的看法，认为超过一年以上的融资和投资活动都属于资本市场范畴。二、资木市场的特征一是市场参与主体的广泛。无论是股票市场还是债券市场，市场参与主体众多，包括证券发行人、投资者、证券交易所、证券公司等证券交易中介机构、证券咨询服务机构、证券市场监管机构等。二是市场交易对象的特殊性。资本市场交易的对象是特殊的商品，是一种由股票、债券及其衍生品在内的金融商品。人们购买证券的目的在于获得超过当初投入资金的额外利益,即证券的价值在于能够带来投资利益。三是市场投资各类的多

5、样性。为了繁荣资本市场，增强资本帀场的投资功能，资本帀场的投资方式是多样化、灵活化的，既可以进行现货交易，也可以进行期货交易、期权交易、股票指数交易等。四是资本市场的国际化趋势。随着资本在国际间流动趋势逐步加大，资本市场的国际化趋势越来越明显。如证券市场，无论是交易规则、交易对彖的趋同性，述是证券市场参与主体范囤的对外开放，均表明各国证券市场之间的联系曰益密切，资木市场的国际化趋势日益明显。五是管理严格，动作规范。［2］完善的资本市场都拥有独立、健全的证券管理法规，实行严格的市场管理体制，并借重于政府与法律的力量，

6、创造了一个公平、合理、有序的竞争坏境。这主要表现在两个方面：其一，对证券市场的各个坏节和方面即从发行市场、流通市场和中介组织都实施严格的管理，达到切实保护投资者的冃的。其二，每一个环节都是明确的管理重点。在对发行市场的管理方面，管理的重点是“公开性”，管理当局要求发行公同必须如实公开自己的基本情况以利于公众监督。具体措施是实行证券发行注册制；在对交易市场的管理方面，偏重于强调交易行为的公正。三、资木市场对屮国金融体制改革的作用(―•)资本市场发展迅速从1990年11月至今，中国的资本市场已经有将近26年的历史，在这

7、愆短的26年中，中国资本市场走完了市场经济发达国家将近一百年的历程，収得了举世嘱目的成就。就股市来说，当1990年屮国成立两家交易所的时候，只有13只股票、13家上市公司，也就是上海老八股、深圳老五股。到2006年6月6日，已公布2005年业绩的屮国上市公同已经是1457家。在国债发行上，1981J987年国债年均发行规模仅为59.5亿元，进入20世纪90年代以来国债发行数额均达到千亿元，而2006年预算国债余额为35568亿元。从以上的几组数字可以看岀，中国资木市场的中国企业资源的调配，在整个中国的市场经济发展中

8、起着越來越重要的作用。(-)资本市场法律法规的建设逐步完善我国证券市场真正冇证券法是从1999年7刀开始的，在此Z前12年间证券市场各参与要素的行为与木身的运行机制主要由有关条例进行规范，如1992年国务院发布的《企业债券管理条例》，1993年发布的《股票发行与交易管理暂行条例》等，至1998年12月29日，中华人民共和国第九届全国人民代表大会常务委员会笫六