论操纵证券交易价格的法律控制

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1、200()年8月现代法学第22君第4期Modern!.awScienceVol.22,N()・4Aiip20f)f)文章编号：1001-2397(2000)04-0124-04立法评议论操纵证券交易价格的法律控制郭丽红（汕头大学法学院，广东汕头515063）摘要:木文针对现实中操纵证券交易价格的违法犯菲行为及其危害，在剖析其发生原因的基础上,探讨了如何以法律手段将其控制在最低限度Z内。关键词:操纵;证券市场;证券交易;证券交易价格中图分类号:DF438.7文献标识码:A操纵证券交易价格，是指为了谋取不止当利益或转嫁交易风险，利用资金、信息等优势，人为地变

2、动或固定证券交易价格，以引诱他人参加买卖交易的行为，又称操纵市场、操纵行情。操纵证券交易价格，虚构证券供求关系，人为地扭曲了市场的正常价格，将误导社会资金的流向，使证券价值和价格严重背离。这不仅与设立证券市场筹集资金、优化资源配置的初衷相违背，同时也破坏了市场的公平竞争秩序，严重地违背了“公开、公平、公正”原则，还增加了社会的不安泄因素,各国均对此予以严厉的打击。在证券市场上，山供求关系自然形成的价格是正常的、具有权威性的价格，它受国家宏观经济因素和发行人的经营业绩的彩响。但是，如果操纵者利用市场供求关系与证券价格之间关系的原理，在尽可能的范围内，人为地

3、对某种证券的供求关系施加影响，就可能使该种证券价格按照操纵者的意愿发心变化，从而达到操纵的M的。一般来说，操纵证券交易价格的表现形式主要有:单独或合谋,集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖;与他人小通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易或者相互买卖并不持冇的证券，影响证券交易价格或者证券交易量：以自C为交易对彖,进行不转移证券所有权的白买鬥卖，彩响证券交易价格或证券交易量;以其他方法操纵证券交易价格的，如故意散布足以彫响市场行情的流言或不实资料，等等。总Z,操纵者主耍通过两条途径来实现对某一证券价格的操纵:一足投入大量资金，直

4、接参与意图操纵的那种证券的交易，通过改变该证券的交易量和交易额，制造交易的虚假价格，造成供求关系的假象;二是利用投资者追逐利润差价的心理，歪1川事实，散布谣言，造成供求关系改变的假彖o在我国市场中，常见的操纵方式（市场称Z为操盘或控盘手法）主要有:造势、联合坐庄、对敲、拉抬、洗盘、护盘、打压等。为了打击操纵证券交易价格的行为，国家管理层曾先收稿口期:2000-04-12作者简介:郭丽红（1962-），女,北京人，广东省汕头大学法学院法律系副教授，法学学士，主要从事国际私法、证券法研究。后出台了一系列法律法规。如：国务院1993年9月发布的傑止证券欺诈行为

5、暂行办法》，中国证监会1996年1月发布的《关于严禁操纵证券市场行为的通知》，证监会1997年3月发布的《证券市场禁入暂行规定》冲国人民银行1997年6月发布的《关于禁止银行资金违规流入股票市场的通知》等,《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》和《中华人民共和国刑法》（以下简称《刑法》）两部大法更是明令禁止和严厉打击操纵行为。在具体的交易规则中，管理层还推出了披跟涨幅前五名股票持股机构信息的制度和涨跣停板制度，M的在于增加透明度，控制投资风险。然而长期以來，操纵市场行为仍然极为严重并频繁发牛。仔细观察，市场几乎每一次比较大的行情中都不可避免地伴随着

6、操纵行为，市场火爆时更是庄家盛行，违规操作、造谣惑众、联手做市,操纵者甚至有恃无恐，不加掩饰；股评家热衷于研究庄家手法，鼓励中小投资者积极“跟庄”:投资者不注重分析上市公司的经营业绩，却到处打听那一只股票“庄家进场了”，人们一方面对“庄家”心怀不满，另一方面耍想廨取差价只有跟庄热情不减，市场屮“庄家”、“庄股”、“他庄”这类操纵名词满天飞，中国股市成了典型的投机市，投资者的行为不可避免地掺进了赌博色彩,投机风险令人担忧。有数据显示，自1993年10月至1998年12月期问，中国证监会公布的全部违法违规案件的处罚决定共6（）个,其屮最多见的是操纵交易价格的

7、案件，占30%o例如，1996年的北京金昌公司操纵证券交易价格案件,1996年申银万国的集中资金操纵市场案,1996年的海通公词集中人量资金操纵市场案等」坏余了这些典①见《中国证券报》2000年3月14日•第8版“恶庄谁奈何文中说:“如今的庄家一个比一个凶狠•仗着资金势力与胆鼠简直就是肆无忌惮。比如说ST海虹，自从它被特别处理以來，令人瞠冃结舌的走势姑且不提，光是盘中表现就让人叹为观止。2月15日它仅以78手成交就封住涨停,16U更是只需37手,对于近7（X）0万的流通股來说，如此小的换乎率恐怕可以进吉尼斯世界记录，庄家胆大到连成交量也懒得做•丝亳不怕暴

8、霜D己的爾主地位'o庄家们玩起股价來更是翻F为云覆手为南，随心所欲，让它从涨停到