国际游资流入的经济影响与应对策略

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1、度崩渍。第二代冲击模型由M•Obstfeld(1994)、B・Eichengreen、C・Wyplo6z、R•Flood和N•Marton(1998)提出。该模型认为肯定存在某种原因使得政府放弃固定汇率，同样肯定存在某种原因使政府愿意捍卫固定汇率，市场参与者的预期会形响政府对成本/收益的权衡，由此产生一个动态逻辑循环过程，市场参与者与政府行为及其相互作用的非线型导致了多均術点的存在。第三代冲击模型由M-P-Dooley(1997)和Knigman(1998)提出。该模型主要强调道德风险对形成国际

2、游资冲击的作用。第四代冲击模型尚处于萌芽阶段，它的基础是Bernanke的资产负债表效应分析和国内宏观金融脆弱性分析。Krugman(2000)对此进行了系统化分析，主要从资产负债表的资产分析着手分析信心下降与投资下降恶性加速的过程，最后资产价格崩溃导致金融危机⑵。近年来，随着国际社会对人民币升值的预期，国际游资流入我国的规模增加，速度加快，对我国经济的冲击也越来越大。一、国际游资流入我国的基本情况(-)国际游资流入我国的規模估算国际游资大规模流入我国始于2002年，一个很明显的迹象就是国际收支

3、平衡表中的“净误差与遗漏”项目于2002年首次转负为正，为77.94亿美元，因为当净误差与遗漏为正值时.意味着官方统计之外的资本内流。该项目在2003年为164.2亿美元，2004年更是高达270.45亿美元，充分证实了资本大議内流的事实。对于国际游资流入我国的具体规模，不同学者有不同的测算方法。大多数学者运用公式：国际游资二新增外汇储备-贸易顺差-外商直接投资来计算⑶。采用此方法，我们简单估算了2003-2007年流入我国的国际游资基本数额，见表1。«12003-2007年涼入中国的国际游资估

4、计M(«位：亿費元)新用外汇储备贸易顺差外商直接投资国际游资2003116825553537820042067321606114020052090102072434620062474177569542007461926228271170资料来源：根怵国研两数据整理计算所得。从表中可以看出，近几年来流人我国的国际游资总体上是逐年增加的，而且增速较快，反映了2002年以后市场对人民币升值的预期强烈，因而有大量国际游资涌入我国。(二)国际游资流入我国的渠道由于国际游资的目的是为了套取奇额利润，因此流入

5、隐蔽、手法多样，但最终主要借道贸易项目、资本项目和个人项目等渠道流入。1.通过贸易项目流入。这是国际短期资本进入我国的主要渠道。(1)通过境内的对外贸易虚报贸易出口，如提高出口商品的价格，使境外资产流入国内；(2)通过炮制无贸易背景的假合同,让国外公司以“预付货款”的名义将外汇打入国内，再结汇成人民币存款；(3)通过在中国开办名义上的企业，将注册资金迅速到位，并不断采用追加投资和预收货款的方式将更多的外币调进来。2.通过资本项目流入⑷。主要手法是：(1)一些游资打着外商投资的幌子.通过提前注资、

6、增资或虚假投资等方式流入，其实并未流入实业投资，而是流入到投机利润较高的房地产、有价证券等领域。(2)国内投资者通过国外成立待殊目的的公司，在境外通过银行借款、岀让公司股份、发行可转换债券等方式募集资金，进行返程投资。（3）设法利用QFII流入。（4）一些国际金融机构、大型跨国公司通过从内部调拨资金或是短期国际借贷的方式，将国外转入的资金投入到髙利润行业。1.通过个人项目流入。主要渠道⑶：（1）通过个人贸易项目进行资金转入。个人贸易活动分散、收汇金额小，其国际收支申报的真实性难以鉴别，因而成为国

7、际游资流入的又一便利途径。（2）通过个人贸易佣金形式流入。贸易佣金是个人通过贸易中介获得的合法收入，它本是对外贸易的正常收入，但近年来，随着外汇资金流入监管力度的加大，部分企业、个人为规避外汇政策通过关联公司开立离岸账户，再由离岸账户以佣金的名义，将外汇资金汇入个人外汇账户达到资金汇入国内迅速结汇并投资证券、房地产等特殊领域的目的。（3）通过职工报酬、侨汇、赡家费用和捐赠等名目汇款回国，此类资金转移虽总额相对较小，但若以分散、高频率的方式进行，也可以对国内市场形成一定的冲击。2.通过货币走私和地

8、下钱庄进入。根据规定，居民和非居民旅客出人境可以携带5000美元（从2003年9月I日起）和6000元人民币，但是多次往返携带和走私使得资金流动量很大。此外,地下钱庄作为一个转移资金的非法途径，在我国也大量存在。地下钱庄通常的做法是：换汇人在境外将外汇交给地下钱庄，由地下钱庄将本币打入换汇人指定的境内账户，一般是境内外以电传方式或电脑联网各处自付。近年来，我国通过地下钱庄这一渠道流入和流出的资金数目也相当可观。据2006年12月19日的新华社消息，2006年中国警方破获了7个大规模的地下钱庄，涉