熊市中的铜套期保值策略

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1、熊市中的铜套期保值策略一、全球经济陷入衰退受美国次贷危机进一步深化的影响，2008年美国五大投资银行先后宣布破产或重组，由美国次贷危机引发的金融危机已经演变成为席卷全球的金融海啸。随着人量的对冲基金为了避险而从商品市场小撤离，商品市场全面人跌，其小铜价在10月份最大跌幅近50%,儿乎一个月内实现了牛熊逆转。为了挽救美国及全球经济，全球各国都加入了救市的行列。其中美国出台了8500亿美元的救市计划，美联储连续降息并给金融金业注资以增加金融市场的流动性，避免有更多的金融机构陷入破产的窘境。但是从全球市场的表

2、现来看，金融危机对全球各主要市场的恐慌性影响依然远未结束，而金融危机的不利影响也正在由虚拟经济市场向实体经济转移。从美国最近出台的一系列经济数据不难看出，美国新屋销售持续下滑的势头依然未改,房地产市场丝毫没冇企稳的迹彖；而1SM采购经理人指数持续在荣枯线50下方运行，显示制造业呈现收缩状态；劳动力市场也是呈现出白2001年以來的低迷，不断攀升的初请失业金人数以及非农就业人口的大幅下滑使得未来美国的个人消费难以乐观;此外汽车销售数据的大幅减少以及信用市场的朋溃都预示着美国经济已经步入较为严重的衰退。国际货

3、币基金组织（IMF）在最新的报告屮预测，2009年全球经济产出的增长率将降至2.2%,低于2008年的3.7%0发达工业国家整体上将陷入二次世界大战以來的首次经济衰退，除加拿大外，所有发达工业国的经济都将出现负增长。IMF预计，明年欧元区的经济成长率为-0.3%、法国为-0.5%、徳国为-0.8%o此外，IMF估计英国经济将下滑1.3%。IMF认为新兴经济体的增长也将明显放缓，佔计明年的整体成长率约为5.1%,低于IMF早先估计的6.l%oIMF对中国2009年经济成长率的预期被下调至8.5%,IMF的

4、原预期值为9.3%086420-2-4主要经济体经济增长率二、铜价步入熊市，加工企业需要进行套期保值由于房地产和制造业是发达国家铜消费的主要领域，因此美国房地产和制造业陷入水退必将给铜消费带来极为不利的影响。此外，作为占•全球精铜消费份额近27%的最人的铜消费国——中国，2009年经济增速也将受到全球经济衰退的影响而有所放缓，这无疑将为铜消费前景增添更多的，出观色彩。国际铜研究小组ICSG就预计，2009年小国精铜消费增速可能从两位数的水平降至5%左右。诸多领先指标也显示全球经济未來陷入衰退的可能性大增

5、，而长期看铜价与这些领先指标呈现较好的正相关，rfl此可见，全球铜价己经步入阶段性的熊市，未来将逐步向铜矿的生产成本区间滑落。1=1前原材料成本已经占到金属加T企业总成木的84%,超过30%的原料价格波动将吞噬金业的加工利润。在目丽铜价短期剧烈波动的情况下，废杂铜企业的加工费儿乎只相当于铜价一犬的波动幅度，因此短期铜价的不利波动就町能使得废杂铜企业的经营陷入极为被动的境地。由于废铜与精铜在长期走势上具有高度的正相关性，因此要有效的避免未来铜价长期下跌给废杂铜贸易和加工企业带來经营上的风险，目前唯-的选择

6、就是通过期货市场进行套期保值。在熊市中，对于废杂铜贸易企业和加工企业所应该选择的套期保值策略是卖出保值，即通过在期货市场的卖空來规避未來现货铜价大幅下跌的风险。期货市场在企业经营中的作用主要体现在1、锁定生产成本，实现预期利润（套期保值）,2、利用期货价格信号，组织安排现货生产（价格发现），3、期货市场拓展现货销售和采购渠道等三个方面。所谓套期保值就是对现货有什么担心，就通过期货做什么，即“担心什么就做什么S担心现货价格下跌，就通过期货市场卖出期货合约；担心现货价格上涨，就通过期货市场买进期货合约，这样

7、就口J以使现货的风险得以回避。三、套期保值的目标、步骤及策略套期保值的目标就是要消除风险敞口。以实现1、单一合同销售价格与采购价格Z间的购销平衡；2、总体持有合同销售价格与总体原料采购价格间的购销平衡；3、在销售、生产和采购三个环节之间，建立销售和采购的直接对接，实现购销间的完全平衡。作为套期保值应该遵循以卜•四个原则，即：（1）交易方向相反原则；（2）商品种类相近原则；（3）商站数量最优化原则；（4）月份相同或相近原则在熊市中，加工企业库存贬值的风险最为明显，这必须通过卖出套期保值加以规避。时间价值带

8、耒的利科间价值带来的横失T1T2T3T4T卖出套期保值的具体操作步骤如下：卖出相应的期货合约，以防止将来卖出现货时因价格下跌而带来的损失。当卖出现货商晶时，同时将先前卖出的期货合约通过买进数量、类别和交割月份都相同的期货合约平仓,以结束套期保值。•策略：1、所有的库存及半成品需要100%进行卖出保值；2、原材料采购-旦完成点价，需立即在期货市场进行卖出保值；3、原材料耒完成点价前，需少量(30%)进行买入保值；四、废杂铜企业卖出保值案例分析