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1、当前宏观经济形势分析5刀份我国经济数据出现多个积极信号,物价水平则继续下降。从三大需求来看,出口增速较上刀大幅反弹,在房地产、基建的支撑下投资当月增速较上月有所上升,名义消费增速较上刀继续下滑,不过扣除价格因素后的实际增速略有上升。可以看出,5刀份拉动经济的“三驾马车"(出口、投资、消费)均现积极信号。在需求趋好的情况下,工业产出也小幅冋升。5刀份人民币新增贷款大幅增Ml、M2增速也有所上升,货币政策调整的效应开始显现。从通胀形势来看,CPI同比涨幅继续冋落,通胀压力得到缓解。尽管5刀份经济数据呈现向好趋势,不过值得注意的是由于假期时间安排的不同,今年4刀份较去年同期少一个工
2、作日,5月份较去年同期多一个工作日,由此产生的基数效应不容忽视。因此,5刀份经济数据是否意味着我国经济增KC2出现趋势性好转还尚难确定,形势仍然不容乐观。利好数据背后藏隐忧,经济好转趋势尚难定论5月份,拉动经济的“三驾马车"(出口、投资、消费)均现积极信号。出口经过4月份的下探后大幅反弹,同比增长15.3%,较上月上升10.4个百分点。投资在房地产、基建投资的支撑下出现企稳迹象,1・5月份累计同比增长20」%,较1・4月份继续下滑0.1个百分点,不过下滑速度明显放缓。当月增速则上升0.9个百分点至19.9%。名义消费同比增长13.8%,较上月下滑0.3个百分点。不过扣除价格因
3、素后实际增长11%,较上月略升0.3个百分点。在需求趋好的情况下,工业产出增速也有所上升。5月份规模以上工业增加值同比增长9.6%,较上月小幅回升0.3个百分点。近期外部实休经济并没有明显积极的变化,出口却出现超过10个百分点的反弹,这或许更多的是来口于数据扰动等短期效应,实际情况恐怕不容乐观。而投资虽现企稳迹象,但动力仍然较弱,消费也增长乏力。总的来看,5刀份利好的经济数据背后仍然藏有隐忧,宏观经济形势还很难做出趋势性向好的判断。出口大幅反弹缺乏需求支撑。5丿」份,我国进出口总值为3435.8亿美元,同比增长14」%,当丿」进出口规模刷新去年11月创下的3341」亿美元的历
4、史纪录。其屮,进、出口规模双双创丿J度历史新高,当丿J出口1811.4亿美元,增长15.3%,较上川上升10.4个百分点;进口1624.4亿美元,增长12.7%,较上丿」上升12.4个方分点。3、4月份进出口增速连续下滑,并维持在10%以下低位,5月份则双双大幅反弹。但是我们很难找到内外需明显转暖的证据来支撑这样的大幅反弹。这种反弹恐怕主耍是由丁•上述所说I[作H变化导致的基数效应等因素的扰动,实际的岀口形势依然不容乐观。从主要出丨I地区来看,5月对美国出口同比增长22.99%,与4月相比上升了13个百分点。对欧盟出口同比增长3.43%,与4月相比上升了5.81个百分点,结束
5、了连续两个月的负增长。由于对东盟同比增长28.05%,与4月相比上升了22.67个百分点,对亚洲地区的口木、韩国、香港同比增长分别为13.03%、6.25%、15.87%。从近期的欧美经济情况来看,美国近期新出炉的GDP及新增就业情况远低市场预期,失业率更是不降反升。欧元区失业率持续上升,PMI频创历史低点,欧债危机更是不断升级。在全球经济不景气的情况下,新兴市场国家经济增速也持续放缓。由此可见,5月份出口的大幅反弹没有得到外部环境明显改善的验证。此外,5月对美岀口强劲可能还和汇率因素有关,H5月初起美兀兑人民币持续升值,这或称为拉动屮国对美出口的一个重要因素。对欧出口上升则
6、述可能受到另一个短期因素的影响,即欧洲杯的举行从而拉动了屮国对欧出口。总的来看,5月份出口的反弹缺乏外部绝对需求的支撑,更多的是一些短期效应,缺乏需求支撑的出口反弹或难以持续。未来出口维持10%以下低位增长仍是大概率事件,而外部经济中的一些不确定性可能带来的风险更值得我们高度警惕。房地产、基建支撑投资企稳。1-5月份,固定资产投资(不含农户)108924亿元同比名义增长20」%,增速较1・4月份继续回落0」个百分点,不过回落幅度明显收窄。5月份同比增长19.9%,较上月上升0.9个百分点,投资增长现企稳迹象。在三大投资领域屮,1・5丿J份房地产开发投资同比增长18.5%,增速
7、比1-4JJ份回落0.2个百分点。5月当月房地产投资增长18.2%,较4月份上升9个百分点。制造业投资累计同比增长24.5%,较上月略升0」个百分点,保持相对稳定。在国家“稳增长''的背景下,交通运输、公共设施等基建投资整体继续上升。具休来看,电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计增长19.4%,较上月上升0.4个百分点。交通运输、仓储和邮政业累计增长・6.4%,较上月上升1.6个百分点。水利、环境和公共设施管理业累计增长9.3%,较上月上升0.9个百分点。此外,施工项目计划总投资和新开工项目计划总投资