信托、理财成为整治重点

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1、信托、理财成为整治重点107号文对影子银行业务进行界定的同时，也明确了相关领域的监管责任分工，并要求各个金融机构将理财业务分开管理，做到资金来源与运用一一对应，加强对净资本的管理和约束。中央财经大学教授郭田勇认为，银行理财和信托产品将会是整治的重点，影响也将首当其冲。对于信托业，107号文这次明确约束了信贷类业务，并禁止开展非标准化理财资金池业务，这样的规定对信托公司影响不小；对于理财产品也按照各自的经营机构做了比较详细的监管归口,事实上，对于理财产品的监管一直以来都是比较透明的，这次是又强化了监管；而对于货币市场基金这个

2、刚刚火起来的产品，这次也被提出来了，但具体的监管措施还有待观察。信托业受冲击最大从107号文的内容来看，这次对于信托业的冲击是最大的。之前的非标理财资金池业务被封杀，信贷类业务要受资本约束，这对于信托业来说，打击非常严重。107号文明确规定，要运用净资本管理约束信托公司信贷类业务，信托公司不得开展非标准化理财资金池等具有影子银行特质的业务；要建立、完善信托产品登记信息系统，探索信托受益权转让。业内人士认为，这样的提法是对刚性兑付行业习惯下的信托功能定位的否定。目前，银监会对信托行业内部的风险十分关注，预计将陆续出台针对信托

3、公司业务转型及规范的一系列监管政策，可能会涉及解决刚性兑付、严格信托产品合格投资者认定、对投资人的信息披露等问题。国际金融投资家联合会执行主席、经济学家孙飞告诉记者：“银监会说的对信托公司监管之外的业务主要指非标业务，但我认为这些业务也是纳入监管范畴的，比如资金池业务也是要上报银监会的，但资金池业务投到非标业务中后，这部分应该是没有被列到监管内；还有一部分是第三方理财公司打着信托公司的旗号做业务的，也没有被监管到；另外,有些信托公司的项目可能有超募的问题，比如应该募集2亿元，结果募集了3亿元，然后把超募的资金用到其他项目上

4、去了，类似这些情况，可能就游离于监管之外了。”107号文强调，金融机构之间的交叉产品和合作业务，都必须以合同形式明确风险承担主体和通道功能主体，并由风险承担主体的行业归口部门负责监督管理。业内分析师认为，这次并未否定通道业务的合理性，但对风险控制提出了较高的要求。孙飞认为：“银信合作一直都会存在，不会停掉，并且会有更多的创新和多元化产品。以前银行主要通过信托通道做理财产品，现在保险公司、证券公司、期货公司都可以做资产管理业务，同业竞争对于信托业的冲击还是比较大的。未来，商业银行可能也不用信托通道了，直接可以发行理财产品、资

5、管产品，但短期内还是会和信托公司合作。”对于文件中要求信托要回归“受人之托，代人理财”的本业的提法，孙飞表示这种说法不正确，他认为，早在2001年《信托法》颁布实施、2002年《信托公司管理办法》和《金融资金管理办法》出台后，信托公司就已经回归本业了，而在《信托法》出台之前，信托公司和商业银行一样做纯贷款业务，那时候的信托公司才不是做本业。尽管一些业内专家认为107号文对于信托业的冲击很大，但同时也有人对信托业的前景表示乐观，孙飞认为：'‘未来，信托业会从被动理财转向主动理财，现在是别人拿着项目找信托公司融资，未来信托公司

6、会主动理财、主动管理。信托的创新产品也不会停掉，经营范围可以和银行媲美。”孙飞举例说，未来，信托公司将在财产信托、理财信托、不动产信托等方面扩大业务规模。另外，随着遗产税的实施,家族信托和遗产信托会有更大的突破和发展，大家会通过遗产信托和家族信托来延续财富并避稅，像一些名人梅艳芳、张国荣的遗产都做了遗产信托。在美国，信托资产和商业银行资产是并驾齐驱的，美国的亿万富翁都有遗产信托，像诺贝尔奖也是通过信托基金的模式来做的，它每年的奖金都是信托收益。理财产品受限制在107号文中归类的三类影子银行业务中，还包括部分理财业务，也就是

7、文件中所说的"机构持有金融牌照、但存在监管不足或规避监管的业务”，强调对理财业务统一归口监督管理。其中，各类金融机构理财业务由国务院金融监管部门依照法定职责和表内外业务品种分类加强监督管理。例如，银行理财业务由银监会负责监管，证券期货机构理财业务及各类私募投资基金由证监会负责监管，保险机构的理财业务由保监会负责监管，金融机构跨市场理财业务及第三方支付业务由央行负责监管协？调。这就意味着，对于金融机构的理财业务都要找一个归口部门来监管，但如何监管，文件中并没有规范细则。但文件再次强调了商业银行代客理财资金要与自有资金分开使用

8、，不得购买本银行贷款，不得开展理财资金池业务，做到资金来源与运用一一对？应。事实上，近几年来，银监会对于理财业务的监管已经非常严格和透明，2013年3月，银监会发布《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（简称“8号文”）,就对银行理财产品投资非标准化债权资产行为进行了制约，要求资金来源一一对