【财务分析论文】论st公司的财务关注域及分析框架的构建

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1、论ST公司的财务关注域及分析框架的构建【摘要】我国对上市公司实行ST制度，目的是为了保护广大投资者的利益。但经过儿年的运行，该制度暴露出了许多缺陷，最典型的就是它诱致公同进行财务包装。木文利用学的和观点对现行的ST制度进行，并提出对ST公司要重新构建一套新的评价指标体系。【关键词】ST公司财务预警综合效益评价一、引言公司特别处理的规定最早可以追溯到我国的公司法。《公同法》第157.158条规定，上市公司最近三年连续亏损，在限期内未能消除，不具备上市条件的，由国务院证券管理部门决定终止其股栗上市。1998年3月16H,

2、证券监督管理委员会发布了《关于上市公司状况异常期间的股栗特别处理方式的通知》，要求上海证券交易所和深圳证券交易所根据股票上市规则的规定，对状况异常的上市公司（包括财务状况异常或其他状况异常的公司）股票交易实行特别处理，即公司股票H涨跌限制为5%,屮期报告必须经过审计，股票的行情显示有特别提示。如出现连续三年亏损，其股票即暂停上市。暂停上市后在第一个半年公司仍未扭亏，证券交易所将直接做岀终止其上市的决定。如果公司实现盈利，则可以按程序屮请恢复上市。1999年7月9II起，依据《公司法》第134条有关“股份有限公司的股东

3、持有的股票可以依法转让”的规定,深、沪交易所对暂停上市的股栗开始捉供“特别转讣•服务”。2001年2月24H,证监会颁布T《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》，其中规定，暂停上市的公司在宽限期（通常为12个月）内笫一个年度继续亏损的，由中国证监会作出其股票终止上市的决定。ST制度实施以來对上市公司的如何?理论界和实务界以及广大投资者対它的评价怎样?如何对它进行完善?本文拟对这些进行展开。二、ST公司——处于风雨之中的诺亚方舟ST公司作为一种特殊的公司群体已经越来越引起人们的关注。近年来，ST公司数量快速增多。截

4、至2003年12月16H,深、沪两市共有136只戴有ST帽子的股票，涉及119家上市公司，其中116家是A股公司，同比增长了80%。ST公司被特别处理的具体原因多种多样，有些是由于利润追溯调整后最近两年连续亏损，如*ST星源、*ST江纸等;有些是由于不实资产扣除后，每股净资产低于股票面值，如ST东方、ST金泰等;有些则是因为年报被出具无法表示意见或否定意见的审计报告，如ST麦科特、ST珠峰等;有些是ST公司虽然扭亏但没冇满足撤销特别处理的条件而遗留下来的公司，如ST吉发、ST南摩等;冇些是由于出现资产遭受重大损火、银

5、行账号被冻结等重大经营及财务异常情况而被ST,如ST信联、ST啤酒花等。针对我国被ST公司的情况，陈瑜（2000）对此专门做了一个统计分析。截止1999年底，我国上海、深圳证券交易所中曾被宣布为ST的共有67只股票（包括A股和B股），58家上市公司（以下称为“ST公司其■!«,1998年27家,1999年31家，具体被ST的情况见下表：IIII

6、

7、1998年

8、1999年

9、I项HIIIIIST公司

10、占百分比

11、ST公司

12、占百分比

13、II财务异常I14

14、51.85

15、25

16、80.65

17、I其屮:连续两年亏损I6

18、22.22

19、12

20、

21、38.71

22、I每股净资产I同时并发I3

23、11」1

24、6

25、19.35

26、I其他状况界常I13

27、48.15

28、6

29、19.35II合计

30、27

31、100

32、31

33、100

34、II合计II项目IIIIST公司

35、占百分比

36、I财务界常I39

37、67.24II其中:连续两年亏损I18

38、31.03II每股净资产I同时并发I9

39、15.52

40、I其他状况异常I19

41、32.76

42、I合计I58

43、100

44、三、ST公司的会计行为和会计政策选杼——来自经济人假设的分析1.经济人假设和会计行为的关系。经济人假设是四方主流经济学的核心概念之一。按照这种假设，人是通过深

45、思熟虑的权衡和来追求最大利益的人，而“这种私利就其狭义而言是由预测或预期的纯财富状况来衡量的”（布坎南，1983）。AdamSmith（1776）指出人是有理性的，利己是人的本性，每个人都将追求利益的最大化。人们的基本行为方式是在既定的约束与限制其追求口身的福利，当而对能够带來不同福利效呆的种种方案的选择吋，人们更愿意选择那些能够给口己带来较多好处的方案，而不是相反。我们认为经济人假设同样适用于法人的研究，所以ST公司的会计行为同样也离不开经济人假设的影响。2.ST公司血临的现实及选择。ST给上市公司带來了巨大的压力

46、，要在证监会更严格的监控下，努力改善公司生产经营状况，以求摘去“ST”的帽子，恢复为正常上市公司;否则，将可能踏进更为沉重的“PT'家庭，进而面临摘牌的厄运。为此，ST公司只能有两种选择，即耍么进行公司改革，要么进行会计政策变更。对前一种，常用的是资产置换、债务剥离等债务重组措施，但从目询的运行看收效甚微;对后一种，公司主要进行会计政策变更，但