PVC投资策略报告

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1、信达期货有限公司CINDAFUTURESCO..LTD供给冲击PVC或将受压下跌信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.,LTD2010年2月25日PVC研究报告2010年2月25日PVC研究报告1信达期货研发中心能源化工部PVC投资策略报告化工品研究报告分析师：王强简历：内容提要：华中科技大学金融工程学•我国PVC行业处于产能严重过剩的状态，其中08年国内产能和产量为1581万吨和882万吨，开工率只有56%,近几年产能仍在不断的增加。主要研究领域：•3月份大商所PVC仓单将集中注销，届时流入现货市场的量估计达原油、燃料油、塑料到8万吨左右，约占我国PVC月度消费的1

2、0%;另外随着春运的结束，电石和PVC的国内贸易运输将逐步恢复，这将极大的缓解目前华东和华南地区的货源偏紧状况。供给的冲击将对国内PVC市场价格形成下跌压力。•仓单的大量释放以及春运结束、货源运输恢复对于3月份至4月初近期报告：国内市场PVC价格形成下跌压力。建议以7700-7850区间为依托逐步放空，目标价位为PVC1005合约在7200附近，如果后期整个商品市场处于下跌氛围，则PVC1005合约可能会跌破7000一线至6500-6800元的低成本区间。如果在3月份和4月份价格并没下跌或者价格上扬突破7800平台止损。我国PVC市场是一个产能严重过剩的行业，其中08年国内产

3、能和产量为1581万吨和882万吨，开工率只有56%。而我国近几年由于国家对产业的调整，中西部地区由于经济发展以及良好的资源使得PVC产能项目仍在不断的增加，这无疑加剧了PVC行业的过剩程度。而这也是不利于价格的上扬。图一：我国PVC产能与产量资料来源：大商所一.供给冲击：仓单压力的释放根据大商所的规定，PVC仓单在每年的3月份都需要集中注销；另外对于仓单注册也规定国产PVC注册日期距离PVC生产日期不得超过120（含120天）个自然日，进口PVC注册日期距离PVC《进口货物通关单》日期不得超过120（含120天）个自然日。按照这两条规定，可用于在PVC1005合约交割的PV

4、C最迟也是要在今年2月份以后注册的，所以从这点上看，截止目前（截止2月24日），除去2月份新注册的I860手外，剩余总仓单为16749手（合83745吨），约占我国PVC月度表观消费总量的10%左右，即这些仓单在3月份注销后基本都不能再注册而只能流入现货市场，这样对现货市场形成较大的供给冲击。3000024000180001200060000壬—0121丄—010TCXJI—609〒帘60TZF608〒1〒60工〒60彳0〒60AI0I—602TT606—6—609T8—602J—8—606¥60数据来源：大商所、文华财经图三：我国PVC表观消费量PVC表观消费量一.供给冲击

5、：运输途径的恢复我国PVC、电石以及煤等产品的贸易从向南，从西向东，而运输问题就是影响市场价格的重要因素之一。目前随着春运即将结束，国内对PVC、电石等化工和危险品的运输限制的降低以及运力的恢复将极大地缓解目前的华东和华南地区的PVC货源偏紧压力。另外对于PVC成本来看，国内华中电石价维持在3300-3400元高位附近，依此计算国内成本较低的电石法厂商的生产成本在6800附近，而成本较高的电石法厂商生产成本则在7200-7400元，就目前国内华东和华南地区的现货价格，大多数生产厂商都处于盈利状态，成本支撑减弱，这对于产能严重过程的PVC行业来说，在目前宏观经济发展尚未坚固且频

6、传政策退出的大环境下，只要供给恢复，消费地区的货源偏紧状况将得到解决，就会使得目前价格有下跌风险。一.技术走势的分析图四：PVC1005月合约日线图资料来源：博易大师目前PVC1005受前期平台7700-7850区间压制较为明显，依据60日均线放空是较好的一个策略。二.总结3月份，约占国内月度消费量10%的PVC仓单量将流入市场，从而对现货市场形成较大供给冲击，而随着春运的结束，对PVC和电石运输限制的解除以及国内运力的恢复将增加到华南和华东地区的货源，大力缓解目前部分地区货源偏紧的局面，因此对国内市场PVC价格形成下跌压力。具体而言，这一供给冲击主要集中在3月份和4月份，所

7、以建议操作时间段为3月份，目标价位为PVC1005合约在7200,如果后期整个商品市场处于下跌氛围，则PVC1005合约可能会跌破7000一线至6500-6800元的低成本区间。风险提示：1、每年的3-8月，房地产开工恢复，PVC将处于传统的消费季节，在这段时期内，价格上涨的概率较大。