每周投资策略

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1、侖邇证養理財计划每周投资策略海通证券零售业务部第286期2013-12-16星期一市场研判及策略要点上周市场震荡下跌，中小板、创业板指数相对强势。上证综指、深圳I成指分别下跌1.83%、1.14%，而中小板和创业板指数分别上涨1」6%和5.91%。板块方面，涨幅居前的分别是家电、信息服务和餐饮旅游，分别上涨5.07%、3.99%和2.51%,跌幅居前的板块是黑色金属、采掘和金融服务，分别下跌2.14%、2.93%和3.05%。基本面，11刀工业增加值增速出现较为明显下降至10%,比上个刀下降0.3个百分点。rti于金融去杠杆，央行和银监会控制非标资产（非标实质为贷款），使得实体经

2、济也而临去杠杆,外加过剩产业去产能，使得粗钢、玻璃等产晶生产量比上月均岀现下滑，另外去年四季度基数较高也是工业增加值冋落的原因么一。固定资产投资增速小幅冋落，主要为制造业投资下滑带动。消费增速超预期，高端消费限制边际影响下降，食品、饮料、烟酒类以及家电家具等增速较快。整体上，11刀份宏观数据显示经济处于回调趋势。11月金融数据显示，M2增长14.2%,Ml增长9.4%,新增信贷6246亿元，社会融资规模1.23万亿元。M2增速和上月持平，新增倍贷低于预期，社会融资规模增速也有所下降。另外从银行间市场情况来看，11月银行间利率出现明显上升。根据央行年初制定的口标（M2为13%增速）

3、，以及对维持屮性货币政策表述，整体上货币政策呈现偏紧格局。同时在推进利率市场化，控制局部金融风险等背景卜明年货币政策仍将是偏紧格局。政策方面，上周中央经济工作会议结束，对明年经济政策定调。此次经济工作会议仍然传递了较强的稳定意图，会议仍将稳增长放在第一位，社会稳定是改革的条件，这对近期市场担忧GDP增长目标下滑起到一定的缓解作用。无论如何，经济大的趋势己经形成，即增长屮枢缓慢下移，政府不会容忍快速下滑，预计近1・2年也难以看到很低的经济增速。对于改革方面，会议传递渐进推进的信号，市场对各方面的改革已经进行了挖掘，未來进一步的投资机会來自于改革的落实，当然改革预期和实际执行Z间的不

4、一致仍将带来市场风险溢价波动，进而扰动市场，我们认为这在改革初期将体现的较为明显。周末，优先股试点管理办法、证券发行与承销管理办法、新三板扩容至全国等政策出台，整体遵循市场化改革思路，长远利好，短期扩容压力使得中小板、创业板等高估值行业面临估值回调压力，市场对•新股发行体制改革消化尚未结束。市场表现来看，黑色金属、采掘、金融等板块跌幅居前，部分周期板块今年以来不仅没有出现上涨，甚至进一步创出新低，反映了市场对周期股的谨慎，帀场基木己经形成共识，新的政府新的环境Z下，传统周期产业去产能过程远未结束，金融及实体经济也在去杠杆，行业转折的信号在可预见的时间内难以看到。国企治理改革正稳步

5、推进，上海海市国资委将全部兰生集团权益划转至东浩集团实现联合重组、中国海诚召开董事会审议股权激励计划等，预计该主题有望随着政策实质推进继续表现。从今年以来情况看，A股系统性风险下降，选行业选股作用明显提升，帀场看重确定性高的站种，对指数关注度明显下降，我们认为在经济整体平稳背景下，未来这种思路有望长期有效。但对于中小板和创业板多数公司来说，新股开闸及新三板扩容，使其估值可能已经遭遇天花板，估值消化过程可能需要较长一段时间，同时需要接受业绩检验。综上，经济回落但无大的风险，货币政策偏紧，大盘维持震荡调整趋势。传统周期产业无明显机会，小盘股面临扩容带来的估值压力，而各类具冇持续性的改

6、革主题多数也已被市场挖掘。操作上，适当谨慎，近期投资机会在于改革兑现主题和短期政策支持行业，主要包括国企治理改革、优先股试点受益低估值蓝筹、中央经济工作会议受益的农业（种子、灌溉）等。（龚怀鹏）关于中央经济工作会议及城镇化工作会议的解读中央经济工作会议12月10H至13FI在北京举行。在本次会议上，决策层明确强调了要做好明年经济工作，保持宏观经济政策连续性和稳定性，着力激发市场活力，加快转方式调结构。与此同时，中央城镇化工作会议12刀12LI至13口在北京举行，这也是改革开放以來首次举行的屮央城镇化工作会议。会议提岀了推进城镇化的六大主要任务。十八届三中全会后，一系列重磅消息和经

7、济政策密集出台，如沪国企改革方案将出、IPO重启、新股发行制度改革、“中国版401K”企业年金纳税递延政策、同业存单管理愆行办法、新三板扩容等，我们认为，上周召开的这两项工作会议，因为其承担着将多项经济改革方案落地并定调明年经济的重要作用，对具屮提到的各项关键词进行分析解读，对于指导投资有着至关重耍的意义。经过综合分析，我们认为应该重点关注以下四个方面：一、转变农业发展方式，发展节水农业、循环农业在粮食住产突破6亿吨人关、实现前所未有的“十连增”的情况下，今年的小央经济工作会议在