每周投资策略101025：弱化的经济数据,等待新预期的树立

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1、[Table_MainInfo]每周投资策略投资策略研究报告市场观点及行业配置2010-10-25[Table_KeyInfo][Table_Title]弱化的经济数据，等待新预期的树立报告要点n一周市场回顾本周交运设备、机械设备的涨幅最高，受加息政策的影响，房地产和金融板块都出现了一定程度的下跌。从资金净流入角度看，本周资金流入最多的板块为煤炭和有色。行业景气度明显提高的交运和机械板块也吸引了大量资金流入。资金表现为净流出的板块只有银行类、建材类和商业连锁和旅游酒店。n一周政策回顾中国人民银行宣布自10月20日起上调金融机构人

2、民币存贷款基准利率。金融机构一年期存、贷款基准利率均上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。国家统计局公布了第三季度的最新经济数据，9月份通货膨胀为3.6%，GDP增长为9.6%；前三季度GDP增速为10.6%。G20财长和央行行长会议23日称，将避免全球各经济体通过货币贬值来激励经济，以此保证在汇率争端伤害全球经济之前，终结因货币问题造成的紧张情绪。这是G20财长会议首次就全球汇率争端问题发表一致观点。n弱化的经济数据，等待新预期的树立在国外因素边际影响逐步减弱的情况下，A股市场的运行将更多的回归到国内因素

3、的制约。流动性依然不是问题，因为市场从来都不缺钱。政策却出现了不小的变动，持续的调控压力开始显现。在未来两年之内，这种调控压力可能都会持续。这也是周小川所讲的大约要用两年时间来对抗通胀。而实体经济的运行则会再次面临一个季节性回落的影响，这有可能会对市场预期带来一定的负面影响。总体上，4季度经济数据是一个相对弱化的阶段，其对市场上行的支撑性不足。因此，短期内整体市场的运行会出现较大的震荡。唯一激发的因素则在于海外再次出现较大的资源品行情和更大的流动性预期。n行业配置建议在行业配置上，在市场运行再次艰难的情形下，确定性应当成为配置的

4、重点方向。我们依然看好在库存周期中领先的汽车、家电、化工板块。主题投资上，十二五提出了一个重要的战略转型，那就是对于国防的重新定位。对于二级市场而言，军工板块的受益直接，并且是长期的主题投资机会，值得深入挖掘。[Table_BaseInfo]相关研究《专题投资策略：从成长防御转向周期配置》，李冒余、邓二勇，2010年10月12日《每周投资策略101011：货币稀释下的投资策略——转向周期》，李冒余、邓二勇，2010年10月11日分析师：李冒余、邓二勇(8621)68751691dengey@cjsc.com.cn执业证书编号：S

5、0490209080252联系人：陈开伟(8621)68751691chenkw@cjsc.com.cn正文目录一周市场回顾5资金流向与板块涨跌5两市涨跌幅居前个股情况6一周重要政策及信息回顾710月19日，央行宣布提高人民币存贷基准利率0.25个百分点7国家统计局公布三季度最新经济数据7G20会议就“避免竞争性货币贬值”达成共识8一周策略观点及配置建议8弱化的经济数据，等待新预期的梳理8美元指数走向、估值变动与报告索引13图目录图1：上周行业涨跌幅（%）5图2：上周各行业资金净流入情况5图3：概念板块资金流入前十五和后十五6图

6、4：9月13日-10月14日美元下跌浪中A股行业流通市值涨幅前十8图5：美元指数和商品指数在9月份走势已经非常明显9图6：上海金属走势远远落后于LME金属10图7：资源品股票在9月表现一般10图8：房价上涨与实际利率有关12图9：PMI运行存在明显的季节性效应13图10：长江美元趋势走势图13图11：大小盘风格估值变动15表目录表1：上周两市涨幅前五个股点评6表2：上周两市跌幅前五个股点评6表3：行业估值比较14表4：长江证券宏观策略近期报告索引15一周市场回顾资金流向与板块涨跌上周，上证综指收报2975.04点，上涨0.13%

7、；深证成指收报13224.98点，上涨3.60%。沪深300指数收报3327.68点，上涨1.53%。其中交运设备、机械设备、信息设备涨幅最高，受加息政策的影响，房地产和金融板块都出现了一定程度的下跌。前期涨幅较高有色和采掘板块，本周涨幅有小幅回落。整体上看，本周还有大多数板块呈现上涨趋势。从资金净流入角度看，本周资金流入最多的板块为煤炭和有色。行业景气度明显提高的交运和机械板块也吸引了大量资金流入。资金流出的行业板块只有银行类、建材类和商业连锁和旅游酒店。加息对银行股产生了一定的负面影响，上周资金流入的趋势没能延续。随着投资者

8、关注的热点由消费类股票上转移，商业连锁和旅游酒店表现为资金流出。图1：上周行业涨跌幅（%）资料来源：wind资讯，长江证券研究部图2：上周各行业资金净流入情况资料来源：wind资讯，长江证券研究部在概念板块上，沪深300、定向增发、预盈预增板块吸引资金流入最多。