金融脱媒发展趋势下银行经营策略的选择

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1、金融脱媒发展趋势下银行经营策略的选择目前，金融界对“金融脱媒”比较一致的定义，是指在金融管制的情况下资金不经过商业银行而到达融资者手中。同时，金融深化（包括金融市场的完善、金融工具和产品的创新、金融市场的自由进入和退出、混业经营和利率、汇率的市场化等）会导致金融脱媒的深化。进一步的讲，金融脱媒是融资格局变化的结果，当直接融资比重逐渐上升与间接融资平分秋色时，金融脱媒现象将越为明显。银行作为间接融资的主体，金融脱媒的发展对其经营内容和模式，有着巨大深远的影响。金融脱媒现象值得商业银行去认真研究，以便做出正确的判断和经营策略选择。一、西方金融脱媒发展综述金融脱媒

2、现象最早发生于欧美金融市场，见诸于西方金融词汇，其发展在西方日臻深入成熟，可以说近几十年来欧美的商业银行是伴随金融脱媒的发展而发展的。因此，首先研究金融脱媒在欧美的发展历程和商业银行的经营策略变化，对研究金融脱媒发展背景下我国商业银行的经营策略选择具有很好的启发、借鉴作用。金融脱媒现象的出现和影响金融脱媒的出现有着深刻的经济和制度背景，其发展大大地影响了金融融资格局。1.金融脱媒的成因从金融发展史看，大规模金融脱媒现象发端于欧美二十世纪六七十年代。其发生的主要原因是诱致性变迁（市场环境改变）和强制性变迁（政策、制度改变）两种力量共同推动作用的结果。一方面，进

3、入二十世纪七十年代后，主要西方国家都发生了严重通货膨胀，市场利率大幅度飓升，而银行业由于仍受有关当局严格的利率管制，银行存款的实际收益率呈现负值,导致证券市场分流银行存款，进而分流银行信贷资产。另一方面，随着市场形势的发展，政策逐渐松动，金融混业经营缓缓启动。如，1981年5月，日本修改了银行法、证券法，规定银行可以经营证券业务。1995年5月，美国众议院银行事务委员会通过改革提案，建议解除银行涉足证券业的禁令。1999年，美国通过《金融服务现代化法案》给予混业经营合法的地位，基本结束了自20世纪30年代以来的金融分业经营为主流的模式，期间大量的新型金融工具

4、被开发和运用，传统的银行、证券、保险的分工和企业边界日益模糊。与此同时，金融脱媒的出现进一步引发了金融创新热潮，又加强了金融脱媒的发展趋势。如，国际投资银行巨头美林证券在1977年与一家美国地方银行合作开发现金管理帐户（CashManagementAccount）超越银行服务（BeyondBanking）,集证券投资业务、支票业务、银行存贷款业务、信用卡业务于一身的综合性金融服务帐户。CMA将储蓄、投资、理财功能集于一身，主要面向拥有银行活期存款的中小机构和个人客户，包含借记卡、保证金帐户等功能，并在保证金帐户和货币市场基金帐户之间实现快速转换。由此，券商经

5、纪业务的边界由原先单纯的证券类业务向包罗万象的金融类业务扩展。CMA这类综合性金融服务业务的普及，加强了美国历史上银行储蓄资金流向投资银行的“脱媒”现象。2.金融脱媒的影响金融脱媒的发展促使通过银行和金融机构借款的比重下降，而通过资本市场发行对第三方转让的金融工具的比重相对提高。如美国1971年后，货币市场互助基金（MMMFS）的迅速增长削弱了存款机构的吸引存款能力。MMMFS的发行量从1975年的37亿美元增至1979年底的452亿美元，它们与存款机构相比具有更强的竞争能力。MMMFS的存款面额最低仅为300美元，可以随时支取，按照市场利率付给利息。结果大

6、量资金从存款机构提出，投到货币市场不受到利率管制的高利率的金融资产上，以获得优厚收益。这导致严重的“金融脱媒”现象，美国各存款机构都出现经营困难，成为美国金融体系中极大的不稳定因素。又如20世纪80年代以来，国际金融市场上出现了“融资证券化”特征，即融资由银行贷款转向具有流动性的债务工具，筹资者除向银行贷款外,更多的是通过发行各种有价证券、股票及其他商业票据等方式，在证券市场上直接向国际社会筹集资金，资金供应者在购进债券、票据后也可以随时把拥有的债权售出，转换为资金或其他资产。80年代以询，国际信贷是国际融资的主要方式，大大超过国际债券筹资额。80年代以后，

7、国际债券的地位逐年上升。1981—1988年国际债券占国际筹资总额的比重变化，尤其是85年国际债券在国际筹资总额中所占比重首次超过国际信贷，此后国际债券所山比重越来越人。目前这一比重已人体维持在70%左右。在美国，融资证券化表现得最为显著，几乎渗透到经济生活中的各个角落，并成为投资银行业新的角逐领域。首先，银行将其资产证券化，即将其应收账款或放款等较不具流动性的债权资产汇成一组，出售给第三者以发行债券来筹集资金。截至1988年末，银行证券化的抵押贷款已达7700亿美元。到1990年底，全美抵押贷款的1/3都已证券化；从1983-1990年，美国贷款销售由27

8、0亿美元上升到1900亿美元。银行资产的证券化，既减