旅游决策流量贴现法运用

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1、旅游决策流量贴现法运用1现金流量贴现法估算项H价值的一般模型1.1现金流量贴现模式的一般模型在项目投资时，对目标项目价值的确定是一个核心问题。美国著名估值专家shannonp.pratt在其专著《企业估价》中提出贴现模式下的一般估价公式如下：其中，V为某项目的价值（或某部分权益的价值）；CFt为第t年的回报或净现金流；k为相关的折现率，即本项目的资本成本。pratt所言的“未来利益”或“未来回报”主要冇三种理解（或定义），即未来的现金流量、未来的净收益和未来的股利。在西方国家的估价文献中，贴现现金流量分析法（DiscountedCashFlow）占据主导地位。1・2投资项目现金流量的预

2、测投资项H现金流量的内容主要包括初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量。（1）初始现金流量。初始现金流量卞要包扌舌：固泄资产的投资支出、流动资产上的投资支出（营运资金垫支）、其他投资费用、原有固定资产的变价收入（要考虑所得税的问题）。（2）营业现金流量。营业现金流量一般按年计算，主要包括：产品销售所形成的现金流入、各项费用（除折旧）支出所形成的现金流出、所得税支出。其中，年营业现金净流量二（营业收入一付现成本一折I口）（1—所得税率）+折I口二税后利润+折1口（3）终结现金流量。项目寿命终了时发生的现金流量，主耍包括：固定资产的残值变价收入（要考虑所得税）、垫支流动资金的收回、清理固

3、定资产的费用支出。2现金流量贴现法在昆明西山旅游区投资项n中的运用西山旅游区是以昆明西山国家森林公园为核心，以森林生态、宗教文化、历史古迹、民族文化、乡村文化为主要特色资源，由西山区人民政府进行属地管理的国家AAAA级旅游区，是开展观光消遣、康体健身、会议游览、度假疗养、休闲娱乐、科普教育、科学考察、宗教活动的区域性旅游景区。如此大型的旅游项目投资，需要一个科学、客观的可行性财务分析。2.1客源规模预测据西山旅游区客源增长趋势，以西山旅游区2006年接待游客341.5万人次为基数，结合昆明市1997-2007年度的旅游统计资料，本项目建设完毕后运营期间的游客总数预测模型为y二25.18

4、1X+26.701,则2011年的游客人次为454778,2012年的游客人次为479959,增长率为5.54%；2013年的游客人次为50514,增长率为5.25%；2014年的游客人次为530321,增长率为4.98%；2015年的游客人次为555502,增长率为4.75%；2016年的游客人次为580683,增长率为4.53%；2017年的游客人次为605864,增长率为4.34%；2018年的游客人次为631045,增长率为4.16%；2019年的游客人次为656226,增长率为3.99%；2020年的游客人次为681407,增长率为3.84%o2.2投资估算及资金（1）投资估

5、算。基础设施投资情况如H：游客屮心（综合服务系统），投资250万元；四个旅游接待站（建成森林公园缆车站、猫猫筲、晖湾站、观音山站），投资290万元；五个接待点（建成华亭寺、玉皇阁、小石林、老军用公路“三堆坟”处），200万元；游道系统（景区内环线系统），400万元；区内交通车站建设（包括旅游公厕3个及卫生清理）,40万元；建筑小品（景区内基础服务设施），141万元；露营基地（猫猫箸基地、黑养母基地），100万元；森林庭院馆,2500万元。基础设施投资总计3861万元。各分项H投资情况如2森林SPA项目投资448万元，观音道场与观音山主题公园投资18565万元，晖湾极限运动区项目投资25

6、32.5万元，休闲乡村项目（包括乡村民宿、自助野外无烟烧烤、市民农园、高科技生态农业观光园、乡村酒店水景园项目）投资8000万元，生态木屋农庄项目投资6000万元，高档次生态养老基地项冃投资50000万元，各分项冃投资总计89577.5万元。西山旅游区投资合计93438.5万元。（2）融资策划。西山旅游区旅游项目的建设必须采取“国家、地方、部门、集体与个人”的多渠道融资方式，通过独资、合资、租赁经营和股份合作制等多种形式，形成利益导向机制,吸引中外各投资主体共同参与该项目的开发建设。首先，项目开发应是多投资主体，国家、省、地区、市、集体与个人，内资与外资一起引进，其融资方式包括银行借贷

7、、债券融资、地方财政拔款等，还要充分挖掘社会参建能力。其次，实行“谁开发、谁受益”的原则，动员社会各界资本参与到西山旅游区主题公园开发。在土地利用方式上采取多种合作方式，以长期与短期租赁相结合，鼓励国有资本、民营资本、社会资本甚至外资入股。最后，纳入西山区、昆明市旅游产业发展规划的大盘子之中，列为旅游重点项目加以建设。西山旅游区管委会和旅游开发公司应从政治环境、经济环境、社会环境、法律环境等方面创造有利条件，以增加投资者的信心。（3）资金筹措方