山西汾酒财务分析战略分析财务分析

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1、行业分析截至18日，14家上市白酒公司屮已冇11家发布屮期业绩报告或预告，数据显示11家公司净利润全线下滑，整体业绩令人堪忧。中新网8H19H电（证券频道陈鸿燕）18H晚间，山西汾酒、沱牌舍得屮报先后岀炉，上半年两公司净利均降逾六成。截至18日，14家上市白酒公司中已有11家发布中期业绩报告或预告，数据显示11家公司净利润全线下滑，整休业绩令人堪忧。主业不佳，酒金纷纷砸巨资“豪赌”理财，茅台更是不惜砸22亿元资金进入高度竞争的商业地产行业。山西汾酒、沱牌舍得上半年净利降逾六成自2012年年底“八项规定”

2、实施后，白酒行业调整已经进入第三个年头，2014年上半年，该行业仍处寒冬期。18日晚间，山四汾酒、沱牌舍得纷纷披露2014年中报，上半年两家公司净利润均下滑逾六成。根据山西汾酒的中期报告，2014年上半年，公司实现营业收入22.99亿元,同比下滑43.42%；实现上市公司股东的净利润为3・60亿元,同比下滑63.47%O具体来看，上半年山西汾酒白酒系列营业收入为21.42亿元,同比下滑43.61%,毛利率较去年同期减少&11个百分点。此前山西汾酒曾公告称，上半年受白酒行业深度调整影响，公司中高端产品销售

3、下滑，导致公司产品毛利率、净利润下降。公司在中报中还指出，营业收入减少主要系上半年商品销售结构变化以及销量减少所致。沱牌舍得18日晚间披露的中报显示，今年1-6）-],公司实现营业收入7.31亿元，同比下降3.19%；实现归属于上市公司股东的净利润0.10亿元,同比下滑62.94%。根据公司的计划，2014年度沱牌舍得计划实现营业收入17亿元，上半年公司仅完成全年计划的43.01%。对于业绩下滑，沱牌舍得表示主要是因公司高档产品销售下滑，产品结构发生调整，从而导致产品毛利率下降。就公司主营业务来看，上半

4、年公司酒类营业收入达6.31亿元，同比下降3.61%o其屮中高档酒实现营收4.44亿元，同比下滑5.99%；低档酒实现营收1.86亿元,较去年同期增长2.57%O医药产品方面，1-6月，公司实现营业收入0.81亿元，同比增长6.81%。值得关注的是，因销售商品收到货款减少，上半年沱牌舍得经营活动产生的现金流量净额由去年的0.78亿元减少至-0・91亿元，同比骤降216.08%014家白酒企业11家净利全线下滑今世缘上市后业绩“变脸”Wind数据显示，截至8月18H晚间，A股帀场14家白酒公司屮，Mil家

5、公司发布屮期业绩报告或预告，各家公司中期业绩全部报忧。其屮，泸州老窖、古井贡酒、老白干酒、沱牌舍得、山西汾酒、今世缘等6家白酒企业屮报均披需完毕，净利润无一例外全部下滑，其中山西汾酒业绩下滑幅度最大达63.47%。7刀初刚上市的口酒股“新贵”今世缘，8H6H发布2014年半年报，公司营收、净利双双出现下滑。屮报数据显示，今年上半年今世缘实现营业收入14.13亿元，同比下降7.37%；实现归屈于上市公司股东的净利润4.58亿元，同比下降6.20%0值得注意的是，据今世缘披露的招股帖显示，上市前公司净利润持

6、续增长。2011年—2013年，今世缘净利润分别是5.33亿元、6.76亿元和6.8亿元。除上述6家公司外，酒鬼酒、皇台酒业、洋河股份、金种子酒、水井坊等5家口酒企业上半年业绩亦令人堪忧。根据中报预告，皇台酒业预计上半年净利润大降716.98%,2013年该公司净利润下滑108.54%。酒鬼酒预告上半年净利润大跌260%,这也是自2006年8年来酒鬼酒中期净利润首次亏损。水井坊预计今年中期净利润下滑204.45%,此前公司净利润亏损还要追溯到2003年。五粮液屮报业绩述未披需，据一季报显示，公司营业收入

7、67.20亿元，同比下降22.54%,一季度归属股东净利润26.19亿元，同比下降27.79%。二级市场上，据通达信数据显示，截至8月18R,14家上市白酒企业屮，年内8家上涨5家下跌1家收平。跌幅榜上，水井坊领跌上市白酒公司，该股年内累计下跌逾16%,山西汾酒累计跌幅近13%,沱牌舍得、金种子酒年内均跌超12%,伊力特跌逾6%。其他白酒公司股价纷纷上涨，洋河股份以54%的涨幅排名第一，贵州茅台股价走势也较为强劲，年内累计上涨41%,五粮液涨逾31%。因“前官员”股东风波被称之为“带病上帀”的今世缘，年

8、内累计上涨逾34%,但近期股价总体呈现回落之势。方正证券近日发布研报称，白酒行业进入渠道备货旺季，在目前一批价格稳定、库存维持较低水平下，旺季基本面将会向好。下半年食品饮料首先看口酒板块机会，催化剂是沪港通、旺季基本面利好以及报表环比改善。酒金扎堆砸巨资“豪赌”理财茅台22亿元进军地产业自2012年年底“八项规定”实施后，白酒行业特别是高档口酒遭受很大冲击。时至今日，酒类行业调整已进入第三个年头，白酒行业仍未走出低谷。2014年上半年，白酒