读书笔记：投资最重要的事-霍华德.马克斯

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1、一：前言1、买好的，更要买的好。买好的说的价值，买的好，说的是价格。2、对于价值投资者来说，必须以价格为根本出发点。3、股票价格的形成受三方面因素的影响：公司基本面；市场技术因素；人的心理因素4、杠杆不会使投资变得更好，也不会提高获利概率，它只是把可能实现的收益或损失扩大化，这个方法还引入了全盘覆灭的风险。5、一个稳妥的思考框架作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对思考框架造成侵袭。6、你投资的目标不是要达到平均水平，你想要超越水平二：学习第二层次思维7、你要的不是短期暴利，而是长期稳定的收益。8、投资

2、需要的是更加敏锐的思维，“我”称之为---第二层次思维。9、你必须想他们所未想，见他们所未见，或者具备他们所不具备的洞察力。你的反应与行为必须与众不同。10、第一层次思维者寻找的是简单的准则和简单的答案；第二层次思维者知道，成功的投资是简单的对立面；你必须反问自己，如何以及为何应该成功，别人为什么要失败。11、人们的共识是什么；我正确的概率有多大；我的预期与人们的共识有多大差异；资产的当前价格与大众所认为的未来价格以及我所认为的未来价格相符程度如何？；价格中所反映的心理共识是过于乐观还是过于悲观。三：理解市场有效性及

3、局限性12、如果有效似市场中的价格已经反映了群体共识，那么分享群体共识也许只能令你赚到平均收益。想要战胜市场，你必须有自己独特的、非共识性的观点。13、在决定证券价格方面，心理因素和基本价值同样重要，甚至更为重要。14、与其他人占有相同的信息，并且受到相同心理影响的约束，有独立且与众不同的观点更为不易。15、有效市场理论认为，在有效市场中不存在令人们战胜市场的投资技巧，投资收益的差异完全归因于风险差异，更高的投资收益由隐性风险所致。16、如果一项资产鲜为人知，追随者不多，那么它可能就不会得到有效的定价；如果一项资产是

4、有争议性的、禁忌性的或未被社会认同的，那么它就可能不会被有效定价。17、市场有效性假设中有一点特别脆弱：客观性。大多数人都会受贪婪、恐惧、嫉妒及其他破坏客观性、导致重大失误的情绪的驱动。18、市场价格往往是错误的，因为获得信息的途径以及对信息的分析不完善，所以市场价格往往远高于或者远低于内在价值。19、一个存在错误及错误定价的市场，能够被具有非凡洞察力的人战胜。20、没有一个市场是完全有效或者无效的，它只是一个程度问题。21、投资者应该寻找未被做出完全有效定价的市场或者资产，而不是去追逐完全无效的市场。22、今天存在

5、有效性并不意味着有效性会永远存在；无效性是杰出投资的必要条件。23、我们认为无效性是存在的，某些资产定价过低、某些资产又定价过高，你必须具有比其他人更深刻的洞察力。24、有效市场理论应该提供辅助信息辅助我们做决策而不是控制决策。四：准确估计价值25、投资若想取得切实的成功，对内在价值的准确估计是根本出发点；没有它，投资者任何取得持续投资成功的希望都仅仅是希望。26、投资课程最重要的两件事：如何估计投资价值以及如何看待市场价格走势。27、低买高卖必须有一些“高低”的客观标准，其中最有用的就是资产的内在价值。这句话的含义

6、就是：以低于内在价值的价格买进，以更高的价格卖出。28、受基本面驱动的投资方法：价值投资和成长型投资。价值投资者的目标是得出证券当前的内在价值，并在价格低于当前价值时买进；成长型投资者的目标则是寻找未来将迅速增值的证券。29、价值投资者相信当前价值高于当前价格，从而买进股票；成长型投资者相信未来价值的迅速增长足以导致价格大幅上涨，从而买进股票。而在我看来真正的选择似乎并不在价值和成长之间，而在当前价值和未来价值之间。30、巴菲特贡献了一个价值的概念，即价值并不仅仅是便宜，而是成长概念被纳入其中，市场上可以买的到的价格

7、据哟吸引力的好企业。31、成长型投资关注未来，而价值投资强调当前，但不可避免的要面对未来。32、在投资领域，正确并不等于正确性能够被立即验证。很多时候，还需要坚定的持有。33、过于超前于犯错是很难区分的。34、估价正确却不坚定的持有，用处不大；股价错误却坚定的持有，后果更糟。五：价格与价值的关系35、成功的投资不在于“买好的”，而在于“买的好”36、无论多好的资产，如果买进价格过高，都会变成失败的投资；同时，很少有资产会差到一足够低的价格买进都不能转化为成功投资的地步。37、不过，投资者应该警惕衰退的风险，它会令低价

8、股转化为价值陷阱。38、没有认真考虑价格是否公平的投资决策就是犯傻。39、如果没有考虑价格，无论一项投资听起来是多么诱人，你都不可能知道它是否是一项好的投资。40、知道何时买进能够弥补因为卖出过早而导致的许多错误。41、当市场出现短期波动时，最重要的事情之一，就是记得市场终会回归正确。42、再也没有比在崩盘期间从不顾价格到必须卖出的人手中买进更