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1、中国中小板上市公司业绩综合评价分析刘红(湖甫农业大学资产处，长沙410128)摘要:中小企业板市场是中国多层次资本市场建立的重要部分,研究中小板上市公司业绩综合评价的具有重要的理论意义和现实意义。选取了营业利润率、净资产收益率、资产收益率、存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率、流动比率庞动比率、现金流动负债比和全部资产现金回收率等影响上市公司综合业绩的指标，研究了中国中小板上市公司的综合业绩情况，依据上市公司的综台实力差异和经营特点不同，采用了因子分析法，对中小板上市公司的业绩进行综合评价分析。关键词:中小板上市公司;业绩综合评价；因
2、子分析法中图分类号:F820.9文献标志码:A文章编号:1673-291X(2011)13-0069-03刖5近年来，中小企业在中国经济中地位口益突出，并成为最活跃、最具发展潜力的新的经济增长点之一。但中小企业融资渠道单一，这已成为制约其发展的瓶颈。因此设立中小企业板,“为中小企业搭建进行直接融资的市场平台，有利于更大范围地发挥资本市场的资源配買功能,冇利于缓解屮小企业融资难的问题，有利于优化中国金融市场的整体结构。”卩対经济的可持续发展和对经济结构的战略性调整,有着重要意义。B前被批准在屮小企业板块上市的公司规模较小,而且一般成长时间较
3、短，业绩间缺少相互比较的基准。因此，如何正确评价中小企业板块上市公司的综合业绩,成为各相关方所关注的一个重要问题•，为了综合地评价中小企业板块上市公司的业绩,我们需要考虑多个指标。虽然较大的样本和较多的变量会提供比较充分的信息，但同时也会使分析变得更为复杂;而且，有些指标之间存在一定的frl关性，这样会在给各指标赋权重时出现一定的偏差。因此，本文试图采用一种主成分分析法进行实证分析，尝试对中小板上市公司进行业绩综合评价分析叫一、研究方法及样本的选取1•研究方法。本研究采用SPSS17.0统计分析软件作为资料分析的工具,使用的统计方法主要有
4、以下几种：(1)相关分析。相关分析丿I］来检查财务指标与交易最变化及累计超额报酬率的关系•"在形成企业财务经营业绩评价综合指标后，也用frl关分析來探讨其与EVA指标的关系。⑵因了分析。利用因子分析将与交易量变化及累计超额报酬率有显苕性关系的变量进行缩减,形成企业经营业绩评价综合指标。⑶聚类分析。利用聚类分析主要是将形成的企业业绩评价综合加以分析,按照三等尺度，将样本上市区分为绩优、中等和绩差三类。2•样本数据來源。所有数据来自中国金融与经济网2006年度、2007年度和2008年度所冇的中小板上市公司的冇关财务数据。本文选取了上述网站公
5、布的中国中小板上市公司的2008年年度财务报告中主要财务指标。3•样本选取。截至2008年12月31日，根据国信证券股票软件中行业板块的划分确定中国中小板上市公司274家中的267家作为样本(另外,7家因数字不全，被剔除)。二、指标选取对于中国中小板上市公司的业绩评价其实就是对企业的生产状况、经营管理能力水平等多方面进行综合分析和评价。为此本文本着系统性、全面性、完整反映样本信息的原则选取指标。为综合评价中小板上市公司的综合业绩,在选取评价指标时，综合地兼顾了企业的营业利润率(XI)、净资产收益率(X2)、资产收益率(X3)、存货周转率(
6、X4)、应收账款周转率(X3、总资产周转率(X©、流动比率(XT)、速动比率(X8)、现金流动负债比(X9)和全部资产现金回收率(X10)o共中,X1、X2和X3表示公司的盈利能力分析,X4、X5和X6表示公司的运营能力,X7和X8表示公司的偿债能力,X9和X10表示公司的现金流量分析。三、实证分析1.因子方法的介绍。因子分析最早是由KarlPearson和收稿日期:2011-03-08基金项目:湖南省社科基金课题“湖南上市公司财务质量分析"的部分研究成果(09YBA077)作者简介:刘红(1973-),女,湖南长沙人，科员,从事资产管理
7、与财务管理研究。CliarlesSpeannen在20世纪提出的。因子分析法可以通过利用降维的技术把众多的原始指标变量转变为少数独立的综合指标即因子变最（综合指标为原单个指标变量的线性组合），英仍能够较好地反映出原始指标的绝大部分信息叫2•对样本综合业绩分析的操作步骤。对原始数据进行进行检验。即KMO越接近1，越适合做因子分析,0.9最佳;0.7尚可;0.6很差;0.5以卜•为不适合。巴特利特球体检验的X2统计值的显著性概率小于1%,适合做因子分析叽本文选取中国267家中小板上市公司的10个财务指标准化处理，消除量纲对评价结果的影响（SP
8、SS软件自行标，运用SPSS软件对英进行KMO检验和巴特利特检验。将执行）。运用KMO检验模型与巴特利特球度检验对数据数据导入SPSS,运行得出表10表1相关矩阵相关指数XIX2X3X4X5X
