投资估值分析案例

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1、神马股份，你到底怎么了一.2012年下半年化学纤维制造业行业分析2012年五月化纤业：黎明很遥远，产能过剩需求疲软券商亦不看好。其原因为下游，即纺织行业受到较大冲击，以中小型企业为主的纱线和面料制造企业开工率普遍降低对粘胶短纤需求减弱，使行业产能过剩。解决这一困境的唯一途径在于下游纺织行业的复苏，但就目前来看，黎明似乎还很遥远。2012年六月化学纤维行业：继续探底。化纤行业整体经历了2010-2011年的产能扩张高峰后，2012年景气低迷。子行业中除了粘胶长丝和锦纶行业盈利尚可外其他处于景气底部。其屮

2、：涤纶产量增长，盈利下滑，差价有所回升；粘胶短纤产量保持较快增长，价格下滑；长纤产量稳定，盈利高位；锦纶产量较快增长，受益于原材料价格下跌价差回升；氨纶产量小幅增长，价格底部企稳，价差继续下降。由于下游纺织业出口方面恶化，预计行业低迷的情况仍将持续。2012年七月化纤：从下游需求看产业用纤维发展方向。从最新的运行数据可以看出，我国化纤行业的整体运行趋势并不好，行业整体表现较为低迷，利润大幅减少，而作为化纤下游之一的产业用纺织品行业却表现突出，远远高于行业平均水平。专家预测，在行业整体运行质量下降的大环

3、境下，今年产业用纺织品行业两位数增长较有保障，作为产业用的上游，充分了解族产业用行业在化纤使用方面的现状，问题和需求，显得至关重要。相关专家表示：过滤与分离用纤维，应尽随潮流趋势；市场与建筑用纤维市场亟待细分。2012年九月化纤投资增速，回归合理水平。2012年化纤行业的整体运行趋势比较严峻，主要体现在市场需求低迷，产品价格下降时间较长，行业经济效益大幅下降等方面。不过1-8月行业运行也出现了一些亮点，如投资增速回归到合理水平。根据相关数据显示，化纤行业投资结构在1-7月得到一定优化，当前新增投资项目

4、绝大部分都是生产差别化产品，聚酯瓶级，模级切片，差别化锦纶项目也明显增加。此外，涤纶短纤维运行情况相对平稳，虽然利润有所下降，但整体上仍处于盈利状态，企业运行出现明显分化，在整体质量下降的人环境下，差别化生产为主的企业优势迅速体现，一批“专，小，特，精”企业受负面彩响小，甚至不受影响；同时逼迫更多企业加人研发力度，提高产品附加值和差异化水平。2012年十月氨纶产业：抓住反倾销的机遇提升竞争力。商务部发布《关于氨纶反倾销措施期终复审裁决的公告》给国内企业提供了-个增强竞争力的机会。但是仅靠反倾销措施不可

5、能提高产业的竞争力，只有在其措施上加快技术创新，提高中高端产品市场的竞争力，加快氨纶产业的整合力度，提高产业集中度，才能真止做强企业。2012年十一刀美丙烯酸酯工厂起火，丙烯酸价格再上调。这一事件对当前因日本触媒装置爆炸引发的全球丙烯酸酯市场紧张局面无疑是雪上加霜，对国际丙烯酸酯价格也会带来推劲。综上，化学纤维制造业在2012年经历了长达十个月之久的低迷期之后产业价格都在缓慢回升之中，相信在2013年化纤行业将会迎來乂一个春天。二、神马公司基本情况分析（一）基本情况神马实业股份有限公司（SHENMAI

6、NDUSTRYCO.,LTD）证券简称：神马股份证券代码：600810行业：化学纤维制造业主营业务：尼龙66浸胶帘子布及尼龙66工业丝的生产销售，其中四大支柱为“尼龙66盐、帘子布（工业丝）、氯碱化工、工程塑料”。背景：我国唯一一家以生产尼龙66浸胶帘子布为主的大型企业，规模和市场占有率在世界上仅次于美国杜邦，主导产品市场占有率高达30%,行业龙头地位突出。同时是全国512家、河南省13家重点企业之一。近年开辟了俄罗斯、印尼等国家作为新客户。工业丝更是占领了俄罗斯部分高端轮胎用丝、用布市场。发展战略：

7、为把神马集团建成中国最大、世界一流的尼龙化工基地，烧碱和PVC树脂进入全国前列，坚定的走扩张性竞争战略道路。坚持以人为本，依靠科技，围绕主业，把产业链纵向拉长，生产规模横向膨胀。战略步骤第一步是巩固实力，重新挤入全国500强；第二步是迅速扩张，做大做强，两年销售收入超50亿元，五年超100亿元，十年超200亿元；第三步是走向国际。（二）公司分析：神马公司是全国唯一一家以生产尼龙66浸胶帘子布为主的大型企业，规模和市场占有率在世界上仅次于美国杜邦，主导产品市场占有率高达30%,行业龙头地位突出。其占有的

8、市场份额为其发展战略的实施有着至关重要的作用，并且神马公司在国外开辟的市场对其公司走向国际的第三步战略也有着至关的作用。现在神马公司在国际上的一席之地将为其走向国际打下坚实的一步。虽然现在神马公司的第一步战略还没有达到，但从其在国内行业内的龙头地位来看达到公司的战略目标只是一个时间问题。尤其是在当前国家政策支持，全行业复苏之际更是为神马公司的发展提供了再一次崛起的机遇！三、神马公司财务分析（一）资产负债组成状况1、资产负债率=总负债/总资产*100%=7