信用违约互换定价的分析

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1、上海交通大学硕士学位论文答辩决议书姓名指导教师张晓峰叶中行学号答辩FI期10807190282011-01-17所在地点概率论与数理统计上海交通大学数学系论文题H信用违约互换定价的研究投票表决结果：号/f/3（同意票数/实到委员数/应到委员数）答辩结论:咱过口未通过评语和i决议:促UI辛IFjJY：

2、11硕Ijfffk论文丁115研究了｛/fnJ主约IJJJ负（Cl叫itDef江ultSvap）在价的!，wj边。作苗在：1在于以度（jvj『；川Jin约过手111一妃!-r-iii行研究，罢得到方

3、剛芥":”主雯齒帝果：藐在、推「了Bifele）cki与RulHtkfeo^1-.MoHoiW（I-IJM）j^J陕陨伞型，利用HJM框架对市场i二的可JJlt'O债券的1仙项结构.ijlfj-tt惯，（frnJ.iJi约债券Wjljt鸟飞构J',l入跳-扩散过f・ll,以衷ulfTlliJj主约用n;[｛纣构的跳风陆，ijl尤套和J定价原理以及Levy随机积分的Ito公式，证明了由期限结构解出的信用价差是囚收率为常数llj的可边约债券的违约强度过程。第二、在Hao与Ye的原生-次生框架信用风险传

4、染模型。在次生公司违约强度过程中引入了双曲衰减效应，同样得到了CDS价差的理论解。最后，利用蒙特卡罗方法，用跳.扩散利率过程作为利率因子进行了CDS价差的实际计算，给出了相应的算法与算例。张晓峰同学的硕L学位论文｛讲究j总路洁晰，雄lm严谨，表明作者具有较扎实的专业基础知识。答辩过程屮阐述清楚，重点突出，能正确回答答辩委员的问题。经答辩委员会讨论认为张晓峰同学的论文是一篇优秀的硕士学位论文，一致同意Jill过论文答辩，并建议授予张晓峰同学理学硕士学位。职务姓名林建忠耿称和和才//单位签名主丿蒂未H

5、王桂AL口ll胡r*!吕熊徳-XT副教授上海彷诵卡学g弈。p年/刀夕曰员委员1:JF伺副教授上海交通人学信用违约互换定价的研究摘要本文主要研究了信用违约互换(CreditDefaultSwap)定价的问题。信用违约互换是信用衍生产品之中最基础的一种，其定价是其他信用衍生产品定价研究的基础。木文在基于强度的信用违约过程框架下进行研究，主要得到了如下结果。其一，本文推广了Bielecki与Rutkowski的基于信用价差的HeathJarrowMor-ton(HJM)违约模型。该违约模型不同与传统的基

6、于强度的违约模型。它先利用HJM框架对市场上的可违约债券的期限结构进行建模，然后由无套利定价原理，从可违约债券期限结构中解出可违约债券的信用价差，并说明了该价差可以被看做某种可违约债券的违约强度过程。木文在可违约债券期限结构中引入跳■扩散过程，以刻画可违约期限结构的跳风险。本文由无套利定价原理以及Levy随机积分的Ito公式，并得到与Bielecki与Rutkowski类似的结论，证明了由期限结构解岀的信用价差是冋收率为常数吋的可违约债券的违约强度过程。其二，本文推广了Hao与Yc的原生■次生框架

7、信用风险传染模型。Hao与Yc基于Jarrow的工作基础上，在原生与次生公司的违约强度过程中引入了一个由跳■扩散过程驱动的利率因子，并得到了CDS价差的解析解。木文在此基础上，在次生公司违约强度过程中引入了双曲衰减效应，同样得到了CDS价差的理论解。同时，本文利用蒙特卡罗方法，用跳■扩散利率过程作为利率因子进行了CDS价差的实际计算，给岀了相应的算法与算例。尖键词：信用价差HJM利率模型强度模型传染模型违约风险信用违约互换蒙特卡罗模拟Levy过程跳■扩散过程StudyonthePricingofC

8、reditDefaultSwapABSTRACTThisthesisfocusesonthepricingofcreditdefaultswap(CDS).TheCDSisoneofthemostbasickindofcreditderivatives,andthestudyonitspricingisfundamental.Inthisthesis,themainresultsarcobtainedwiththeintensity-basedapproachofdefaulteventmodel

9、ing.First,thecreditspreadbasedHeathJarrowMortontypemodeloriginatedbyBieleckiandRutkowskiisextendedbyconsideringthejumpriskindefaultabletermstructure・Withnon-arbitragepricingprincipleandItoformulaforLevystochasticintegralprocess,somesimilarresu