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1、项目投资分析一、基本概念1、净现金流假设某投资者有一个投资项目，他在时刻k（k=（）丄……,n）有现金流出（即称投入资金）Ok、现金流入（即称回收资金）人，实务中，习惯上从投资者投资回收的角度来进行现金流的分析。时刻k的净现金流入（或称净回收资金）定义为：通常情况下，有他＜0和心〉0,意味着最初的资金投入和最后的资金回收。但对于=0,1,2,•••,/!,可能同时发生资金投入和回收，导致他或正或负，甚至为0。显然,心〉0时，才是真正意义上的净资金回收（投资回报）；当他＜0时，则是对访项廿的净资金投入。下甸给出了一个例子。某投
2、资项目的现金流（单位：万元）时刻k人0100-100150-50230-303106050410908051010090合计210250402、投资项目的净现值及投资收益率（1）等吋间间隔现金流的项口净现值如果项11的净现金流是等时间间隔发生的，如图所示:R2v2RoRiR2R3****••Rn-l111110123•…••n-1t投资项H等时间间隔净现金流及净现值示意图在这种情况卜当已知一个投资项目的未來净现金流入/?JI寸，在某利率i下，投资项目的净现值定义为NPV(i)=£R”A=0其中：卩=丄I+i净现值可能随利率i
3、的大小呈现正或负值，甚至为0。净现值越大，表明该投资项忖的未来回报越高。(2)等时间间隔现金流的项目净现值项目的净现金流也可能发生在项目生命周期的任意时间，如图所示：Rnv3657?2刁"ToRy365RoR1R2R3Rn-IIIIII■tot]t2t3tn-1t投资项目任意时间间隔净现金流及净现值示意图在这种情况下，当己知一个投资项目在未來时刻S（k=0,1,……，n）的净现金流入他时,在某利率2•下，投资项廿的净现值定义为NPV(i)=工傀声k二0（3）投资收益率（内部报酬率）当净现值为0吋，即:npva£r#-£o#=
4、0R=0k=0k=Q或nW一『0NPV(i)=^Rkv365=0k=0这时的利率i称为该投资项忖的收益率（YieldRate）酗部报酬率（InternalRateofReturn）o二、投资项bl净现值和投资收益度计算的excel函数为了方便计算，Excel设计了儿个有关的函数来计算投资项目的净现值和投资项目收益率。1、计算等时间间隔现金流项目的净现值函数格式：NPV（每期计息利率，｛R】，R2,……，R„｝）功能：根据每期计息利率计算到净现金流R］，R2，……，心折现到项目投资时刻0的现值之和。注意：（1）若项1=1在时刻
5、t流出的现金大于流入的现金，则净现金流R定义为负；如果流岀的现金小于流入的现金，则净现金流R定义为正；（2）现金流可以在函数直接给定，也可以选将现金流存放一•个连续的单元格区域，在函数屮给定现金流所在单元格区域的引川即可；（3）该函数仅得到净现金流R2,……，心到时刻0的净现值Z和，并没有包括时刻0的现金流R。，所以要得到整个项H的净现值，则计算公式应为：NPV（每期计息利率，｛RPR2,……,Rn｝）+Ro2、计算任意时间间隔现金流的项a的净现值函数格式：XNPV仲利率，净现金流，净现金流对应的H期序列）功能：根据年利率计
6、算到净现金流R（）,Ri，R2,……，R“在项目投资时刻心的净现值。注意：（1）该函数是计算按年计息的净现值，所以给定的利率必须是年利率；（2）在运川该函数时，现金流包括时刻s的现金流R。，所以是项ri所有现金流的净现值;（3）项口的现金流的口期序列是项口每一个净现金流Rt发生的口期，必须给定具体的口期;（4）运用该函数时,应先把现金流Ro,RPR2,……,Rn和对应的日期序列S，tPt2,……,G存放在单元格区域中，函数中给定现金流和日期序列的单元格区域引用；（5）该函数在excel2007版及以上版本中才能使用,如果是e
7、xcel2003及以前的版，则没有该函数。3、计算等时间间隔现金流的投资项目收益率函数格式：IRR（净现金流，［初始收益率］）功能：根据投资项目的净现金流Ro,Ri，R2,……，K，计算项口的投资收益率（内部报酬率）。其中，初始收益率为excel求解收益率的初始假定值，可以省略，如果省略了该参数，则excel自动假设该参数值为10%o4、计算任意时I'可间隔现金流的投资项D收益率函数格式：XIRR（净现金流，净现金流对应的口期序列，［初始收益率］）功能：根据投资项目的净现金流Ro,Ri，R2,……，Rn和对应的日期序列如tP
8、t2,……,G计算项目的投资收益率（内部报酬率）。三、投资项H净现值及收益率的计算例：某投资项廿的现金流如下表所示，计算在年利率i=6%时，该项H的净现值，以及该项目的投资收益率。某投资项口的现金流（单位：万元）时刻kOkIk0100・100150-50230-30310605041090
