第七章 有效市场假说

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1、第七章　证券投资分析程序和信息保障山东农业大学经济管理学院本章要讨论的问题证券投资分析程序证券投资分析的方法证券投资分析的信息保障有效市场假说及其对证券投资分析的指导意义§7.1证券投资分析程序证券投资分析的意义证券投资分析的程序证券投资分析发展史简述证券投资分析的意义证券投资分析是指通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为。是证券投资过程中不可或缺的环节。进行证券投资分析的意义主要体现在以下几个方面：有利于减少投资决策的盲目性，提高科学性有利于正确评估证券的投资价值有利于降低投资者的投资风险科学的证券投资分析是投资者获得投资

2、成功的关键有利于减少投资决策的盲目性，提高投资决策的科学性投资决策贯穿于整个投资过程，其正确与否关系到投资的成败。由于资金拥有量及其他条件的不同，不同的投资者会拥有不同的风险承受能力、不同的收益要求和不同的投资周期。在投资决策时，投资者必须正确认识每一种证券在风险性、收益性、流动性和时间性方面的特点，借此选择风险性、收益性、流动性和时间性同自己的要求相匹配的投资对象，并制定相应的投资策略。只有这样，投资者的投资决策才具有科学性，从而保证投资决策的正确性，以使投资获得成功。而进行证券投资分析正是使投资者正确认知证券风险性、收益性、流动性和时间性的有效途径，是投资者科学决策的基础。有利于正

3、确评估证券的投资价值投资者之所以对证券进行投资，是因为证券具有一定的投资价值。证券的投资价值受多方面因素的影响，并随着这些因素的变化而发生相应的变化。投资者在决定投资某种证券前后先应该认真评估该证券的投资价值，只有当证券处于投资价值区域时，投资该证券才是有的放矢，否则可能会导致投资失败。证券投资分析正是通过对可能影响证券投资价值的各种因素进行综合分析来判断这些因素及其变化可能会对证券投资价值带来的影响。因此它有利于投资者正确评估证券的投资价值。有利于降低投资者的投资风险投资者从事证券投资是为了获得投资回报（预期收益），但这种回报是以承担相应风险为代价的。从总体来说，预期收益水平和风险之

4、间存在一种正相关关系。每一证券都有自己的风险—收益特性，而这种特性又会随着各相关因素的变化而变化。对于某些具体的证券而言，由于判断失误，投资者在承担较高风险的同时，却未必能获得较高收益。理性投资者通过证券投资分析来考察每一种证券的风险一收益特性及其变化，就可以较为淮确地确定哪些证券是风险较大的证券，哪些证券是风险较小的证券，从而避免承担不必要的风险。从这个角度讲，证券投资分析有利于降低投资者的投资风险。科学的证券投资分析是投资者获得投资成功的关键证券投资的目的是证券投资净效用的最大化。投资收益率的最大化和风险最小化是证券投资的两大具体目标。证券投资的成功与否，往往是看这两个目标的实现程

5、度。但是，影响证券投资收益和风险这两个目标实现程度的因素很多，其作用机制也十分复杂。只有通过全面、系统和科学的专业分析，才能客观地把握住这些因素及其作用机制，并作出比较准确的顶测。证券投资分析采用专业分析方法和分析手段，通过对影响证券回报率和风险的诸因素的客观、全面和系统的分析，揭示出其作用机制以及某些规律，用于指导投资决策，从而保证在降低投资风险的同时获取较高的投资收益。证券投资分析的程序获取并分类各种信息。涉及的主要是宏观经济运行状况及前景的信息、不同行业状况及前景的信息、不同公司经营状况及前景的信息、有价证券市场的各种信息等。相关的信息来源有：有关经济、金融类的报纸、期刊；政府有

6、关政策、法规文件；有关统计数字及分析报告；金融服务机构提供的投资咨询报告；证券发行公司有关资料及报告等。证券投资分析的程序考察宏观经济和行业的有关信息，辩明当前的经济态势。看当前经济是增长？还是衰退？哪些因素受到当前经济态势的影响最大？在整体经济运行中，这些因素受到影响的方向、幅度如何？证券投资分析的程序确定当前的经济趋势会持续多久？未来走势如何？在安排投资战略中，投资者至少应对今后一年的情况有所判断。如果预测到经济衰退，那么投资于普通股票是不明智的。这时，投资者可以另作选择，可以投资于定额收益的证券，也可以暂时不投资，或进行中、短期的证券投资。反之，如果预测到将会出现经济增长和繁荣，

7、投资于普通股票也许是最理想的，只是投资者应注意选择快速增长的行业部门。证券投资分析的程序选择快速增长的行业作为投资的对象。只要能够找出这些行业部门，当经济增长时，投资者投资于这些行业，一般地说收益是不言而喻的。比如，近年来我国的计算机行业和通讯行业的发展迅猛，在经济高涨时期，这些行业的企业都有着高于经济增长一般水平的发展速度，而在经济低谷时期，这些行业的许多企业仍能够保持盈利，或者损失较小。证券投资分析的程序考察景气行业中的不同企业，选择准备投