财务分析概要

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公司分析概述1财务指标与股票公司分析概述木电子书内容来源与网上收集，献给所有朋友们，祝愿07年更顺聪慧公司基本素质分析的主耍内容任何谨慎的投资者，在决定投资于某公司股票之前，必然要有一个系统的收集资料、分析资料的过程。通过对•投资对象的背景资料、业务资料、财务资料的分析，从整体上、多角度地了解企业，才能适当地确定公司股票的合理定价，进而通过比较市场价位与合理定价的差异而进行投资决策。对公司的分析可以分为基本素质分析和财务分析两大部分。公司基本素质分析主要包括以下内容。1）、公司竞争地位分析。公司只有具有竟争优势，并且不断地通过技术更新和管理提高來保持优势，才能长期存在并发展壮大，也只有这样的公司才有长期投资价值。（1）技术水平，是决定公司竞争地位的首要凶索，对公司技术水平的评价可以分为评价技术硬件部分和软件部分。（2）管理水平。（3）市场开拓能力和市场占有率。市场占有率是利润之源，越高越好，并能不断开拓。（4）资本与规模效益。rh资本的集中程度而决定的规模效益是决定公司收益、前景的基本因素。（5）项口储备及新产品开发。在科学技术发展口新月异的今天，只有不断进行产品更新、技术改造的公司才能长期立于不败之地。2）、公司的盈利能力及增长性分析3）、公司经营管理能力分析。首先要分析各层管理人员索质及能力，特别是高层人员，他们的年龄、知识结构、经历、经验、道徳品质等，然灰需要分析企业经营效率、内部调控机构效率、人事管理效率、牛产调度效率等方面。 财务分析有必要吗？3财务指标与股票2007年牛股如果您不是一个财务工作者，又不炒股票，那么就不需要懂财务分析。可是対我们大量的股民朋友來说，如果不懂财务分析，又如何能在股市里摸爬滚打，大赚100万、1000万、10%、30%呢？在股帀里混，除了K线、趋势等技术分析外，另一大块就是慕木分析，棊木分析乂有三块：宏观分析、行业区位分析和公司分析，宏观形势和行业区位状况最终都反映在公司层而上，我们最终买卖的是某家公司的股票，因而公司分析是非常重要的，而财务分析是公司分析中的故主耍部分。因而财务分析是1F•常重要的，必不可少的。股民册友为为决定是否投资，要分析企业的资产和盈利能力；为决定是否转让股份，要分析盈利状况、股价变动和发展前景；为考查经营者业绩，要分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；为决定股利分配政策，要分析筹资状况。 财务分析的基础•会计报衣1、会计报表的种类按照我国现行会计制度和公司法的规定，企业的会计报表主要包括：资产负债表利润表现金流量表（按现金基础编制的财务状况变动表）各种附表（如利润分配表、股东权益增减变动农等）附注说明会计报表的各个组成部分是相互联系的，他们从不同的角度说明企业的财务状况、经营成果和现金流量情况。资产负债表主要反映企业的财务状况，利润表主要提供企业的经营成果，即盈利或亏损的情况，而现金流量表则反映企业现金及现金等价物的來源、运用以及增减变动的原因等。2、会计报表的主要内容是什么？会计报表主要包括以下儿个方面的内容。（1）反映企业财务状况。企业财务状况的好坏，受诸多方面因素的影响，如企业控制的经济资源产生现金和现金等价物的能力、外部市场环境等。提供企业财务状况的资料，有助于预计企业的综合能力。（2）反映企业的经营业绩，尤其是获利能力。企业经营业绩，特别是获利能力，是评价企业对所控制的经济资源的利用程度，并预计未來可能产生的现金流量的重要资料，也是判断企业可能控制的经济资源的潜在能力和新增资源利用程度的能力的资料。（3）反映企业现金流量。通过反映金业现金流量的资料，可以了解企业在某一期间内的经营活动、投资活动和筹资活动对现金流量影响的全貌，了解企业取得现金和现金等价物的方式以及现金流出的合理性等财务信息。（4）其他相关信息。例如，股东权益增减变动情况、分部信息等。 财务分析的方法1.财务分析的方法有•哪些？财务分析的方法，有比鮫分析法和因素分析法两种。2.什么是比较分析法？它的具体分类有哪些？比较分析法是指对两个或儿个有关的可比数据进行对比，揭示差异和才厉的一•种方法。比较是分析的最基本方法，没有比较，分析就无法开始。按比较对象（和谁比）分类：（1）与木企业历史比，即不同时期（2年至10年）指标相比，也称“趋势分析“；（2）与同类企业比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称”横向比较“；（3）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称”差异分析“。按比较内容（比什么）分类：（1）比较会计要索的总量：总量是指报表项目的总金额，例如总资产、净资产、净利润等。总量比较主要用于时间序列分析，如研究利润的逐年变化趋势，看其增长潜力。冇时也用于同业对比，看企业的相对规模和竞争地位。（2）比较结构Tf分比：把损益表、资产负债表、现金流量表转换成结构冇分比报表。例如以收入为100%,看损益表的各项口比重。结构百分比报表用于发现有•显著问题的项目，揭示进步分析的方向。（3）比较财务比率：财务比率是各会计要素的相互关系，反映其内在联系。比率的比较是最重要的分析。它们是相对数，排除了规模的影响，使不同比较对象建立起可比性。财务比率的计算是比较简单的，但对它加以说明和解释是相当复杂和困难的。3.什么是I大1素分析法？其具体分类有哪些？因素分析，是依据分析指标和影响因索的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。因素分析的具体方法分为：（1）差额分析法：例如固定资产净值增加的原因分析，分解为原值增加和折旧增加两部分;（2）指标分解法：例如资产利润率，可分解为资产周转率和销售利润率的乘积；（3）连环替代法：依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响，例如影响成本降低的因索分析；（4）定基替代法：分别用分析值替代标准值，测定各因索对财务指标的影响，例如标准成本的差异分析。 财务分析分析什么？人们分析财务报告都想得到一些对h己有用的信息，但不同的人想要的信息是不同的,对我们广大的股民朋友来说，是想得到高投资回报的信息。我们主要分析公司的盈利能力，只有公司挣钱股东才能获利；公司的管理能力，股东作为公司的老板，委托经理层经营管理企业，需要知道管理得怎样；公司的成长能力，公司今后有多人的发展，对股票价格影响很大；偿债能力，公司要生产经营，先要还债，才会创利；公司的变现能力等。 盈利能力分析1、什么是金业的盈利能力？哪些比率反映了盈利能力？盈利能力是企业赚取利润的能力。盈利是企业存在的根本目的，不论是投资人、债权人还是企业经理人员，都日益重视和关心企业的盈利能力一般说來，企业的盈利能力只涉及止常的营业状况。非止常的营业状况，也会给企业带来收益或损失，但只是特姝情况下的个别结果，不能说明企业的能力。因此，在分析企业盈利能力时，应当排除：证券买卖等非正常项H、已经或将要停止的营业项口、垂人事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累计影响等因素。反映企业盈利能力的指标很多，通估使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率。2、什么是销售净利率？如何分析销售净利率？销售净利率是指净利与销售收入的15分比，即净利除以销售收入，净利在我国会计制度中是指税后利润。销售净利率指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。从销售净利率的指标关系看，净利额与销售净利率成止比关系，血销售收入额与销售净利率成反比关系。企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以看出，企业在扩大销售的同时，经营管理是否改进，盈利水平是否提高。销售净利率可以分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等。3、什么是销售毛利率？如何分析销售毛利率？销售毛利率是指毛利除以销售收入的比值，其中毛利是销售收入与销售成本的差。销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售成木灰，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利，销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够人的毛利率便不能盈利。4、什么是资产净利率？如何分析资产净利率？资产净利率是企业净利润除以平均资产总额的比值,平均资产总额等于期初资产总额加上期末资产总额再除以2。把企业一定期间的净利与企业的资产相比较，表明企业资产利川的综合效果，指标越髙,表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方血取得了良好的效果,否则相反。资产净利率是一个综合指标，。企业的资产是由投资人投入或举债形成的，净利的多少与企业资产的多少、资产的结构、经营管理水平有着密切的关系。为评价企业经济效益的高 低可以用该指标与企业前期、与计划、与同行业平均水平和行业内先进企业进行对比，分析形成差异的原因。影响资产净利率高低的因素主要有：产品的价格、单位成木的高低、产品的产量和销售的数量、资金占川量的大小等。利用资产净利率可以分析经营中存在的问题,提高销售利润率，加速资金周转。5、什么是净资产收益率？如何分析净资产收益率？净资产收益率是净利润与净资产的白分比，也叫净值报酬率或权益报酬率。净资产的数值可以采用简单平均净资产，即期初净资产加上期末净资产再除以2；对以使用期末净资产,即摊薄的净资产收益率；述可以采用加权平均的净资产，按月进行加权平均。净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性，是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。 资产管理能力分析1、什么是资产管理比率？主要包括哪些比率？资产管理比率是用来衡量企业在资产管理方血的效率的财务比率，又称运营效率比率。资产管理比率主要有：营业周期、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率。2、什么是存货周转率？如何分析存货周转率？存货周转率是销借成本除以平均存货的比值，或者叫存货的周转次数。用时间表示的存货周转率就是存货周转天数，它等于360除以存货周转率。平均存货來自于资产负债表中的期初存货与期末存货的平均数，即期初存货加上期末存货再除以2。存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收冋等各环节管理状况的综合性指标。一般來讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，而存货周转速度越慢则变现能力越差。财务分析者还可以对存货的结构以及影响存货周转速度的重要项目进行分析，如分别计算原材料周转率、在产品周转率或某种存货的周转率。存货周转分析的目的是从不同的角度和环节上找出存货管理中的问题，使存货管理在保证牛产经营连续性的同时,尽可能少占用经营资金，提高资金的使用效率。3、什么是应收账款周转率？如何分析应收账款周转率？应收账款周转率是销售收入除以平均应收账款的比值，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收账款周转天数，也叫平均应收账款冋收期或平均收现期，表示企业从収得应收账款的权利到收冋款项、转换为现金所需要的时间，等于360除以应收账款周转率。销售收入为扎I除折扣和折让后的销售净额，平均应收账款是指未扣除坏账准备的应收账款金额，是期初应收账款余额与期末应收账款的平均数。有人认为，销售净额应扣除现金销售部分，即使用赊销净额來计算，理论上更加完备，但是数据难以得到。-•般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。存在一些影响该指标正确计算的因索：季节性经营的企业使用这个指标吋不能反映实际情况；大量使用分期付款结算方式；人量地使川现金结算的销售；年末人量销售或年末销售人幅度下降。这些因素都会对计算结果产生较人的影响。财务报表的外部使川人可以将计算出的指标与该企业前期指标、与行业平均水平或其他类似企业的指标相比较，判断该指标的高低。但仅根据指标的高低分析不出上述各种原I大I。4、什么是流动资产周转率？如何分析流动资产周转率?流动资产周转率是销售收入与全部流动资产的平均余额的比值。平均流动资产为期初流动资产与期末流动资产Z和再除以2。 流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相対节约流动资产，等于和对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。5、什么是总资产周转率？如何分析总资产周转率？总资产周转率是销售收入与平均资产总额的比值，即销售收入除以平均资产总额。平均资产总额为期初资产总额与期末资产总额之和除以2。总资产周转率反映资产总额的周转速度，周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。 成长能力分析成长性比率是财务分析中比率分析重要比率之一。它一-般反映公司的扩展经营能力。反映成长性的指标有：(1)主营业务增长率，即本期的主营业务收入减去上期的主营业务收入之差再除以上期主营业务收入的比值。通常具有成长性的公司多数都是主营业务突出、经营比较小一的公司。因此，利用主营业务收入增长率这一指标可以较好地考查公司的成长性。主营业务收入增长率高，表明公司产品的市场需求大，业务扩张能力强。如果一家公司屮能连续儿年保持30%以上的主营业务收入增长率，基本上可以认为这家公司具备成长性。(2)主营利润增长率，即本期主营业务利润减去上期主营利润之差再除以上期主营业务利润的比值。-•般來说，主营利润稳定增长且占利润总额的比例呈增长趋势的公司正处在成长期。一些公司尽管年度内利润总额有较人幅度的增加，但主营业务利润却未相应增加，甚至人幅下降，这样的公司质量不高，投资这样的公司，尤其需要警惕。这里可能蕴藏着巨大的风险,也可能存在资产管理费用居高不下等问题。(3)净利润增长率，即本年净利润减去上年净利润Z差再除以上期净利润的比值。净利润是公司经营业绩的故终结果。净利润的增长是公司成长性的基本特征，净利润增帕较大，表明公司经营业绩突出，市场竞争能力强。反之，净利润增幅小甚至出现负增长也就谈不上具有成长性。 10财务指标与股票1、什么是企业的偿债能力？反映偿债能力的比率指标主要有哪些？偿债能力是指企业偿还到期债务（包括木金和利息）的能力。偿债能力包扌舌短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及吋足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。企业短期偿债能力的衡量指标主耍有流动比率、速动比率和现金比率。长期偿债能力是指企业偿还到期长期债务的能力。反映长期偿债能力的主要指标有资产负债率、产权比率、有形净值债务率、已获利息倍数。2、什么是资产负债率？如何分析资产负债率？资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，也称为举债经营比率。债权人最关心的是贷给企业的款项的女全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例，则企业的风险将主要「h债权人承担这对债权人来讲是不利的。因此，债权人希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太人的风险。股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。在企业所得的全部资木利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加人。如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额來弥补。因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越人越好，否则反之。从经营者方面来看，如果举债很人，超出债权人心理承受程度，则认为是不保险的，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足,利用债权人资木进行经营活动的能力很差。借款比例越人（当然不是有目地借款），越是显得企业活力充沛。企业应当审时度势，全而考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时,必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确的资木结构决策。3、什么是产权比率？如何分析产权比率？产权比率是指负债总额除以股东权益总额的比值。产权比率指标反映由债权人提供的资木与股东提供的资木的相对关系，反映企业基木财务结构是否稳定。一般说来，股东资木人于借入资木较好，但也不能一概而论。从股东来看,在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。产权比率也表明债权人投入的资木受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。产权比率与资产负债率具有共同的经济意义，两个指标可以相互补充。 11财务指标与股票变现能力分析1、什么是金业的变现能力？反映变现能力的比率指标有哪些？变现能力是企业产牛现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。rii于偿述短期债务要减少现金，所以在计量变现能力时要扣除短期负债。反映变现能力的财务比率主要有流动比率和速动比率。2、什么是流动比率？如何分析流动比率？流动比率是流动资产除以流动负债的比值，其计算数据来自于资产负债表。-•般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半,剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债,企业的短期偿债能力才会有保证。人们长期以來的这种认识，因其未能从理论上证明，还不能成为一个统一标准。计算出來的流动比率，只有和同行业平均流动比率、木企业历史的流动比率进行比较,才能知道这个比率是高还是低。这种比较通常并不能说明流动比率为什么这么高或低，要找出过高或过低的原因还必须分析流动资产和流动负债所包括的内容以及经营上的因素。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。3、什么是速动比率？如何分析速动比率？速动比率，也称酸性测试比率，是流动资产金额减去存货金额后，再除以流动负债的比值。把存货从流动资产中剔除的主要原因是：在流动资产中存货的变现速度瑕慢；山于某种原因，部分存货可能已损失报废还没作处理；部分存货已抵押给某债权人；存货估价还存在着成本与合理市价相差悬姝的问题。综合上述原因，在不希槊企业用变卖存货的办法还债,以及排除使人产生种种误解因素的情况下，把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率反映的短期偿债能力更加令人可佶。通常认为正常的速动比率为1,低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。这仅是—•般的看法，因为行业不同，速动比率会有很大的差别，没有统一标准的速动比率。例如，采川人量现金销售的商店，儿乎没有应收账款，人人低于1的速动比率则是很正常的。相反,一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大丁1。影响速动比率可信性的里要因素是应收账款的变现能力。账血上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节性的变化，可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。由于各行业之间的差别，在计算速动比率时，除扌II除存货以外，还可以从流动资产屮去掉其他一些可能与当期现金流量无关的项目（如待摊费川等），以计算更进一步的变现能力。如采用保守速动比率（也称超速动比率），为现金、短期证券投资和应收账款净额三项Z和,再除以流动负债的比值。12财务指标与股票9其他财务指标分析 1、什么是每股收益？如何分析每股收益？每股收益是指本年净收益与普通股份总数的比值，根据股数取值的不同，有全血摊薄每股收益和加权平均每股收益。全血摊薄每股收益是指计算时取年度末的普通股份总数，理市是新发行的股份-•般是溢价发行的，新老股东共同分享公司发行新股前的收益。加权平均每股收益是指计算时股份数用按月対总股数加权计算的数据，理山是山于公司投入的资本和资产不同，收益产生的基础也不同。计算每股收益时要注意以下问题。编制合并会计报表的公司，应以合并报表屮的数据计算该指标。如果公司发行了不可转换优先股，则汁算时要扣除优先股数及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益状况，已作部分扣除的净利润，通常被称为”盈余”，扣除优先股股利后计算出的每股收益乂称为嗨股盈余”。有的公司具有复杂的股权结构，除普通股和不可转换优先股以外，还有可转换优先股、可转换债券、购股权证等。可转换债券的持有者,可以通过转换使自己成为普通股股东，从而造成公司普通股总数增加。购股权证持有者，可以按预定价格购买普通股，也会使公司普通股份增加。普通股增加会使每股收益变小，称为“稀释”。计算这种复杂的股权结构的毎股收益时，应按照有关部门的规定进行，没有相关规定的，应按国际惯例计算该指标，并说明计算方法和参照依据。每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。它反映普通股的获利水平。在分析时，可以进行公司间的比较，以评价该公司相对的盈利能力；对以进行不同时期的比钱,了解该公司盈利能力的变化趋势；可以进行经营实绩和盈利预测的比较，掌握该公司的管理能力。使用每股收益分析盈利性要注意以下问题：(1)每股收益不反映股票所含有的风险。例如，假设某公司原来经营口川品的产销，最近转向房地产投资，公司的经营风险增人了许多，但每股收益可能不变或提高，并没有反映风险增加的不利变化。(2)股票是一个”份额”概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换収每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司间比较。(3)每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。2、什么是每股净资产？如何分析每股净资产？毎股净资产是指期末净资产(即股东权益)为年度末普通股份总数的比值，也称为毎股账而价值或每股权益。年度末股东权益是指扣除优先股权益后的余额。该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成木即账而权益。在投资分析时，只能有限地使川这个指标，因其使川历史成木计童的，既不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力。例如，某公司的资产只有一块前儿年购买的土地,并且没有负债，公司的净资产是土地的原始成本。现在土地的价格比过去翻了几番，引起股票价格上升，而其账血价值不变。这个账血价值，既不说明土地现在可以卖多少钱，也不说明公司使用该土地能获得什么。每股净资产，在理论上提供了股票的最低价值。如果公司的股票价格低于净资产的成本,成木乂接近变现价值，说明公司己无存在价值，淸算是股东最好的选择。3、什么是市净率？如何分析市净率？市净率是指每股市价除以每股净资产的比值，说明市场对公司资产质量的评价。市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的，而每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。市价高于账而价值吋金业资产的质量较好，有发展潜力，反Z则资产质量差，没有发展前呆。优质股票的帀价都超出每股净资产许多，一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。市价低于每股净资产的股票，就 彖售价低于成本的商品一样，属于”处理品“。当然，“处理品”也不是没有购买价值，问题在于该公司今后是否有转机，或者购入后经过资产垂组能否提高获利能力。4、什么是市盈率？如何分析市盈率？市盈率是指普通股每股市价除以每股收益的倍数。市盈率是人们普遍关注的指标，有关证券刊物儿乎每天报道各类股票的市盈率。该比率反映投资者对每元净利润所愿支付的价格，可以用來估计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望指标，帀盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下,每股收益越髙，市盈率越低，投资风险越小，反之亦然。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越人，反之亦然。仅从市盈率高低的横向比较看，高市盈率说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景，反之亦然。使用市盈率指标时应注意以下问题：该指标不能用丁•不同行业公司的比较，充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。在每股收益很小或亏损吋，M价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题。M盈率高低受净利润的影响，而净利润受可选择的会计政策的影响，从而使得公司间比较受到限制。市盈率高低受市价的影响，市价变动的影响因素很多，包括投机炒作等，因此观察市盈率的长期趋势很重要。企业界通常是在市盈率较低时，以收购股票的方式实现对其他公司的兼并，然后进行改造，待到市盈率升高时，再以出售股票的方式卖出公司，从中获利。由于一般的期栗报酬率为2.5%至10%,所以正常的市盈率为40至10。通常，投资者要结合其他令关信息，才能运川市盈率指标判断股票的价值。4、什么是每股股利？每股股利是指股利总额与期末普通股股份总数之比，即每一股股票一定期间内所分得的现金股利。股利总额是指用于分配普通股现金股利的总和，这里只考虑普通股的情况。目就在我国上市公司的股利分配实务中，投资者需要关注每股股利是否含税，因为按照个人所得税法的规定，个人所得的股息、红利所得要加纳20%的个人所得税，一般由发放部门代扌II代缴。5、什么是股利支付率？股利支付率是指净收益中股利所占的比重，即每股股利除以每股净收益的比值，它反映了公司的股利分配政策和支付股利的能力。13财务指标与股票摸淸公司的老底•资产负债表分析1、什么是资产负债表？它有什么样的格式？它的作用是什么？资产负债表是反映企业某一特定H期(如某一年度12月31H或6月30H)财务状况的会计报表，是静态会计报表。它是根据资产、负债和所有者权益(或股东权益)Z间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目沖以适当排列，并対口常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。它表 明企业在某一特定口期所拥令或控制的经济资源、所承担的现佇义务和所有者对净资产的要求权。资产负债农提供了资产、负债、所有者权益的全貌。它提供了某一日期资产的总额，表明企业拥有或控制的经济资源及其分布情况，是分析企业生产经营能力的重要资料；它也反映了某一H期的负债总额以及结构，表明企业未來需要用多少资产或劳务淸偿债务；它还反映了所有者权益的情况，表明投资者在企业资产中所占的份额，了解所冇者权益的构成情况。资产负债表还能够提供进行财务分析的基本资料，如通过资产负债表对以计算流动比率和速动比率等。我国资产负债表按帐户式反映，即资产负债表分为左方和右方，左方列示资产各项1=1,右方列示负债和所有者权益各项目，资产各项目的合计等于负债和所有者权益各项目的合计。同吋，资产负债表还提供年初数和期末数的比较资料。2、怎样看资产负债表？资产负债表的基本结构是“资产二负债+所有者权益“。不论公司处于怎样的状态，这个会计平衡式永远是恒等的。左边反映的是公司所拥的资源；右边反映的是公司的不同权利人对这些资源的要求。债权人可以对公司的全部资源佇要求权，公司以全部资产对不同债权人承担偿付责任，偿付完全部的负债之后，余卞的才是所右者权益，即公司的资产净额。我们利用资产负债农的资料，可以看出公司资产的分布状态、负债和所有者权益的构成情况，据以评价公司资金营运、财务结构是否正常、合理；分析公司的流动性或变现能力，以及长、短期债务数量及偿债能力，评价公司承担风险的能力；利用该表提供的资料还有助于计算公司的获利能力，评价公司的经营绩效。在分析资产负债表要索时，我们应首先注意到资产要索分析，具体包括：(1)流动资产分析，分析公司的现金、各种存款、短期投资、各种应收款项、存货等。流动资产比往年提高，说明公司的支付能力与变现能力增强。(2)长期投资分析，分析一年期以上的投资，如公司控股、实施多元化经营等。长期投资的增加，表明公司的成长前景看好。(3)固定资产分析，这是对实物形态资产进行的分析。资产负债表所列的各项固定资产数字,仅表示在持续经营的条件下，各固定资产尚未折1口、折耗的金额并预期于未来各期间陆续收回，因此，我们应该特别注意，折旧、折耗是否合理将直接影响到资产负债表、利润表和其他各种报农的准确性。很明显，少提折旧就会增加当期利润，而多提折旧则会减少当期利润。有些公司常常就此进行处理调节利润。(4)无形资产分析，主要分析商标权、苦作权、土地使用权、非专利技术、商誉、专利权等。对商誉及其他无确指的无形资产一般不了列帐，除非商誉是购入或合并时形成的。取得无形资产后，应登记入帐并在规定期限内摊销完毕。其次，要对负债要素进行分析，包括两个方面：(1)流动负债分析，各项流动负债应按实际发生额记帐，分析的关键在于要避免遗漏，所有的负债均应在资产负债表中反映出來。(2)长期负债分析，包括长期借款、应付债券、长期应付款项等。根据长期负债的不同形态分析、了解公司债权人的情况。最后是股东权益分析，包括股木、资本公积、盈余公积和未分配利润4个方而。分析股东权益，主要是了解东权益中投入资本的不同形态及股权结构，了解股东权益中各要素的优先淸偿顺序等。 14财务指标与股票丰椁的利润來自何方去向何处•利润和利润分配表分析1、什么是利润表？它的格式有哪儿种？利润表又称损益表，是反映企业一定期间（如一年、半年）牛产经营成果的会计报表。利润表把一定期间的营业收入与同一会计期间相关的营业费用进行配比，以计算出企业一定时期的净利润（或净亏损）。利润表中的收入、费用等情况反映了企业生产经营的收益和成本耗费情况，表明企业生产经营成果，利润表提供的不同时期的比较数字（本月数、本年累计数、上年数），可川于分析企业今后利润的发展趋势及获利能力，了解投资者投入资本的完整性。由于利润是企业经营业绩的综合体现，乂是进行利润分配的主要依据。因此，利润表是会计报农中的主要报表。2、我国利润表反映了哪些内容？利润表主要反映以卜儿方而的内容（1）构成主营业务利润的各项要索。主营业务利润从上营业务收入出发，减去为取得主营业务收入而发牛的相关费用（包括有关的流转税）后得出。（2）构成营业利润的各项要素。营业利润在主营业务利润的基础上，加上其他业务利润，减去存货跌价损失、营业费用、管理费用和财务费用后得出。（3）构成利润总额（或亏损总额）的各项要素。利润总额（或亏损总额）在营业利润的基础上，加减投资收益（损失）、补贴收入和营业外收支等后得出。（4）构成净利润（或净亏损）的各项要素。净利润（或净亏损）在利润总额（或亏损总额）的基础上，减去本期计入损益的所得税费用后得出。3、怎样看利润表？利润表依据“收入-费川二利润“来编制，主要反映一定时期内公司的收入减去支出之后的净收益。通过利润表，我们一般可以对上市公司的经营业绩、管理的成功程度作出评估，从而评价投资者的投资价值和报酬。利润表包括两个方而：一是反映公司的收入及费用，说明公司在一定时期内的利润或亏损数额，据以分析公司的经济效益及盈利能力，评价公司的管理业绩；另一部分反映公司财务成果的來源，说明公司的各种利润来源在利润总额中占的比例，以及这些來源之间的相互关系。对利润表进行分析，主要从两方而入手：（1）收入项H分析。公司通过销售产品、捉供劳务取得各项营业收入，也可以将资源提供给他人使用，获取租金为利息等营业收入。收入的增加，则意味着公司资产的增加或负债的减少。记入收入帐的包括当期收吃的现金收入，应收票据或应收帐款，以实际收到的金额或帐而价值入帐。（2）费用项目分析:费用是收入的扣除,费用的确认、扣除正确与否直接关系到公司的盈利。所以分析费用项目时，应首先注意费川包含的内容是否适当，确认费川应贯彻权责发生制原则、历史成本原则、划分收益性支出与资本性支出的原则等。其次，要对成本费用的结构与变动趋势进行分析，分析各项费用占营业收入百分比，分析费用结构是否合理，对不合理的费川要查明原因。同时对费川的各个项口进行分析，看看各个项R的增减变动趋势，以此判定公司的管理水平和财务状况，预测公司的发展前景。看利润表时要与上帀公司的财务情况说明书联系起來。它主要说明公司的生产经营状况；利润实现和分配情况；应收帐款和存货周转情况；各项财产物资变动情况；税金的缴纳情况；预计下一会计期间对公司财务状况变 动有重大影响的事项。财务情况说明书为财务分析捉供了了解、评价公司财务状况的详细资料04、什么是利润分配表？利润分配表是反映企业一定期间对实现净利润的分配或亏损弥补的会计报表，是利润表的附表，说明利润表上反映的净利润的分配去向。通过利润分配表，可以了解金业实现净利润的分配情况或亏损的弥补情况，了解利润分配的构成，以及年末未分配利润的数据。5、我国利润分配的顺序是怎样的？公司向股东分派股利，应按一定的顺序述行。按照我国公司法的有关规定，利润分配应按下列顺序进行：第一步，计算可供分配的利润。将本年净利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合并，计算岀可供分配的利润。如果可供分配的利润为负数（即亏损），则不能进行后续分配；如果可供分配的利润为正数（即本年累计盈利），则进行后续分配。第二步，计提法定盈余公积金。按抵减年初累计亏损后的木年净利润计提法定盈余公积金。提取盈余公积金的基数，不是可供分配的利润，也不一定是本年的税后利润。只有不存在年初累计亏损时，才能按木年税片利润计算应提取数。这种”补亏“是按账而数字进行的，与所得税法的亏损后转无关，关键在于不能川资木发放股利，也不能在没冇累计盈余的情况下提取盈余公积金。笫三步，计提公益金。即按上述步骤以同样的基数计提公益金。第四步，计提任意盈余公积金。第五步，向股东（投资者）支付股利（分配利润）。公司股东大会或董事会违反上述利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定盈余公积金、公益金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还公司。6、股利支付的程序是怎样的？股份令限公司向股东支付股利，其过程主要经历股利宣告口、股权登记口和股利支付口。股利宣告口是指公司董事会将股利支付情况予以公告的口期。公告屮将宣布每股支付的股利、股权登记的期限、除去股息的FI期和股利支付H期。股权登记H是指有权领取股利的股东有资格登记截止H期，也称为除权只有在股权登记日前在公司股东名册上有名的股东,才有权分享股利。股利支付日是指向股东发放股利的日期。例如某公司1998年11月15日发布公告：”本公司董事会在1998年11月15日的会议上决定，木年度发放每股为0.3元的股利，本公司将于1999年1月2日将上述股利支付给己在1998年12月15日登记为本公司股东的人士。”则1998年11月15日为股利宣告日,1998年12月15日为股权登记0,1999年1月2H为股利支付H。7、股利支付的方式有哪儿种？股利支付的方式主要有四种，「I前我国只川到现金股利和股票股利两种。（1）现金股利。现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付现金股利除了耍有累计盈余（特殊情况下对用弥补亏损后的盈余公积金支付）夕卜，述耍有足够的现金，因此公司在支付现金股利前需筹备充足的现金。（2）财产股利。财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。（3）负债股利。负债股利是公司以负债支付的股利，通帘以公司的应付票据支付给股东，不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利的。财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代，这两种方式H前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。 （4）股票股利。股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。股票股利并不rr•接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用，同时也并不因此而增加公司的财产，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。8、为何要分股票股利？股票股利对股东的意义：（1）如果公司在发放股票股利后同时发放现金股利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金。（2）事实上，有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降，即除权后会填权；一•般在发放少量股票股利后，人体上不会引起股价的立即变化。这可使股东得到股票价格相对上升的好处。（3）发放股票股利通估山成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长，足以抵消增发股票带來的消极影响。这种心理会稳定住股价，其至反致稍有上升。（4）在股东需要现金时，可以将分得的股票股利出售，有些国家税法规定岀售股票所需交纳的资本利得税率比收到现金股利所需交纳的所得税率低，这使得股东町以从中获得纳税K的好处。股票股利对公司的意义：（1）发放股票股利可使股东分亭公司的盈余而无需分配现金，这使公司留存了大量现金,便于进行再投资，有利于公司长期发展。（2）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利对以降低每股价值，从血吸引更多的投资者。（3）发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在-•定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加剧股价的下跌。（4）发放股票股利的费用比发放现金股利的费川人，会增加公司的负担。 15财务指标与股票血液流动是否顺畅•现金流彊农分析1、什么是现金流量表？现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表，是企业对外提供的三大主耍会计报表（资产负债表、利润表和现金流量表）现金流量表反映企业一定期间内现金的流入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的能力。2、什么是现金流量表的现金概念？现金流量表中的现金是指企业库存现金、可以随时川于支付的银行存款（包括其他货币资金）和现金等价物。现金等价物是指企业持有的期限短、流动性髙、易于转换为已知金额的现金、价值变动风险很小的短期投资。现金等价物虽然不是现金，但其支付能力与现金的差别不大，视为现金看待。现金等价物通常指购买在3个月或更短时间内即到期或即可转换为现金的投资。不同企业现金等价物的范围可能不同，如经营活动主要以短期、流动性强的投资的企业，可能会将所有项目都视为投资而不是现金等价物，而非经营投资的企业，可能将其视为现金等价物。企业应当根据经营特点等具体情况，确定现金等价物的范围，并在会计报表附注中披露确定现金等价物的会计政策，并一贯地保持这种划分标准。3、现金流量表是怎样分类的？通常按照企业经营业务发生的性质将企业一定期间内产生的现金流量分为三类。经营活动产生的现金流量；经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，包括销售商品或提供劳务、经营性租赁、购买货物、接收劳务、制造产品、广告宣传、推销产品、交纳税款筹。经营活动产生的现金流量是企业通过运川所拥有或控制的资产创造的现金流量，主要是与企业净利润有关的现金流量，但企业一定期间内实现的净利润并不一定都构成经营活动产生的现金流量。通过现金流量表中反映的经营活动产生的现金流入和流出，说明企业经营活动对现金流入和流出净额的影响程度。各类企业山于行业特点不同，对经营活动的认定存在一•定差异。投资活动产生的现金流量；投资活动是指企业长期资产的购建和不包括衣现金等价物范围内的投资及其处置活动。这里的长期资产是指固定资产、在建工程、无形资产、其他资产等持有期限在一年或一个营业周期以上的资产。主要包括取得或收回投资、购建和处置固定资产、无形资产和其他资产等。投资活动产生的现金流量中不包括作为现金等价物的投资，作为现金等价物的投资属于现金内部的增减变动，如购买还有一个月到期的债券等，都属于现金内部各项目转换，不会影响现金流暈净额的变动。通过现金流量表屮反映的投资活动产生的现金流量，可以分析企业通过投资获取现金流量的能力，以及投资产生的现金流暈对企业现金流暈净额的影响程度。筹资活动产生的现金流量。筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动，包括吸收投资、发行股票、分配利润等。这里的债务是指企业对外举债所借入的款项，如发行债券、向金融企业借入款项及偿还债务筹。通过现金流量表中筹资活动产生的现金流量，可以分析企业筹资的能力，以及筹资产生的现金流量对企业现金流量净额的影响程度。 4、什么是现金流量的结构分析？现金流量的结构分析是指对现金流量的各个组成部分及咲相互关系的分析。现金流量的结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比分析。流入结构分析分为总流入结构和三项（经常投资和筹资）活动流入的内部结构分析。流出结构分析分为总流出结构和三项流出的内部结构分析。流入流出比分析分为经营活动流入流出比、投资活动流入流出比和筹资活动流入流出比。流入和流出结构的历史比鮫和同业比较，可以得到更有意义的信息。对于一个健康的止在成长的公司来说，经营活动现金净额应是止数，投资活动的现金流量是负数,筹资活动的现金流量是正负相间的。5、什么是现金流量的流动性分析？有哪些分析比率？流动性是指将资产迅速转变为现金而儿乎不遭受损失的能力。根据资产负债表确定的流动比率虽然也能反映流动性但有很大局限性。主要是因为：作为流动资产主要成分的存货并不能很快转变为可偿债的现金；存货用成木计价不能反映变现净值；流动资产中的待摊费用也不能转变为现金。许多企业有大量的流动资产，但现金支付能力却很差，其至无力偿债而破产清算。真正能用于偿还债务的是现金流量。现金流量和债务的比较可以更好地反映企业偿还债务的能力。分析比率主要有如下三个。（1）现金到期债务比，是指经营现金净流入除以本期到期的债务的比值，本期到期的债务是指木期到期的长期债务和木期应付票据，通常这两种债务是不能展期的，必须如数偿还。（2）现金流动负债比，是指经营现金净流量除以流动负债的比值。（3）现金债务总额比，是指经营现金净流入除以债务总额的比值，这个比率越高，企业承担债务的能力越强。因为只要能按时付息，就能借新债还门债，维持债务规模。如果知道市场利率，述可以计算企业的最大负债能力。6、怎样从现金流量表分析企业获取现金能力？有哪些比率？获取现金的能力，是指经营现金净流入和投入资源的比值。投入资源可以是销售收入、总资产、净营运资金、净资产或普通股股数等。反映获取现金能力的比率主要有：（1）销售现金比率，是指经营现金净流量除以销售额的比值，该比率反映爲元销售得到的净现金，数值越大越好。（2）每股营业现金净流量，是指经营现金净流量除以普通股股数的比值，反映企业最大的分派现金股利能力，超过此限度，就要借款分红。（3）全部资产现金回报率，是经营现金净流量与全部资产的比值，说明企业资产产牛现金的能力。7、公司的“血液M——现金流量现金流量犹如企业的”血液”，只有让”血液”顺畅循环，企业才能健丿隶地成长和发展。然而，据已公布的上市公司200（）年报显示，有些上市公司2000年的现金流童同比有较人幅度的下降，有的其至由上年的止值变成负值了。造成这种现彖的原因何在？如何让”血液“更加顺畅循环？总体上看，部分上市公司现金流量”今不如昔”表现在这些公司2000年现金流出的多，流入的少。现金流出多主要包括两个方面，一是由于上市公司投资支出，与投资活动有关的现金流出增加，二是上市公司预付货款、购买原材料等与经营活动有关的现金流出较多。至于上市公司货款冋款率低、应收帐款居高不下则是现金流入少的主要原因。如草原兴发1999年底斥资2.6亿元进行了包括”兴发食品”11家分厂在内的一系列资产和股权收购活动，并且公司已经把这笔巨款支付出去，这意味着该公司去年投资活动产牛的现金流出骤然增加。罗牛山亦属此类。而咸阳偏转则属后一类情况，其以前可以赊销部分原材料，但是去年原材料紧俏，公司须持现金购买。与此同时，新品采购成本加大，最终使得该公司现金流 出高于往年。商品销售情况不佳，货款乂迟迟不能冋笼这类凶经营活动产生的现金流入较少是部分上市公司现金流入少于往年的主要原因。咸阳偏转2000年与上年的销售额相比木来相差不大，但因为2000年货款冋收率降低导致公司现金流入减少。声乐股份2000年每股现金流量和每股经营性现金流量同比分别下降154%和300%,也是rtl包括借出款项在内的应收款项大幅增加所致。当然，有的上市公司现金流?quot;今不如昔”不能用上述原因一概I何论。对于刚刚结束融资的上市公司來说，其现金流量与上年不具有可比性。如新华百货2000年每股现金流量和每股经营性现金流量同比分别下降159%和93%,其实是该公司1999年的现金流量•里包括了当年底到帐的5700万元的配股资金，而2000年并没有这笔资金，即1999年比2000年多了一笔筹资活动产生的现金流量，故两年的现金流量不可简单相比。东风汽车亦是如此。该公司1999年发行募集了大量的资金，即筹资活动产生的现金流量颇丰（即现金流入多）。去年该公司进行了一些募集资金的投资，即投资活动产生的现金流出增加（现金流出多），这么-•进一出，该公司2000年现金流量的丰裕程度表而上便不如上年了。既然现金流量是企业的“血液“，那么如何使它充裕丰富、流动顺畅呢？由于现金流量涵盖的而较广，每个上市公司乂有向己的特殊情况，故每个上市公司采取的措施亦是八仙过海，各具特色。但总体上说，加大销售商品的回款力度当属众多上市公司的头等大事。草原兴发针对去年底应收帐款增大的实际，表示今年要加大其回收力度。咸阳偏转把加快货款冋收作为工作重点么一，还推IIIYill场部内部考核承包制。以棊础建设为主营的汇通水利则把着眼点放在在建工程的工期上。按惯例，该公司兴建工程先要数付巨额的工程款，一佚工程结束，对方将支付全部工程款。若能尽快结束工程，将有大笔的现金流入公司。加强管理，缩短投资项目的回收期，使其尽快地产生效益，则是那些进行过投资活动的上市公司增加现金流量的主要方法。在采访中，记者发现上市公司对其现金流量视同利润指标一样重视，并表示有信心改善今年的现金流量状况。 财务分析的原则有哪些?财务分析的原则有：第一，要从实际出发，坚持实事求是，反对主管臆断,结论先行,搞数字游戏；第二，要全面看问题，坚持一分为二，反对片血地看问题。要兼顾成功经验与失败教训、有利因素与不利因素、主观因素与客观因素、经济问题与技术问题、外部问题与内部问题；第三，要注重事物的联系，坚持相互联系地看问题，反对孤立地看问题。要注意局部与全局的关系、偿债能力与盈利能力的关系、报酬与风险的关系；第四，要发展地看问题，反对静止地看问题。要注意过去、现在和将來的关系；第五，要定量分析与定性分析相结合，坚持定量为主。定性分析是基础和前提，没有定性分析就弄不清木质、趋势和与其他事物的联系。定量是工具和手段，没有定量分析就弄不清数量界限、阶段性和特殊性。财务分析要透过数字看本质，没有数字就得不出结论。 17财务指标与股票9财务分析有哪些局限性?财务分析有以下四个方而的局限性。(1)财务报表本身的局限性财务报表是会计的产物，会计有特定的假设前提，并要执行统一的规范。我们只能在规定意义上使用报表数据，不能认为报表揭示了企业的全部实际情况。财务报表的局限性表现在：第一，以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值；第二，假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整；第三，稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产；第四，按年度、半年度分期报告，是短期的陈报，不能提供反映长期潜力的信息。(2)报表的真实性问题应当说，只有根据真实的财务报表，才有可能得出正确的分析结论。财务分析通常假定报表是真实的。报表的真实性问题，要靠审计來解决。投资者在述行财务分析时，要关注注册会计师的审计报告。财务分析不能解决报表的真实性问题，但是财务分析人员通常耍注意以下耳此有关的问题：第一，要注意财务报告是否规范。不规范的报告，其真实性也应受到怀疑。第二，是否有遗漏。遗漏是违背充分披露原则的。遗漏可能是故意的，不想讲真话，也不能说假话，便有了故意遗漏。第三，要注意分析数据的反常现象。如无合理的反常原因，则要考虑数据的真实性和一贯性是否有问题。第四，要注意审计报告的意见类型和注册会计师的信誉。(3)企业会计政策的不同选择影响可比性对同一会计事项的账务处理，会计准则允许使川儿种不同的规则和程序，企业可以自行选择。例如，存货计价方法、折旧方法、所得税费用的确认方法、对外投资收益的确认方法等。虽然财务报表附注对会计政策的选择有一定的表述，但报表使用人未必能完成可比性的调整工作。(4)比较的基础问题在比较分析时，必须要选择比较的基础，作为评价本企业当期实际数据的参照标准，包括本企业历史数据、同业数据和计划预算数据。横向比较时使用同业标准。同业的平均数，只起一般性的指导作用，不一定有代表性,不是合理性的标志。通常，不如选一组有代表性的企业求其平均数，作为同业标准，可能比整个行业的平均数更好。近年来，更重视以竟争对手的数据作为分析基础。有的企业实行多种经营，没有明确的行业归属，同业对比就更加困难。趋势分析以木企业历史数据作比较基础。历史数据代表过去，并不代表合理性。经营的环境是变化的，今年比去年利润提高了，不一定说明已经达到应该达到的水平，其至不一定说明管理有了改进。实际与计划的差异分析，以计划预算作比较基础。实际和预算的差异，右时是预算不合理造成的，而不是执行中有了什么问题。总之，对比较基础本身要准确理解，并II要在限定意义上使用分析结论，避免简甲化和绝对化。 如何理解证监会信息披露编报规则第9号的净资产收益率和每股收益的计算?中国证券监督管理委员会信息披露编报规则第9号要求编制如下的利润表附表：数字为假设的百分比数据。报告期利润净资产收益率每股收益全血摊薄加权平均全血摊薄加权平均主营业务利润17.0322.460.600.69营业利润6.438.480.230.26净利润6.298.300.220.25扣除非经常性损6.158.120.220.25益后的净利润这里，“报告期利润”中的利润是--个广义的概念，包插4种解释：主营业务利润、营业利润、净利润以及扌II除非经常性损益后的净利润。作出某一种解释时，”净资产收益率呀11“每股收益”中的收益也是同一种解释。 什么是全面摊薄？什么是加权平均?我们知道，资产负债表中的数据是一个吋点数，而利润表中的数据是时期数，财务比率是财务报表中数据的比值，如果计算某一比率时，其中一个数据来自于资产负债表而另一数据来自于利润表，来口于资产负债表的数据在整个期间（如一年）内可能是变化的，如股本数、净资产、总资产等，由于取数方法的不同就出现了全而摊薄和加权平均的概念。全而摊薄是指计算时按照期末（如年末）数计算，不取平均数，如用年末股数计算的全面摊薄每股收益。加权平均法是计算平均值的一种方法，是按照权数来进行平均。还有一种就是简单平均法，如计算存货周转率时就采川了简单平均法。 从审计报告开始看财务报告财务报告向投资者提供了公司财务状况、经营成果与资金变动等方而的信息。但财务报告rti公司经营管理层编制和提供的，如果没有注册会计师对其审计、监整，财务报告提供信息的对靠性、真实性就值得怀疑。投资者就对能在不可靠信息的指引下作出错误的判断与决策。注册会计师按独立审计准则提供的审计报告，己替投资者就年报中财务报告的质量作出了专业的评判。会计师会从财务报告的公允性、合法性、一贯性等方面去审计上市公司所提供的财务报告是否已经对其财务状况、经营成果及资金变动情况公允反映，有无夸人、隐瞒业绩、亏损、资产、债务等情况；会计报表是否符合《企业会计准则》和《企业会计制度》的有关规定；会计处理方法是否遵循了一贯性原则，提出审计意见，G|J：无保留意见、保留意见、否定意见、拒绝表示意见四种，其中无保留意见乂分为标准无保留意见和带说明段的无保留意见。因此，投资者在看财务报告之前要特别重视对审汁报告的分析，特别是非标准无保留意见的审计报告。审计报告中的意见类型冇助于投资者鉴别财务报告中的数据、指标是否真实、可信。以蜀都(0584)99年年报中的审计报告为例。会计师事务所对其年报出具了保詔意见，认为公司在99年核销呆坏帐、不良资产及调整以前年度经营性损益的结果少以往年度的会计报表所反映的财务状况及经营成果11!现了巨大差异。公司99年进行了全而的资产清理，核销了2.7亿元的呆坏帐、不良资产，净资产缩水50%。结合公司当吋所处的情况分析，公司帐务处理吋可能存在不恰当利用谨慎性原则，夸大坏帐计提比例的手段为报表重组和实质性重组作准备。其实帀计报告已经告诉了投资者，经过坏帐处理后蜀都的所有坏帐已被处理得较为干净，甚至有夸人嫌疑。公司的重组预期将人人增强。果然，年报公布后公司二级市场股票在重组预期行情中就有过一段不俗的表现。当然，通过分析审计报告进而发掘投资机会的情况毕竟是少数，多数情况是对公司财务报告提供信息的真实程度引起警觉，防范投资风险。比如，郑百文(600898)98年年报屮会计师事务所对其出具了拒绝表示意见的审计报告，认为财务报告屮的诸如应收帐款、其他应收款、财务费川等诸多方面都不能取得证据确认，会计师事务所无法对公司的财务报告的公允性发表意见。这说明该年报己完全无法反映公司的真实情况；公司的生产经营、财务状况己经极不正常；公司股票存在巨大的投资风险。针对我国上市公司年报信息质量不高的现状，投资者在看上市公司财务报告，特别是绩差、ST、PT公司的财务报告时应特别注意“从审计报告开始看财务报告”。 综合分析利润指标资产负债表有助于投资者客观的分析上市公司资产状况及结构变动，只有将利润指标与资产负债表结合分析，结论才具客观性与真实性。如果一家上市公司净利润大帕提高，伴随的是公司负债水平下降，净资产增多，那么就可以大致肯定，该公司是处于良性的发展道路中。如果一家上山公司净利润大幅提高，与此同时却是公司负债率的急剧膨胀，应收账款的大幅增加，现金资产的减少，则可以认为该公司的业绩成长持续性较差，负债率的大幅上升,会导致公司在未来经营屮面临较人的偿债压力，应收账款的人幅上升，则表现公司所获利润更多的是“账面富贵”，极令可能出现在未来经营的某一时点上，出现债务资金无法周转，而导致经营危机。因此投资者必须把主营业务利润率、净资产利润率与资产负债中的资产负债率、流动资产状况、应收账款相结合分析。资产负债率为股东权益与总资产的比率，这一比例越高，反映公司负债率越高。一般而言，60%应视为警戒线，超过60%,投资者应仔细考察导致其负债水平上升的原因，这一指标可结合净资产收益率來分析。净资产收益率反映了公司净资产的盈利水平。一般而言，投资者当然希望向己选中的公司在这一指标上表现出色，但对这一指标的分析就须结合资产负债率。因为资产负债率的上升体现了股东权益在公司总资产中比觅下降。当下降速度快于利润成长速度，就会出现总资产盈利水平下降。在对负债有所了解后，投资者还须了解上市公司资产结构状况，是流动资产多还是固定资产多。例如，商业类上市公司的特点就是流动资产比重较人，而钢铁等上帀公司的固定资产比重就偏大。在流动资产中，投资者可着重关注存货的变化情况，流动资产的变化町能是有存货等非现金资产所致，也可能是现金的变化。如果企业出现存货人幅上升，利润率人幅下降，表明公司的产品出现了滞销情况，如不及时调整产品结构，业绩下滑在所难免。在流动资产中,应收账款也是一个重点，通过对它的变化情况与主营收入的变化情况作对比分析，有助于投资者了解公司销售收入的真实度，并投资者须关注其账款构成变化，年限越长的应收账款其回收性越小。以2000年泸州老窖的年报为例，在2000年，该公司业绩利润指标反映基本上与上年持平，主营收入略有下降，但通过对费用控制，使净利润同比上升30%,公司的总资产、股东权益的变动亦不大。但资产结构中出现了存货上升较快，长期负债上升较快的变动，此为结构调整所致。通过对比同类企业如五粮液相关数据对比分析可以看出，公司在2000年对产品结构和营销方式作了较大转变，处于调整期，其业绩成长有待公司能否顺利完成这一调整。 如何分析调幣后财务指标从1999年年报起，上市公司必须在报表中披露”扣除非经常性损益后每股收益”，以帮助投资者客观了解上市公司的町持续盈利能力。此前，监管部门已耍求上市公司披露“调整后每股净资产“，以帮助投资者止确地评价上市公司的资产质量。将上述两个指标结合起来,有利于投资者正确判断一家上市公司未來的盈利能力。然而，从沪深两市A股上山公司披露的1999年报中我们发现，一些上市公司因关联交易形成的利润额较大，但被扣除的非经常性损益金额却相对较小。究其原因，这些公司只将”营业外收支净额“作为非经常性损益扌II除，而实质上属于非经常性损益的关联交易利润未扌II除。对于调整后每股净资产的计算，也存在着刻意将某些质量低下的资产列示为非调整项目的情况。这说明，-•些上市公司在预见到披露此类信息对其具有不利影响时，存在着操纵有关指标、刻意选择调整项目其至规避披露的现象。例如，某公司1999年报摘要一开始只公布了2.001亿元的净利润（每股收益0・4元），而并未披餌扣除非经常性损益后的净利润及扣除非经常性损益后的每股收益。之后，根据监管部门的要求，该公司发布了补充更正公告，其扣除非经常性损益斤的净利润为一1.79亿元。扌II除前后相差Z大，令人震惊。有鉴丁•此，广大中小投资者在理解咛II除非经常性损益后毎股收?quot;-Un调整后每股净资产”这两个”调整后”财务指标时应关注以下问题：一是关注该等指标数据的可靠性。根据审计准则规定，注册会计师对于此类信息仅有查阅的责任，而没有专门对其信息的披露情况发表审计意见的责任。因此，投资者不能认为这两个指标的披露已经过帀计并基本可靠，必须自已多加计算研究。二是关注非经常性损益项目的界定。投资者应考虑到，除了营业外收支净额以外，是否应包括由关联交易产生的、但在报表屮列示为其他业务利润或投资收益的项口以及补贴收入等。为了有效识别有关项目，应重点阅读年报公开信息中的重要事项、审计报告、会计报农附注中的关联方关系及其交易等部分的相关信息，从而对公司非经常性的、出于操纵利润目的而构造的损益自行计算调整。当然对于关联销售或采购交易产生的损益以及环保类或公益业类公司获得的现金补贴收入等项H，在性质上可视为经常性损益，投资者不必将其扣除。三是关注净资产调整项H的确定。投资者应考虑到，在现行的调整后每股净资产计算中已调整项目基础上是否还需扣除其他实际资产质暈低下的项目。例如，有的上市公司被关联方占用款项金额十分重大并且可冋收性难以确定，但并未在报表中列示为需调整项目，这吋投资者可遵循“实质重于形式“的原则，白行将其归入调整项目以判断公司的资产质量。投资者应重点关注注册会计师对公司资产重人减值损失、重人担保或未决诉讼等或有损益事项发表的意见，以便进一步确定有关项「【的调整。四是提高对调整差幅重要性的认识。每股收益与每股净资产可视为公司过去与未來盈利能力的反映，如果非经常性损益或净资产调整项口金额占调整前指标的比重（即调整差幅）过人，显然其盈利能力是很差的。一般情况下，如果在扌II除了非经常性损益或净资产调整项 目后原指标山止变负，公司的盈利能力其至是持续经营能力都值得怀疑，投资者应对此类公司予以最禹程度的警惕。此外，有关研究人士认为，如果调整差幅超过了20%（即重要性水平为20%）,扌I【除或调整项H对有关指标的影响也是重大的，因此投资者也应对此类公司加强风险意识，关注其经营成果与财务状况的变动。 如何研读招股说明书近儿年陆续上市的公司中不乏行业独特，高速成长者。它们在业绩增长的同吋，股价也屡创新高。投资人都想尽早发现这些潜力股。其实通过分析招股巧,我们也能获得很多信息,对捕捉潜力股会有很大帮助。研读招股巧,应注意以下几点：（一）上市公司原有的主营业务和募集资金的投向。我国经济经过20年的发展，许多行业（2从需求不足到相対过剩。特别是我国即将加入世贸组织,任何一•个企业都将面临国际、国内两个市场的竞争。故投资者在阅读招股说明书时,一定要结合我国经济发展的现状、产业政策等分析上市公司的发展潜力,多研读一些行业发展的预测文章。重点关注那些符合世界经济发展趋势、需求相对不足、产品有帀场、盈利能力强，或具有核心生产技术和研发能力的上市公司。同时，也要分析公司所募集资金的投向、时间和盈利预测，如是否壮大主营业务,盈利预测是否客观、科学等。（二）分析财务指标。首先是募集资金数和募股前总资产、股东权益的比例。随着新股发行制度的改革，新股发行山盈率越來越高，有的上市公司募集资金数是上审前总资产或股东权益的数倍。一般来说,这个比例越高越好。其次是上市公司主要发起人资产入股的评估净值。评估值越高,今后摊销折旧侵蚀利润越多，对公司今后盈利成长不利。同时也要分析公司的存货、应收账款和采用的会计政策等。（三）结合盘而，关注新股上市首日的市场表现和换手率的高、低等,以判断币场主力对上市公司发展前景的信心。还要了解上市公司股本结构、流通盘的大小，管理层的阅历、持股数等，综合判断是否具有投资价值。 《公开发行证券的公司信息披露编报规则第13号一季度报告内容与格式特别规定》分析《公开发行证券的公司信息披露编报规则第13号一季度报告内容与格式特别规定》日前Ft!中国证券监督管理委员会止式发布实施。规定要求2(X)1年第一季度结束后，股票交易实施特别交易的上市公司应尽量编制并披露季报，鼓励其他上市公司披露季报；2001年第三季度后,所有股票交易实行特别交易的上市公司必须编制并披銘季报；2002年第二季度起，所有上市公司必须编制并披露季度报告。季报内容与格式特别规定具有如下特点：信息内容要求：新季度报告是中期报告的一种，因屮报与年报披露的信息较为全面具体，季度报告注意披露公司新发生的重大事项，一般不重复已披露过的信息,这对于上市公司及投资者都有好处，上市公司内避免重复披露信息而降低信息披露成木，投资者亦节约阅读信息的时间和精力，降低获取信息的成本。披歸时间要求：短相对于中期报告和年度报告披霸时间要求而言,季度报告披餌时间应在会计年度询三个刀,九个刀结朿后的三十日内编制季度报告，并同中报、年报披館规定一致，将季度正文，全文分别刊载于中国证监会指定的报纸和互联网网站上。而且强调指出季度报告的披踞期限不得延长,尤其是第一季度报告的披露吋间不得早于上一年度年度报告。这里需指出的是会计年度中的4・6月的季报由中报代^,10-12月的季报由年报代替。是否经过审计：无按照规定，公司季度报告屮的财务资料无需经有证券从业资格的注册会计师事务所审计。市于在一个会计年度中，季度报告(除中报和年报外)的编制和披露实质上只有两次，而英编制要求较中报、年报低，时间上又较为紧促，财务数据披露标准较低，因而要求季度报告财务资料必须经过审计的意义不人，但中国证监会或证券交易所另有规定的除外。财务会计报表：简公司编制季度报告中财务资料部分，无需披露财务数据与指标，无需披露完敕的财务报表,但应披露简要的合并利润农与合并资产负债表,简要报表的数据按报告期、年初至报告期期末数分别披露。另外在财务报表附注部分，对会计政策、会计估计以及报表合并范围的变化及其影响数作出了披歸要求。管理报告披露：详季度报告内容与格式特别规定对公司的经营情况阐述与分析部分编制要求较为严格且较为详实，体现在影响公司牛产经营情况有亜大变化的因素都必须予以披露。主要包括公司经营及行业的重人变化、主要投资项口的实际进度及差异分析、经营成果及财务状况重大变化、或有事项与期后事项儿个方而，上述各项所称”重大”的界定标准是木报告期数额或所涉及数额与前一报告期或上年同期相比变动幅度达20%以上,H占报告期净利润的10%或报告期期末资产总额的5%以上。季度报告内容与格式特别规定的出台是中国证监会监管和规范证券市场的重耍举措Z一，对于规范披露信息和保护投资者的合法权益有重要的意义。对上市公司而言，虽然季度报告增加了上市公司信息披露成木,但是有利于提高上市公司经营、投资项口及资产重组相关重要信息的透明度，规范上市公司合法经营，抑制了上市公司经营管理的违规违法行为的发生, 从而有效地保护投资者利益。对于投资者而言,季度报告的披露增加了投资者了解所投资或关注公司的生产经营情况及重大信息的渠道，有利丁哈理决策口己的投资行为并及时实施”川脚投票啲权利，从而能够有效地规避风险、保护自C的利益。同时，季度报告规定的出台将引导投资者更加关注公司的基本面分析，相应地进行理性投资，対于培养投资者成熟投资理念具有积极意义。 怎样阅读简洁的中报对中报不要求公布资产负债表及现金流量表，而只公布利润及利润分配表这种”简洁”的做法，很多人提出了异议。一些专业人士认为：因为从这些中报摘要中并不能看出公司一些关键的财务数据，而这些数据又是投资决策的重耍依据。特别是在我国大多数中小投资者不具备上网查询详细资料的情况下，对他们似乎冇失其实，一家公司的帐而盈利数字并不是瑕重要的，更应看重的是公司的资产质量和现金流量。因为这两方血的信息所揭示的内容才是一家公司最木质的、决定其发展后劲的关键因索；一些重要的资产或债务项R,特别是令重大变化的项目的揭示也是非常重要的，它对投资者了解公司经营（包括生产经营和资本经营）的重大变化的细节方而是必不可少的。上市公司关键性信息披露的充分、真实是证券市场健康发展的基础和灵魂，但这并不意味着上市公司在每年二度的业绩报告中都要在报刊上刊登其所有细节。在年报要求严格而详细地披露其幣个年度的经营及变化情况基础上，中报只要求披歸一些关键的情况是可行的。一是因为在上年年报详细披歸资产状况慕础上，除非有资产重组或变卖等情况发生，半年的存量指标变化不应很大。而若冇资产重组、变卖等情况发牛，必须在中报的“車大事项中披餌。至丁现金流量等流量指标，经审计的年度报告应较为准确且有说服力。而有些行业的公司生产经营，由于季节性波动等因素，上半年经营情况并不能简单代表全年的一半。二是对资产负债表和利润与利润分配表中变化超过30%的项目及变化原因，中报是要求披露的。这就避免了因中报不必披露资产负债表而对资产负债重大变化项目的隐瞒。三是导致上市公司授大风险及对能严重损害投资者利益的关键问题是关联交易、担保以及上市公司与控股公司的“三不分”等情况，而对这些关键问题，年报和中报都加强了详细披踞的耍求。若堵住了这些重大漏洞，上市公司应基本处于止常经营状态。那么，投资者怎样才能全面而准确地阅?quot;简洁“的中报呢？首先，不应只看儿个表面性的经营性指标了事，更要分析这些指标的变化及变化的原因。如，有的公司净利润同比人幅增长，但”扌II除非经常性损益后的净利润“同比并未增加甚至还减少，这说明该公司主营业务并没有好转，利润人幅增加是靠变卖资产、政府补贴等非持续性收益产生的。这种公司的长期投资价值值得怀疑。其次，要仔细研读中报中“资产负债表中变化幅度超过30%的项目及变化原因“和”重大事项”，以判断投资该公司股票是否有潜衣的重人风险。如某公司中报披鏘的”重大事项”中披霸了为其控股公司下屈企业提供贷款担保，冃金额较人，而该控股公司下屈企业己因不能持续经营，导致该上市公司要负连带还款责任而可能有車大损失。这?quot;损失“虽然报告期内没有实现，但今后很可能要出现。这是该上市公司隐含的亜大风险。再次，注重经审计的年报（或中报）中的关键内容，变化较大的可疑事项应与上年度年报进行对•比，并要特别关注审计报吿的意见，特别要搞清审计报告提出的保留意见的含义。 分析影响利润变化的各种因素(1)利润总额的构成分析上市公司的利润主耍来源于主营业务、其他业务和投资收益。其中投资收益有一部分为参股企业的回报，一部分是短期投资回报。如果短期投资回报所占比例过大，说明这家公司的利润來源很不稳定，公司的经营管理存在一定的问题。主营业务利润变化的原因，一是公司主营业务量的增减情况，二是营业成本和各项费用的增减情况。如果一家上市公司的营业成本和各种费川人幅增加，很可能公司经营管理或市场条件发生了严重问题。投资者还要分析利润总额屮是否掺入了水分。为此，投资者尤其应该注意分析待摊及预提费川科口的金额和构成内容,看有无应摊未摊和应提未捉的费用。分析财务费用支出与长短期贷款是否匹配。分析公司各类资产的变化史，看固定资产计提折旧及无形资产、递延资产摊销是否正常。同时，也要看存货中是否隐含着利润或损失。(2)利润增长点分析上市公司利润增长点可能來自很多方而，但比较可靠的主要是主营业务的扩张能力及其他投资交易活动。所以，我们一般还要注意上市公司的投资项廿及发展计划。注意观察哪些项kl能成为公司的利润增长点。(3)在建工程分析在建工程大致分成经营性在建工程和非经营性在建工程两大类，生产经营性在建工程可形成新的利润增长点，促使公司进一步发展。因此应重视对牛产经营性在建工程的分析。首先分析在建工程竣工后，能否扩人已有的品牌优势和市场占有率。其次分析在建工程规模的大小，这将决定公司耒来利润增帕大小。再次分析在建丄程建造过程，在建工程建成投入营运的时间也决定上市利润增长的进程。(4)公司的重组、收购、兼并活动分析这些活动具有快速增加生产经营规模的特点，因而往往会使公司快速发展。但这些活动往往不易从公开信息中得到。 怎样看年度报告?上市公司年度报告是综合反映年度内经营业绩与财务状况的重要报告，是投资者据以判断证券价格变动趋势的主要依据。年度报告止文包括•：公司简介、会计数据和业务数据摘要、股本变动及股东情况、股东大会简介、董事会报告、监事会报告、业务报告摘要、重大事项、财务报告、公司的其他有关资料。分析年报的基础是数据的真实、准确、完整。上W公司公开披需的信息如有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，负责対文件验证的中介机构対此要承担相应的法律责任，公司的全体发起人或者董爭也应承担连带责任。分析年报时，采川比较法很重要，一般包括：(1)本期的实际指标与前期的实际指标相比较。对比的方式有两种：一是确定增减变动数量；二是确定增减变动率。计算公式如下：增减变动量二木期实际指标-询期实际指标增减变动率(％)=(增减变动数量/前期实际指标)x100%(2)木期实际指标与预期口标相比较。这样可以考核公司经营者受托责任的完成情况，预期H标完成得好，则表明公司经营者比较成功地把握了市场；与长远规划相比较，分析达到长远奋斗目标的可能性。但在进行这种对比屮，必须检查计划目标本身的合理性和先进性,否则对比就失去了客观的依据。(3)木期实际指标与同类公司同类指标相比较。以便清醒地认识到该上市公司的木行中的地位，同时结合业绩情况进行分析。分析年报时，还要学会去伪存真，认清有些公司年报屮存在的”陷阱“。一是注意销售利润率。如果公司经营上无匝大变化，它的销售利润率应该是相对稳定的，如果报告期的销售利润率变动较大，则衣明公司有可能少计或多计费用，从而导致帐面利润增加或减少。二是应收款项口。如有些公司将给销售网的回扌II费川计入应收款科R,使利润虚增。三是注意坏帐准备。有些应收款由于多种原因，长期无法收冋，帐龄越长，风险越人。如果坏帐准备金低，一旦收不冋來的款项过多，对公司的利润影响将非常大。四是折旧。这是上市公司大有文章可做的地方。有的在建工程完工后不转成固定资产，公司也就免提折旧，有的不按重置后的固定资产提取折旧，有的其至降低折旧率，这些都会虚增公司的利润。五是退税收入。有的退税收入不是按规定计入资木公积，而是计入盈利；有的是将退税期后推，这都会导致当期利润失实。 怎样看中期报告?上市公司应当在每年上半年结束后的60天内编制成中期报告。中期报告正文包括：财务经营情况的回顾与展望、重大事件的说明、发行在外股票的变动和股权结构的变化、股东大会简介等在。看财务报表时耍注意：若公司持有其他企业50%（不含50%）以上权益的，公司应与其控股的企业编制合并报表。对应纳入合并范围而未进行合并报表处理的被控股企业应明确列示，并阐明原因。上年度会计师爭务所出具的有解释性说明的审计报告，应在本报告期内对相关事宜进行说明。在看财务报表附注时，我们应该注意对报告期内下列情况的说明：与最近一期年度报告相比，会计政策或方法发生了变化；报告主体由于合并、分立等原因发生变化；生产经营环境以及宏观政策、法规发生了重大变化，因而己经、正在或将要对公司的财务状况和经营成果产生重要影响；资产负债表中资产类及负债类项目与上一会计年度未资产负债表对应各项目相比、损益表各项目与上年同期损益相同项目相比，发生异常变化以及资产负债表股东权益类项目发生的变化。中期财务报告，除特别情况外，无需经会计师事务所审计。凡是经审计的中期财务报告，应在表头下而注明。 考察每股收益历年变化的重要性在对公司的财务状况进行研究吋，投资者最关心的一个数字是每股收益。每股收益是将公司的净利润除以公司的总股本，反映了公司每一股所具有的当前获利能力。考察每股收益历年的变化，是研究公司经营业绩变化故简单明了的方法。但是，有一点必须注意，公司财务报表上的净利润数字，是根据一定的会计制度计算出来的，并不一定反映公司实际的获利情况，采取不同的会计处理方法，可以取得不同的盈利数字。我国会计制度核算出的净利润比采川西方国家会计制度核算出来的盈利数字通常要高。投资者特別要留意，公司的应收帐款的变化情况是否与公司营业收入的变化相适应。如果应帐款的增长速度人人超过收入的增长速度的话，很可能一部分己计入利润的收入最终将收不冋來。这样的净利润数字当然要打折扣了。另外要注意，公司每年打入成本的固定资产折旧是否足够。如果这些资产的实际损耗与贬值的速度人于其折旧速度的话，当最终要对这些设备更新换代时，就要付出比预期更高的价格，这同样会减少当期实际的盈利数字。 30财务指标与股票关注主营业务收入除了降低成木外，公司还可能通过投资收益或其他非主营业务收入，使公司的净利润有所提高。现在不少公司的主营业务收入与主营业务利润只占不大的比重，而其他业务利润的比重越来越大。主营业务利润比重小，不一定是坏事，只要能赚钱，总是好的。有的公司投资于其他公司参股联营，如果这些公司的市场前景很好的话，也可能有稳定的投资收益或其他业务收入，从而使净利润口J以有稳定的增长。因此，对于公司其他业务与投资收益的增长,关键也是看这种增长是否能够持久。由于公司年报一般对于其他业务与投资收益的情况披露得不很详尽，较难对它们的稳定性进行判断，所以，对于主要靠主营业务以外的收入取得净利润增长的公司，必须小心。除了以上这些原因外，公司还可能因为税率，尤其是所得税率的降低，而使得净利润增长较多。这时候就必须注意，这样的调整只可能有一次性的效果,而II以后税率政策还可能变化。因此，山于这些非经常性因素，包括其他的像营业外收入而导致的净利润增长，不应该作为实际的经营业绩增长來考虑。如果公司能够同时在营业收入与净利润上取得较大的增长，就要看市场环境是否能够持久地支持这种增长。我们常常会看到这样的情况，当一家公司看中一个新的市场并取得丰厚利润后,很快就会有许多公司跟进,结果造成供大于求的局血，引起效益滑坡，上市公司也是这样。除了看其产品市场是否有增长潜力外，很重要的-点是看它是否有竟争力，也就是我们要问一下，该公司的产品与其丸争对手相比，有什么竞争实力。 关注主营业务收入除了降低成木外，公司还可能通过投资收益或其他非主营业务收入，使公司的净利润有所提高。现在不少公司的主营业务收入与主营业务利润只占不大的比重，而其他业务利润的比重越来越大。主营业务利润比重小，不一定是坏事，只要能赚钱，总是好的。有的公司投资于其他公司参股联营，如果这些公司的市场前景很好的话，也可能有稳定的投资收益或其他业务收入，从而使净利润口J以有稳定的增长。因此，对于公司其他业务与投资收益的增长,关键也是看这种增长是否能够持久。由于公司年报一般对于其他业务与投资收益的情况披露得不很详尽，较难对它们的稳定性进行判断，所以，对于主要靠主营业务以外的收入取得净利润增长的公司，必须小心。除了以上这些原因外，公司还可能因为税率，尤其是所得税率的降低，而使得净利润增长较多。这时候就必须注意，这样的调整只可能有一次性的效果,而II以后税率政策还可能变化。因此，山于这些非经常性因素，包括其他的像营业外收入而导致的净利润增长，不应该作为实际的经营业绩增长來考虑。如果公司能够同时在营业收入与净利润上取得较大的增长，就要看市场环境是否能够持久地支持这种增长。我们常常会看到这样的情况，当一家公司看中一个新的市场并取得丰厚利润后,很快就会有许多公司跟进,结果造成供大于求的局血，引起效益滑坡，上市公司也是这样。除了看其产品市场是否有增长潜力外，很重要的-点是看它是否有竟争力，也就是我们要问一下，该公司的产品与其丸争对手相比，有什么竞争实力。 公司的竞争地位分析在商品经济中，各公司都要在M场竞争的风浪中图生存、谋发展，彼此进行着激烈的竟争。其中有一些公司、凭着本身的规模大和实力强，竞争能力强，利用收购兼并及其他手段,形成在市场上的优越地位。一个公司竞争能力的强弱，与其获利能力的大小具有密切关系。公司竟争能力，-•般是通过规模优势、产品品质好、经营效率高、技术经常革新、熟谙市场情况、注意产晶需求动态、推销技巧高明等等获得的。因此，投资者対拟投资公司在同行中竞争地位，不能不细加分析，以备投资选择。一个公司在同业屮的竞争地位强弱评定的标准在有以下三个方面：（1）年销售额或年收入额。公司年销售额的大小，是衡量一•个公司在同行业中相对竞争地位的高低的一•个重要方向，用公司销售额在全行业销售额中的比重來表示，更能反映这种情况。在同行业的剧烈竞争中，占总销售额的较大比重的公司，一定是竞争能力强大的公司，公司的盈利主要來自销售收入，收入越人，利润越多。所以投资者首先应该选择的，是行业中领先的公司。（2）销售额或收入额的增长。投资者理想的投资对彖，不只限于有名的公司，而是那些既有相当规模，其销售额又能迅速增长的公司，对投资者来说，可能迅速增长比规模宏大更为重要。因为增长的销售额带来的增长的利润额，由此使公司的股价不断提高，股息不断增加,达到投资者进行股票投资的预期利益。（3）销售额的确定性。在止常情况下，稳定的销售收入伴Z而来的是比较稳定的盈利，如果销售收入时多时少变动太人，既对公司的经营管理带来很人的不利，也对付给股东的股息、红利有无，高低不确定。因此投资者在选择中应充分注意公司的稳定增长。 33财务指标与股票9公司的竞争地位分析在商品经济中，各公司都要在M场竞争的风浪中图生存、谋发展，彼此进行着激烈的竟争。其中有一些公司、凭着本身的规模大和实力强，竞争能力强，利用收购兼并及其他手段,形成在市场上的优越地位。一个公司竞争能力的强弱，与其获利能力的大小具有密切关系。公司竟争能力，-•般是通过规模优势、产品品质好、经营效率高、技术经常革新、熟谙市场情况、注意产晶需求动态、推销技巧高明等等获得的。因此，投资者対拟投资公司在同行中竞争地位，不能不细加分析，以备投资选择。一个公司在同业屮的竞争地位强弱评定的标准在有以下三个方面：(1)年销售额或年收入额。公司年销售额的大小，是衡量一•个公司在同行业中相对竞争地位的高低的一•个重要方向，用公司销售额在全行业销售额中的比重來表示，更能反映这种情况。在同行业的剧烈竞争中，占总销售额的较大比重的公司，一定是竞争能力强大的公司，公司的盈利主要來自销售收入，收入越人，利润越多。所以投资者首先应该选择的，是行业中领先的公司。(2)销售额或收入额的增长。投资者理想的投资对彖，不只限于有名的公司，而是那些既有相当规模，其销售额又能迅速增长的公司，对投资者来说，可能迅速增长比规模宏大更为重要。因为增长的销售额带来的增长的利润额，由此使公司的股价不断提高，股息不断增加,达到投资者进行股票投资的预期利益。(3)销售额的确定性。在止常情况下，稳定的销售收入伴Z而来的是比较稳定的盈利，如果销售收入时多时少变动太人，既对公司的经营管理带来很人的不利，也对付给股东的股息、红利有无，高低不确定。因此投资者在选择中应充分注意公司的稳定增长。 我国上市公司分红过程中的多样性目前我国上市公司的分红存在多样性，种类五花八门。从分红的时间上看，可分为几种情况：(1)3年分一次红利。例如四川电器和山东农药两家公司均是将93年、94年和95年的红利一并分配；(2)2年分一次红利。例如北京天龙、鞍山信托等公司将94年与95年红利一起分配；(3)—年分一次红利。这是人多数上W公司的作法；(4)1年分两次红利。例如广州广船、上海石化等有H股的公司,一•般采取了每年中期和末期两次分红的办法。从分红的形式上看，可以分为儿种情况：(1)只派现金。R前，已经有越来越多的公司采取了派现金分红的形式；(2)只送红股。例如四川长虹等公司送股而不派现金；(3)既派现金,又送红股。例如深中集95年的分红方案为每10股送3股红股并派3元现金。从上市公司公布的派现金额是否含税，可分为下列儿种情况：(1)含税。即上山公司公布的分派现金的数额是没有扣除个人所得税的，例如深振业公司公布每10股派2元是含税的；(2)不含税。即上市公司公布的分派现金的数额已扌II掉个人所得税，例如渝三峡公司公布的每10股派0.4元是已扣税的；(3)同吋公布含税与扣税后两种分派现金指标的。目前同吋公布含税与扣税两种分派现金指标的公司比较少，而且扣税的比例也不相同。例如渝开发公司每10股派2元，扣税后为1.80元,扣税比例为10%,而鄂猴王每10股派1.50元，扣税后为1.20元,扣税比例为20%0由于各公司扌II税比例不同，对于上市公司只公布含税或只公布不含税分派现金的指标，无法按照统一比例推算。从分红资金范围上看，可分为四种情况：(1)川全部当年可分红利润分红。这是指上市公司将当年可分红利润，通过分红全部分光;(2)川一部分当年可分红利润分红。这是指上市公司并未将当年可分红利润一次全部分光，而是拿出其中的一部分进行分红，另一•部分则作为未分配利润结转下年；(3)用上年未分配利润与当年可分红利润进行分红。这种情况使上市公司分红范围扩大，平均每股的分红水平可以提髙。应注意，上年未分配利润与公司上年未分配不同，它是在上年分配之质结余的利润。可以转入木年度参与分红；(4)因上年(或儿年)未分配，将上年应分红的全部利润与今年可分红利润一并分配。从参与分红的主体看，可以分为两种情况：(1)同一公司中，国家股、法人股股东和个人股股东一起参与分红。但是往往分红方案不同。国家股、法人股等公股股东--般是派现金，而个人股股东一般是送红股(按与派现等值来送股)；(2)同一公司屮A股股东与B股或H股股东一起参与分红。一些上市公司既发行了A股，乂发行了B股或H股，这些上市公司在分红时，往往向A股股东送股，而向B股或H股股东派现金。1995年7月25H证监会发布的《关于规范上市公司行为若干问题的通知》中明确规定，不得向一部分股东派发现金红利而向其他股东派发股票红利，从而解决了这个问题。怎样阅读现金流量衣 一看变现能力、二看实现盈利、三看投资效率如果把现金看作是企业H常运作的“血液“，那么现金流量表就好比”验血报告”。企业H常运作的好坏，从这份报告中可以有个初步判断。因为从其它财务报表中，投资者只能掌握公司现金的静态情况，而现金流弟表却反映了企业现金流动的动态情况。投资者在研究现金流量表时，如果再参阅其它报表，那对公司的了解就会更为全面。一个公司是否有足够的现金流入是至关重要的，这不仅关系到其支付股利、偿还债务的能力，还关系到公司的生存和发展。因此，投资者、债权人在关心上市公司的每股净资产、每股净收益等资本增值和盈利能力指标时，对公司的支付、偿债能力也会了以关注。盈利是公司获得现金净流入的根本源泉，而获得足够的现金则是公司创建优良经营业绩的有力支撑。阅读现金流量表，首先应了解现金的概念。现金流量表中的现金是指库存现金、可以随时用丁•支付的存款和现金等价物。库存现金，可以随时用于支付的存款，一般就是资产负债表上”货币资金“项目的内容。准确地说，则还应剔除那些不能随时动用的存款，如保证金专项存款等。现金等价物是指在资产负债表上“短期投资”项目中符合以下条件的投资：1、持有的期限短2、流动性强3、易于转换为已知金额的现金价值变动风险很小在我国，现金等价物通常是指从购入日至到期日在3个月或3个月以内能转换为己知现金金额的债券投资。例如，公司在编制1998年中期现金流量表时，对于1998年6月1日购入1995年8月1日发行的期限为3年的国债，因购买时还有两个月到期，故该项短期投资可视为现金等价物。公司应当在会计报表附注中披無其确认现金等价物的会计政策，并注意使前后各会计期确认现金等价物的标准保持一致。现金流量表上要由三部分组成，分别反映企业在经营活动、投资活动和筹资活动中产生的现金流量。每一种活动产生的现金流量又分别揭示流入、流出总额，使会计信息更具明晰性和有用性。公司经营活动产生的现金流量，包括购销商品、提供和接受劳务、经营性租赁、交纳税款、支付劳动报酬、支付经营费川等活动形成的现金流入和流出。在权责发生制下，这些流入或流出的现金，其对应收入和费用的归属期不一定是本会计年度，但是一定是在本会计年 度收到或付出。例如收回以前年度销货款，预收以后年度销货款等。公司的盈利能力是其营销能力、收现能力、成本控制能力、冋避风险能力等和结合的综合体。山于商业信用的大量存在，营业收入与现金流入町能存在较大差异，能否真止实现收益，还取决于公司的收现能力。了解经营活动产生的现金流量，有助于分析公司的收现能力，从而全而评价其经济活动成效。筹资活动产生的现金流量，包括吸收投资、发行股票、分配利润、发行债券、向银行贷款、偿还债务等收到和付出的现金。其中，”偿还利息所支付的现金”项目反映公司用现金支付的全部借款利息、债券利息，而不管借款的用途如何，利息的开支渠道如何，不仅包括计入损益的利息支出，而且还包括•计入在建工程的利息支出。因此该项目比损益表中的财务费用更能全而地反映公司偿付利息的负担。投资活动产生的现金流量，主要包括购建和处置固定资产、无形资产等长期资产，以及取得和收冋不包括在现金等价物范围内的各种股权与债权投资等收到和付出的现金。其屮，分得股利或利润、取得债券利息收入而流入的现金，是以实际收到为准，而不是以权益归属或取得收款权为准的。这与利润表中确认投资收益的标准不同。例如，某上市公司投资的子公司本年度实现净利润500万元。该上市公司拥有其80%的般权，按权益法应确认本年度有投资收益400万元。但子公司利润不一定立即分配，而＞1•不可能全部分完（要按规定提取盈余公积）。如果该子公司当年利润暂不分配付诰，就没有相应的现金流入该上市公司。该上市公司当然也就不能在当年的现金流量表中将此项投资收益作为投资活动现金流入反映。公司投资活动中发生的各项现金流出，往往反映了其为拓展经营所作的努力，可以从中大致了解公司的投资方向，一个公司从经营活动、筹资活动中获得现金是为了今后发展创造条件。现金不流出，是不能为公司带来经济效益的。投资活动一般较少发生一次性大量的现金流入,而发牛大量现金流出，导致投资活动现金流量净额出现负数往往是止常的，这是为公司的长远利益，为以后能有较高的盈利水平和稳定的现金流入打基础的。当然错误的投资决策也会使事与愿违。所以特别耍求投资的项目能如期产牛经济效益和现金流入。现金流量表中经营活动现金流量净额与利润表的净利润往往不等，原因主要有以下两方面：1、影响利润的事项不一定同时发生现金流入、流出。有些收入，增加利润但未发生现金流入。例如，一家公司本期的营业收入有8亿多元，而本期新增应收帐款却有7亿多元,这种增加收入及利润但未发生现金流入的事项，是造成两者产生差异的原因之一。有的上市公司对应收帐款管理存在薄弱坏节，未及时做好应收货款及劳务款项的催收与结算工作，也有的上市公司依靠关联方交易支撑其经营业绩，而关联方资金又迟迟不到位。这些情况造成的后果，都会在现金流量表中有所体现，其至使公司经营活动几乎没有多少现金流入，但经营总要支付费用、购买物资、交纳税金，发生大量现金流出，从而使经营活动现金流量净额出现负数，使公司的资金周转发生困难。应收帐款迟迟不能收冋，在一定程度上也暴露了所确认收入的风险问题。有些成木费川，减少利润但并未伴随现金流出。例如，固定资产折1口、无形资产摊销，只是按权责发生制、配比原则要求将这些资产的取得成木，在使川它们的受益期间合理分摊，并不需要付出现金。2、由于对现金流量分类的需要。净利润总括反映公司经营、投资及筹资三犬活动的财务成果，而现金流量表上则需要分别反映经营、投资及筹资各项活动的现金流量。例如，支付经营活动借款利息，既减少利润乂发生现金流出，但在现金流用表中将其作为筹资活动中现金流出列示，不作为经营活动现金流出反映。乂如，转让短期债券投资取得净收益，既增加利润又发牛现金流入，但在现金流量表中将具作为投资活动中现金流入列示，不作为经营活动现金流入反映。 上述两点是使经营活动现金流量净额与净利润产生差异的原因，其实也是现金流量表附注中要求披露的内容。利润表列示了公司一定吋期实现的净利润，但未揭示其与现金流量的关系，资产负债表提供了公司货币资金期末与期初的增减变化，但未揭示其变化的原因。现金流量表如同桥梁沟通了上述两表的会计信息，使上市公司的对外会计报表体系进一步完善，向投资者与债权人提供更全面、有用的信息。 36财务指标与股票财务报表简要阅渎方法按规定，上市公司必须把中期（上半年）财务报表和年度财务报表公开发表，投资者可从有关报刊上获得上市公司的中期和年度财务报表。阅读和分析财务报表虽然是了解上市公司业绩和前景最可靠的手段，但对于一般投资者来说，又是一件非常枯燥繁杂的工作。比鮫实用的分析方法，是查阅和比较下列儿项指标。查看主要财务数据1.主营业务同比指标主营业务是公司的支柱，是一项重要指标。上升幅度超过20%的,表明成长性良好，下降幅度超过20%的，说明主营业务滑坡。2.净利润同比指标这项指标也是重点查看对象。此项指标超过20%,—般是成长性好的公司，可作为重点观察对象。3.查看合并利润及利润分配表凡是净利润为主营利润同步增长的，可视为好公司。如杲净利润同比增长20%,而主营业务收入出现滑坡，说明利润增长主要依靠主营业务以外的收入，应查明收入来源，确认其是否形成了新的利润增长点，以判断公司未来的发展前景。4.主营业务利润率（主营业务利润十主营业务收入）X100%主要反映了公司在该主营业务领域的获利能力，必要时可用这项指标作同行业中不同公司间获利能力的比较。以上指标可以在同行业、同类型企业间进行对比，选择实力更强的作为投资对象。杏看“重大事件说明呀II”业务冋顾”这些栏目中经常有一些信息，预示公司在建项目及其利润估算的利润增长潜力，值得分析验证。查看股东分布情况从公司公布的十大股东所持股份数，可以粗略判断股票有没有大户操作。如果股东中有不少个人大户，这只股票的炒作气氛将会较浓。查看董事会的持股数•址董事长和总经理持股较多的股票，股价直接牵扯他们的个人利益，公司的业绩一般都比较好；相反，如果董事长和总经理儿乎没有持股，很可能是行政指派上任，就应慎重考虑是否投资这家公司，以免造成损失。査看投资收益和营业外收入 —般來说，投资利润來源单一的公司比较町信，多元化经营未必产生多元化的利润 37财务指标与股票报表利润藏玄机众所周知，由于方方而而的原因，会计还称不上是一门十分严谨的科学。特别是会计实务，还有着这样或那样的”漏洞5J钻，有这样或那样的“擦边球'•nJJjo投资者在阅读中报时一定要擦亮眼睛。一是”寅吃卯粮“法。即利用会计政策变更进行利润调整。例如在提取坏帐准备、短期投资跌价准备、亦货跌价准备以及长期投资减值准备的过程中，令的上市公司在某年年报中提取了巨额的存货跌价准备和坏帐准备，造成当年的巨额亏损，这样也就为其下一年度扭亏提供了较大的方便。如S玻璃公司在1999年度一次性提取房地产存货跌价准备1.7亿元，长期减值准备1500万元，导致帐而亏损16970万元。然而，正是有了这”一次亏个够”，才有了今年中期的轻松扭亏，上市公司在发生资产重纽、股权转让、领导更迭或其他重大转变的情况F,通常都会采川此法，以便把亏损记在丽而的帐匕让新的会计年度更好地显示出而貌改观來。二是“移花接木“法。即将费用先挂在“待摊费用”科目，推迟费用入帐时间以降低本期费用，然后悄悄地设法通过其它途径消化该笔费用。如X公司1998年中报将6080万元广告费列入长期待摊费用，从而使其中期每股收益达0.72元，以维持其高位股价，利于公司高价配股。然后在年末市集团公司承担商标宣传费用，股份公司只承担产品宣传费用的方法,解决了巨额广告费川挂帐的问题。但终因经营不善及追溯调整，该公司1998年度每股收益减少为0.88元，而1999年度更减少为0.108元。2000年中期，该公司已拉响了”预亏“的警报。三是“借鸡生蛋“法。即利用关联交易，调整”其他业务收入“项口，或以其他单位愿意承担某项费用的方式减少公司本年度费用，从而增加利润。此外还包括向关联方出让、出租资产或替关联方托管资产來增加收益。这实际上是变相地将他人的收益变为自C的收益。如N电力公司就是这方而的“老手1998年，该公司受托对母公司下属企业10台发电机组进行托管经营，实现净利润1.2亿元，占当年净利润的56%。1999年，由于托管协议到期，此项收益一下子就减少1.4亿元，但其母公司乂承诺代表该公司承担18%的企业所得税，使得该公司在恢复按33%的所得税率缴纳金业所得税的情况下,仍能按15%计算所得税，1999年因此而增加净利润4046万元。四是“偷天换日“法。即提前实现销售，甚至在报告日前做一手假销售，再于报告发送日后退货，从而虚增木期利润。如G公司1998、1999两年主营业务收入连续出现髙达一5241.78万元和一3(X)6.44万元的负值，导致实现净利润分别为一15582.14万元和一5661.84万元，原因据称是客户违约，终止合同，销售返回。五是“偷梁换柱“法。即向关联企业收回应收帐款，同时以对该单位短期融资的方式乂把此笔金额从帐面上划给对方，给人造成关联企业占川应收款减少的假象，同时也借机少提本期应提的坏帐准备，降低费用支出。D公司一向就是这么做的。1998年，该公司借给第二人股东和一关联公司7.27亿元，据次年1月D公司公告称，上述二公司将支付7800万元短期投资回报，但经注册会计师审核对此无法确认，导致该笔款项的巨额财务费川由D 公司负担，不仅直接影响当年利润总额比上年大幅下降86.92%,并因追溯计提坏帐准备，导致D公司三年连续亏损。六是”滥竽充数”法。即在资产重组过程中，通过固定资产盘盈，资产评估增值，资产或股权溢价转止，都可以轻易地增加利润总额。当然，更简捷的方法莫过于政府补贴。如T公司1999年年报披露，该公司将其所属全资子公司手表镣钉厂整体转让给公司第二大股东,转让•价1418万元，比帐血净资产少421万元，为此当地国资局给予公司补贴500万元。资产转让木來纯属企业行为，何以突然冒出-•个“政府补贴”？一看T公司当年的净资产收益率就明白了。1999年该公司净资产收益率为6.09%,如果没有这一•笔”政府补贴”，眼看配股资格就可能保不住。显然，500万元政府补贴完全是为了让T公司不要跌破”保六”的配股资格线。