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1、国药一致股票投资分析报告一、宏观经济分析当前，全球经济活力正在逐渐减弱，并且内外部失衡进一步加剧，欧债危机、海湾地区的动荡等I大1素引发了人们关于吐界经济再次探底的猜想，帀场信心也因此大幅下降。发达国家正在步入滞胀的泥潭，一方面，主要发达国家普遍面临主权债务压力和金融稳定风险，私人需求尚未接过拉动经济增长的接力棒，经济增长动力仍然不足；另一方面，山于货币政策依iri宽松，甚至亦在出台新的量化宽松政策的可能，通胀压力相对较人。新兴经济体面临着外部环境复朵多变，大暈热钱冲击以及政策紧缩对经济增长的抑制等问题，其经济
2、增速将继续呈放缓态势。根据IMF《世界经济展望》秋季报告预测，2012年世界经济将增长4%,与2011年基本持平。根据国家统计局初步测算，前三季度国内牛产总值353480亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。其屮，一季度增长8.1%,二季度增长7.6%,三季度增长7.4%o分产业看，第一产业增加值33088亿元，同比增长4.2%；第二产业增加值165429亿元，增长&1%；第三产业増加值154963亿元，增长7.9%o从环比看，三季度国内牛产总值增长2.2%。2011年12月到2012年12月,上证综合指数由
3、2199.42点升至2269.13点，深证综合指数由8918.82点升至9116.48点。2012年12月前上证、深证综合指数出现明显下滑，其后出现上涨行情，12月分别达到2269.13、9116.480“当前中国经济正在经历两个转变，即从高速增长转为平稳增长，从规模扩张式发展转为质量效益型发展。稳中求进的总基调，正是针对这两个转变。”国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群分析认为，“稳”就是要继续稳住经济増长和物价总水平，“进”就是坚决推进结构调整、转变发展方式。今年9刀份以来，中国经济出现了企稳回升的好势
4、头，全年经济目标能够较好完成。但企稳冋升的基础仍不巩固，明年保持宏观政策的连续性和稳定性非常必要。屮央经济工作会议提出了明年经济工作的六项任务，其屮首要任务是“加强和改善宏观调控，促进经济持续健康发展。”二、行业分析随着我国医疗器械产业的迅猛发展，屮国生产制造的医疗器械越来越受到国际医疗帀场的关注。新材料、新技术的出现为屮国医械快速走出国门，应对国际市场的挑战起着极为亜要的推动作用。然而，有业界专家指出，国产医械在可持续发展的创新能力方面仍不足以与外资企业相抗衡。目前我国药品及医疗器械批发业发展现状如下：1、进
5、口依赖程度仍较高II前，在国内医疗器械设备市场，外资和合资企业成为主力军，进口产品在屮国已经形成销售垄断。记者在采访中发现，不少业界人士普遍反映，在高端供疗器械设备方而，更疗机构通常会优先考虑以采购外资设备为主。某医院常务副院长表示，像CT、MI、核磁共振等，在医疗机构中儿乎没有国产产品，基本上被进口产品垄断。公开资料显示，我国每年要花数亿美元外汇从国外进口大量医疗设备，国内有近70%的高端医疗器械市场被发达国家公司瓜分，核磁、MR、CT等医疗设备市场主要集屮在GE、西门子和飞利浦筹外资公司手里。而在我国医用电
6、子产品领域，90%的心电图机市场、80%的屮高档监护仪市场、90%的高档多道生理记录仪市场以及60%的睡眠图仪市场均被外国品牌占据，国产产品则主要集中在按摩器具、血压测量仪器等低附加值种类上。2、核心材料发展亟待强化据悉，目前我国在关键介入IK学工程器械及材料方而仍主要依赖进口。数据显示，我国骨科医疗器械占医疗器械市场的1/20,2009年骨科医疗器械市场约为100亿元，其中人工关节30亿元（18万例）、内固定器材20亿元、脊柱修复15亿元（20万例）、骨科修复材料15亿元、其他2（）亿元。特别在支架材料、导管
7、材料、微导丝、微导管等医械和材料上的依赖程度达100%,颅内血管支架和外周血管支架等材料上的依赖程度也高达80%o3、、药品流通市场规模将持续增加去年，我国医药商吊总销售额为7084亿元，同比增长24.6%,今年上半年已经达到3498亿元，同比增长17.26%,预计木来几年医药商晶总销售额增长率仍在20%左右，保持较高增速。行业增速趋稳.2012年前10个月,医药行业实现收入1.358万亿,同比增长19.28%,实现利润总额1322亿元，同比增长16.83%,我们预计随着经济逐渐企稳，未來医药行业将稳定在20%
8、的增长，而利润增速将逐渐与收入增长靠拢。各子行业与整个行业的情形类似，收入及利润也逐渐趙稳。上市公司逐渐走出困境•板块收入，利润，收益质量,现金流都有很大程度的改善，尤其是化学原料药，从2011年的低谷走出.愈来愈与国际接轨,集中与分化是趋势.2012年开始，我国新出台了一系列的政策，逐渐为欧美等成熟市场接轨。新版GMP,新版药典,仿制药一致性评价，药品注册管理办法等政策出台，逐渐规范
