[精品]论储备管理

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1、论中国外汇储备的现状风险及应对政策所谓国际储备，是指一国货币当局为平衡国际收支和维持本国货币汇率的稳定以及用于紧急支付儿持有的为各国普遍接受的一切资产。广义的国际储备包括口有储备和借人储备，两者Z和构成一国的国际清偿力，反映了一国货币当局干预外汇市场的总体能力。通常所讲的国际储备则是狭义的范畴，即指白有储备,主要包括：①外汇储备②黄金储备③特别提款权④国际货币基金组织的储备头寸。我国国际储备的适度规模在国际储备中，储备头寸和特別提款权是国际货币基金组织分配的，黄金储备比例较小，所以外汇储备资产管理就成为国际储备管

2、理的主要内容。外汇储备是一国国际经济休系的一个重耍内容，也是一国经济实力的标志，它关系到各国调节国际收支与稳定汇率的能力，因而受到各国政府和国际金融机构的普遍关注。下面就外汇储备的现状所面对的风险及应对策略进行讨论。一我国外汇储备的基本现状2006年2刀底，中国外汇储备超过口木,跃居世界第一，并于2007年底首次超过1.5丿j亿美元，2008年12月末，国家外汇储备余额为1.95万亿美元，接近2丿j亿美元，尽管2009年，山于国际金融危机导致外需下降，国际收支顺差状况有所改善，但从总体来看，持续的国际收支顺差和较

3、高的外汇储备规模是我国外汇储备管理面临的基木状况。截至2010年6月，我国的外汇储备规模已达24542.75亿美元。据国家外汇管理局网站消息，2010年上半年,我国国际收支经常项目顺差1242亿美元，同比下降8%,经常项目顺差占GDP的4.9%,同比下降1.3个百分点：国际储备资产增加178（）亿美元，同比增长1从数据可以看出我国的国际收支经常项目、资木和金融项目呈现“双顺差”，国际储备资产继续增长，但增长的速度较以前已冇所放缓。二目前我国外汇储备面临的风险总的來说，目前我国的外汇储备面临的风险主要來源于：1.美

4、国国债、长期机构债券价值重估及收益率下跌造成的损失。中国成为美国名副其实的第一债权国。在金融危机背景下，美国国内出现信贷紧缩局面，债券市场利率上升。美国的经济复苏计划盂要冇联邦政府的财政赤字支持，必将导致巨额的新增国债发行。既冇的债券持有人面临更大的债券价值重估风险和收益率下跌风险。2.美元贬值造成的资产缩水。汇率风险是外汇储备面临的最直接的风险。3.外汇储备投资失利的损失。国际金融市场的动荡使我国外汇储备在海外市场的投资面临巨人损失。从2008年屮国机构海外投资的结果来看，屮投公司在黑石集团、摩根士丹利、Pri

5、mary基金三项主要投资上失利。此外，中国平安投资富通，国开行增持巴克菜银行股份，民生银行收购美国联合银行等多项海外投资也出现了巨额亏损。三有效控制和使用巨额外汇储备的对策建议（一）实现国家外汇储备保值、增值要实现国家外汇储备保值、增值，我们必须推行外汇储备要多元化，实现流进与流出要对称。流出不仅是为了让中国的企业更多的参与国际竞争，更重要的我们可以把“资源——外汇”的模式转变为“资源——外汇——资源（或其他生产要素）”，避免由于通货膨胀以及其他不可知因素导致我们的外汇储备成为废纸。正如《上海证券报》评论版主编时

6、寒冰所认为，我国应该改变重货币储备而轻实物储备的倾向，多储备资源尤具稀缺资源。另一一方面也可以用外汇储备去冋购些国内优良企业的海外股份，或者是国外优秀企业的股份。2007年9刀29口，中国投资冇限责任公司成立，注册资本2000亿美元，负责管理2000亿美元的外汇储备。这是一家专门从事外汇资金投资业务的国有独资公司，公司的两人经营Id标:一是以境外的金融产品为主，开展多元投资，实现外汇资产的长期投资收益最大化。二是向国内金融机构注资，依法履行出资人的代表职责，实现国有资产的保值、增值（主要起由其全资子公司汇金公司负

7、责）。公司还担负有另外一个职责：帮助中央企业加大海外投资力度,尽快使其成长为更有影响力的跨国公司。公司成立后，2007年5刀，以30亿美元入股美国黑石集团；2007年12月，以50亿美元投资摩根丄丹利：2008年2月，以1亿美元参与屮铁股份有限公司的H股IPOo$因为股权投资本身的风险和复杂性相对债权投资较大，屮投公司的投资大多属于战略投资，短期内很难评价投资的收益。但就战略投资这一目标定位来说，无论账面盈亏，随着国际市场分工的进一步加深，这些投资在实现国家外汇储备保值、增值这一目标上都具冇重要意义。考虑到海外金

8、融投资的巨火风险，在运用我国外汇资产对外投资的初期，可以以主权基金的形式进行。但我们同对应该注意到随着我国金融改革的不断深化，以及国内金融投资风险管理能力的加强，不管拿外汇储备去凹购股份，还是去购买外国企业的股份，屮国未来都应该以企业和个人为主。这样不仅有利于降低投资收购屮的政治阻力。减少外国对国冇资木控制企业的担忧，同时也符合国家藏汇于企业、个人的政策。当前，很多西方国